近40萬億美元蒸發，2022年全球股債雙殺！美三大股指創“08年金融危機”以來最差，策略師：2023仍將充滿挑戰

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美東時間12月30日周五，美股三大指數集體收跌。受美聯儲激進加息引起經濟衰退擔憂、通脹飆升、俄烏沖突、供應鏈緊張等多重不利因素的沖擊，今年美股錄得2008年以來的最差年度表現。

道指周五收跌73.55點，跌幅為0.22%，報33147.25點；納指跌11.61點，跌幅為0.11%，報10466.48點；標普500指數跌9.78點，跌幅為0.25%，報3839.50點。截至12月30日收盤，道指今年累跌8.78%、納指累跌33.1%、標普500指數累跌19.44%——三大股指均錄得2008年全球金融危機以來的最差年線。

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全球股債兩市2022年蒸發近40萬億美元，是2008年的兩倍

2022年全年，美股可選消費板塊累計下跌38%，創歷史上最大年度跌幅；而能源板塊累漲59%，創歷史上最大年度漲幅。

周五美股尾盤，科技股的跌幅明顯收窄，但最終多數收跌。特斯拉雖然繼續反彈，但截至本周二的連續七日重挫影響下，最終創史上最大年度跌幅的勢頭。在以美聯儲為首的主要央行激進加息、央行官員年末還重申堅持緊縮立場的打擊下，歐美國債2022年重挫，全年國債收益率至少超過200個基點。美債創有紀錄以來最差年度表現。美債收益率上行施壓科技股為首的成長股，科技股成為美股全年下跌的主要推手。

特斯拉錄得上市以來最差年線，全年累跌65.03%（圖片來源：Wind）

匯市方面，美元周五繼續回落，盤中曾逼近兩周前所創的半年來低位。全年來看，美元指數曾在9月底創下114.79的20年新高，但由于市場對美聯儲政策轉向的預期，今年四季度美元指數持續回落。不過，2022年在美聯儲激進加息和全球經濟增長放緩的推動下，仍創2015年來最佳年度表現。

美元指數錄得2015年以來最佳年線（圖片來源：東方財富(300059)）

前花旗集團全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO Jeffrey Young在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“自今年10月份以來，我們已經看到，如果市場預期美聯儲政策將轉向，那么美元就會走弱。包括歐元、英鎊、日元在內的大多數貨幣在過去三個月都大幅升值。不過，我并不認為美元兌其他（主要）貨幣明年會下跌。因為在美聯儲停止緊縮后，其他主要央行會陸續跟進（因為美聯儲比大多數央行更早開始收緊貨幣政策）。因此，這些非美貨幣明年可能不會對美元升值，因為它們與美元之間的利差不會擴大。”

2022年，按蒸發的市值來算，全球股市和債市比2008年全球金融危機更“慘烈”：今年全球近40萬億美元的股票和債券價值蒸發，是2008年全年的兩倍（扣除通脹因素）。

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2022年，美國經歷了40年來最高的通脹，并伴隨著利率的快速走高，且流動性的回撤相對緩慢。截至2022年年末，美聯儲的資產負債表已較今年4月份的峰值縮水了超4000億美元。不過，要讓美聯儲的資產負債表恢復到2020年初新冠肺炎疫情前的水平，仍還有很長的路要走。

美聯儲資產負債表趨勢（圖片來源：彭博社）

策略師：2023年仍將是充滿挑戰的一年，投資模型建議增持政府債券

2023年，市場密切關注美聯儲政策轉向信號。

12月23日公布的11月核心通脹數據顯示，這個美聯儲最“青睞”的通脹指標錄得連續第五個月放緩——美國11月PCE物價指數同比增長5.5%，與市場預期持平，前值6.3%（由初值6%上修），為連續第五個月放緩，且創2021年10月以來新低。剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數11月同比增長4.7%、市場普遍預期4.6%、前值5%。

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此外，美國銀行公布的最新全球基金經理月度調查結果顯示，投資者對通脹的擔憂正逐漸減弱，90%的受訪者預計未來12個月全球通脹將會下降，受訪基金經理普遍預期，美國CPI年率將在未來一年回落至4.2%，聯邦基金利率將于明年二季度見頂，利率峰值為5%。

然而，美聯儲主席鮑威爾堅稱，近兩個月美國通脹的下行和通脹預期的穩定，并不是“值得自滿的理由”。

他進一步強調：“本輪高通脹持續時間越長，預期變得根深蒂固的可能性就越大。指標顯示本季度經濟將溫和增長。在一段時間內可能需要采取限制性政策立場。勞動力供需狀況將趨于平衡。需要更多通脹下降的證據。FOMC繼續認為通脹風險傾向于上升。”

因此，盡管在本月的會議后，FOMC將加息幅度縮小至了50個基點，但市場預期美聯儲仍將在明年繼續進行加息。據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲本輪加息周期將至少持續到2023年3月22日的會議，屆時聯邦基金利率將升至4.75%~5.00%的區間高點。

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摩根士丹利預計，聯儲將明年初加息50個基點，明年剩余時間，利率將穩定在4.75%-5.00%。巴克萊預計，美聯儲將在明年初和3月分別再加息50個和25個基點，而后暫停加息，將利率保持在5.0%-5.25%的峰值直到年底。高盛首席經濟學家Jan Hatzius預計2023年將3次加息25個基點，2023年的利率中值在5%-5.25%之間。

談及2023年的整體資產配置思路，第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，“美聯儲加息速度雖然是有所減慢，但我們相信仍將緩步地加息。明年仍不是討論降息的時候，而且在美國目前的結構性通脹問題下，估計高利率環境仍將持續一段時間，加上美國經濟衰退是現時另一憂慮，俄烏沖突亦未完全解決，因此，2023年仍將是充滿挑戰的一年，建議可以比較穩妥的配置來應對。其中，兩年期以內的短期美國國債，目前的收益率都在4%以上，而美國國債短期違約的風險目前仍是可控的。另外，在高利率環境仍將維持一段時間的背景下，公司業務穩定的高息股，估計亦將會繼續成為市場的焦點目標。至于非美元的高息貨幣方面，由于美元已開始從20年來的最高位水平掉頭回落，都可以適當考慮，可望有賺取匯價以及收取高息的機會。”

Jeffrey Young則對記者表示，“我們的資產配置模型推薦（在2023年）增持長期政府債券而非股票，原因是美國經濟和通脹正在同時放緩，這將給企業的盈利帶來壓力，并直接提高債券的吸引力（提高實際收益率）。”