市場不確定性突然增加。
北京時間11月11日凌晨，全球評級巨頭穆迪公司突然宣布，將美國的主權信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負面”。穆迪公司是全球評級巨頭，前十大股東中，“股神”巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋是第一大股東。
對此，美國財政部緊急回應稱，不認同穆迪公司下調(diào)美國主權評級的前景展望至負面的做法，美國經(jīng)濟依然強勁，美國國債是世界上最安全、流動性最強的資產(chǎn)。
國際評級機構通常被視為“金融市場看門人”，在全球三大評級巨頭中，標準普爾早在2011年就將美國評級從最高一檔的AAA降至AA+；今年8月，惠譽也將美國信用評級從最高一檔下調(diào)。
近日，城堡投資（Citadel）創(chuàng)始人兼CEO肯·格里芬（Ken Griffin）警告稱，目前，美國的財政赤字是不可持續(xù)的，美聯(lián)儲可以繼續(xù)用印鈔的方式避免違約，但這對經(jīng)濟造成后果將是毀滅性的。截至2022年年底，城堡對沖基金部分的管理規(guī)模達623億美元（約合人民幣4500億元）。
“黑天鵝”突襲
北京時間11月11日凌晨，美股盤后，穆迪公司評級突然宣布，將美國的主權信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負面”，不過依然維持Aaa的最高一檔評級。
圖片來源：穆迪公司
穆迪公司在公告中表示，美國財政實力的下行風險已經(jīng)增加，可能不再能完全被特有的信貸優(yōu)勢所抵消。在更高利率的背景下，如果沒有有效的財政政策措施來減少政府支出或增加收入，穆迪預計，美國的財政赤字將保持非常大的狀態(tài)，顯著削弱債務可承受性。美國國會內(nèi)持續(xù)的政治兩極分化，增加了無法就放緩政府債務可承受性下降（所需的計劃）達成共識的風險。
值得一提的是，如果美國國會無法就財政撥款達成一致，現(xiàn)有的短期財政案將會在11月17日（下周五）到期。意味著，美國政府或?qū)⒚媾R“關門”風險。
對于穆迪公司的決定，財政部副部長沃利·阿德耶莫在聲明中表示，盡管穆迪維持了美國的Aaa評級，但財政部不同意其將展望轉(zhuǎn)向“負面”的決定。阿德耶莫強調(diào)，美國經(jīng)濟依然強勁，而且美國國債是世界上最安全、最具有流動性的資產(chǎn)。
穆迪宣布的時間點為美股盤后，因此，資本市場尚未反應這一利空消息。隔夜美股收盤，三大指數(shù)集體收漲，納指大漲2.05%，標普500指數(shù)漲1.56%，道指漲1.15%。科技巨頭普漲，微軟漲2.5%，創(chuàng)歷史新高；奈飛、特斯拉、蘋果、英偉達、亞馬遜、Meta、英特爾均漲超2%，谷歌漲超1%。
穆迪為何突然動手？
國際評級機構通常被視為“金融市場看門人”，在全球三大評級巨頭中，標準普爾早在2011年就將美國評級從最高一檔的AAA降至AA+；今年8月，惠譽也將美國信用評級從最高一檔下調(diào)。
主權信用評級反映了一個國家的債務違約風險，評級越高，借貸成本越低，反之亦然。此外，主權信用評級是投資者決策的重要參考依據(jù)，評級越高，投資者信心越強，反之亦然。
穆迪給出的評級理由是，今年美國國債收益率的急劇上升增加了對美國債務可承受性的已有壓力；在缺乏政策行動的情況下，穆迪預計美國的債務可承受性將進一步、穩(wěn)定而顯著地下降至與其他高評級主權相比“非常弱”的水平。
穆迪指出，美聯(lián)儲的加息，將在接下來幾年繼續(xù)推高美國政府的利息支出。同時，盡管政府的收入基礎將隨整體經(jīng)濟增長，但在沒有特定政策行動的情況下，這將比利息支出的增長速度慢得多。
穆迪預計，到2033年，聯(lián)邦利息支付相對于收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將分別從2022年的9.7%和1.9%上升至約26%和4.5%。這些預測考慮了穆迪對長期更高利率的預期，預計平均每年10年期國債收益率在2024年達到約4.5%的峰值，并最終在中期穩(wěn)定在約4%。
對于像美國這樣的儲備貨幣國家來說，債務可承受性——而不是債務負擔——決定了財政實力。因此，在缺乏限制財政赤字規(guī)模的措施的情況下，財政實力將越來越多地影響美國的信用記錄。
穆迪特別強調(diào)，由于財政實力的削弱，政治分歧可能進一步限制政策制定的有效性，阻止采取措施減緩債務可承受性的惡化。
4500億巨頭警告
當?shù)貢r間11月9日，城堡投資（Citadel）創(chuàng)始人兼CEO肯·格里芬（Ken Griffin）表示，當前世界正在面臨動蕩和結構性變化，這將推動“去全球化”，并可能導致持續(xù)數(shù)十年較高的通脹。
億萬富翁肯·格里芬在會議上提到近年的地緣沖突時說道，和平紅利（peace dividend）顯然已經(jīng)走到盡頭，“我們可能會看到更高的實際利率，也可能會看到更高的名義利率。”
他進一步補充道，這將對美國赤字的融資成本產(chǎn)生影響，“當我們大舉支出并造成33萬億美元赤字時”，政府并沒有考慮到會有一天利率如此之高。據(jù)美財政部此前披露的數(shù)據(jù)顯示，美國債務突破33萬億美元，相當于美國GDP的122%。
格里芬說，美國的財政支出需要整頓，因為“政府層面的支出就像喝醉酒的水手一樣”。他警告稱，目前美國的財政赤字是不可持續(xù)的，盡管就業(yè)市場仍然相對強勁，但消費者內(nèi)心深處意識到“有些事情不太對勁”。
他表示，美聯(lián)儲可以繼續(xù)用印鈔的方式避免違約，但經(jīng)濟后果將是毀滅性的，“一旦我們開始印美元來應對潛在的違約，我們的經(jīng)濟就會陷入嚴重的衰退。”
值得一提的是，2022年，城堡投資為基金持有人創(chuàng)造160億美元的凈收益，刷新了對沖基金的歷史最高單年收益。同時，憑借這一優(yōu)異表現(xiàn)，城堡投資超越橋水基金，成為全球歷史累計收益最高的對沖基金，同時也刷新了行業(yè)的歷史單年費后收益紀錄。
城堡主打多策略產(chǎn)品，通過大量數(shù)據(jù)分析以及高頻交易獲得收益。目前其旗下除了對沖基金業(yè)務以外，還有專注于做市商業(yè)務的城堡證券。截至2022年年底，城堡對沖基金部分的管理規(guī)模達623億美元（約合人民幣4500億元）。
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