1月30日晚間，寶明科技發(fā)布2022年業(yè)績預告稱，預計2022年度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.85億元至2.65億元。該成績在意料之中，2020年上市以來，寶明科技業(yè)績表現差強人意。
消費電子弱勢行情之下，寶明科技向復合銅箔謀空間，2022年以來拋出122億元復合銅箔生產項目。得益于次寶明科技股價在2022年實現翻倍，但回到公司本身，主營業(yè)務頹勢難轉，行業(yè)競爭加劇下如何實現預期的業(yè)績目標？
主業(yè)成長性降低
復合銅箔尚未量產業(yè)績增量短期有限
目前寶明科技2022年四季報及年報尚未披露，但從日前披露的2022年度業(yè)績預告能看出，公司主營業(yè)務仍處于虧損水平。
根據業(yè)績預告顯示，2022年，寶明科技歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.85億元～2.65億元，同比減虧25.20%～47.78%；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損1.97億元～2.77億元，同比減虧23.94%～45.94%。
寶明科技作為消費電子頭部企業(yè)，其業(yè)績表現與行業(yè)景氣度關聯(lián)度較高。將視角放到行業(yè)面，近年來手機行業(yè)市場需求疲態(tài)漸顯已成為共識。
據湘財證券研報，2022年全球半導體行業(yè)的下游需求結構性增長走勢貫穿全年，具體表現為傳統(tǒng)消費電子受通貨膨脹、疫情及2021年需求透支等因素影響，2022年需求萎靡；IDC統(tǒng)計數據顯示全球智能手機2022年銷量將下滑9.1%；全球PC銷量預計同比下滑10.73%。
需求萎靡意味著產能利用率降低，行業(yè)競爭加劇乃至掀起價格戰(zhàn)，致使包括寶明科技在內的全產業(yè)鏈利潤都將受到擠壓。
在業(yè)績預告中，對經營虧損寶明科技就表示，公司主營業(yè)務虧損主要系受手機行業(yè)市場需求下降，疊加OLED技術滲透加速的影響，行業(yè)競爭進一步加劇，產品銷售價格持續(xù)下降且不足以彌補其制造成本，導致公司經營虧損。
在經歷過國內消費電子業(yè)務迅速增長階段后，寶明科技亟需尋找第二業(yè)績增長極，復合銅箔是其瞄準的方向。2022年7月，寶明科技公告稱擬在贛州經濟技術開發(fā)區(qū)投資建設鋰電池復合銅箔生產基地，項目計劃總投資60億元。
目前鋰電銅箔的市場規(guī)模超過500億元，未來復合銅箔將部分替代鋰電銅箔的市場。中航證券研報測算，公司一期項目滿產后能夠實現約1.4億平方米的復合銅箔產量，對應年產值為14億元左右。但就目前而言，贛州復合銅箔項目尚未量產未能對寶明科技業(yè)績產生貢獻。
競爭加劇再度加碼緩焦慮
百億投資下資金能力遭質疑
復合銅箔賽道的快速升溫，2022年以來，多家上市公司跨界宣布投建復合銅箔項目同時，諾德股份(600110)、德福科技等傳統(tǒng)銅箔企業(yè)亦在復合銅箔產業(yè)化方面展開了研究。如此之下，寶明科技需直傳統(tǒng)銅箔企業(yè)的競爭，同時需要在對手擴產時保證一定的產能建設，鞏固壁壘。
2023年1月16日，寶明科技披露公告稱，擬以8000萬元設立全資子公司安徽寶明新材料科技有限公司，在馬鞍山市寧馬新型功能區(qū)投資建設寶明科技復合銅箔生產基地，計劃總投資62億元。
針對該次投資，寶明科技在公告中指出，本次投資建設復合銅箔生產基地，是基于未來整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，通過有效整合優(yōu)勢資源，拓展公司業(yè)務發(fā)展空間，加速公司的戰(zhàn)略布局。
值得一提的是，與宣布贛州項目后股價持續(xù)大幅上漲相反，本次項目宣告投建后公司股價卻陷入下跌態(tài)勢。截至1月31日，寶明科技總市值錄得88.7億元，較此2023年年初近122億的高點跌去超30億元。
投資者對寶明科技的猶疑，或體現在其大舉投資擴產后資金能力不足的隱憂。根據寶明科技公告，贛州項目和馬鞍山項目計劃投資資金超過120億元。但2022年中報顯示，寶明科技賬面上的貨幣資金為3.42億元，其中，1.85億元為受限資金，系銀行承兌匯票保證金及信用保證金。剔除受限資金，貨幣資金僅剩下1.57億元。
除此之外，上述資本開支是否如預期有效還是未知。眾多銅箔企業(yè)切入賽道預期下，寶明科技亦存在能否被下游接受的風險，屆時公司待布局的產能釋放能否抵消前期高額的投入存不確定性。
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