錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 資本市場推進(jìn)全面深化改革

證券時報記者 程丹

2022年，資本市場錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一根本任務(wù)，以注冊制改革為牽引，持續(xù)推進(jìn)資本市場全面深化改革。科創(chuàng)板做市、科技創(chuàng)新公司債券、新一輪上市公司質(zhì)量提升行動、民營企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計劃、持續(xù)推進(jìn)對外開放……一系列舉措健全了資本市場功能，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，我國資本市場日益成為“硬科技”聚集地，服務(wù)創(chuàng)新戰(zhàn)略不斷提質(zhì)增速。展望2023年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要關(guān)口，資本市場要發(fā)揮好在資源配置、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面的重要功能，提高直接融資比重，引導(dǎo)更多資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持專精特新企業(yè)發(fā)展。

大批優(yōu)秀企業(yè)匯聚資本市場

注冊制改革是資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程，2022年以來，圍繞這一重大改革，證監(jiān)系統(tǒng)下足“繡花”功夫做實(shí)做細(xì)各項(xiàng)準(zhǔn)備，通過加快推進(jìn)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提升上市公司質(zhì)量，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)等，推動形成有利于全面實(shí)行注冊制的良好市場生態(tài)。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所等的注冊制上市公司成為A股首次公開發(fā)行（IPO）市場的主力，占全年首發(fā)募集資金的76%，融資重心轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有效推動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

這得益于以信息披露為核心的注冊制改革，上市條件的包容性、審核標(biāo)準(zhǔn)的透明性、審核時效的可預(yù)期性、監(jiān)管服務(wù)的精細(xì)化，吸引了大批科技、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。

證監(jiān)會上市部主任李明在2022金融街(000402)論壇年會上表示，以注冊制改革為牽引，多層次資本市場體系更具有包容性和適應(yīng)性，不同規(guī)模、不同業(yè)態(tài)的企業(yè)都能在資本市場找到發(fā)展的舞臺，一大批優(yōu)秀企業(yè)不斷匯集到資本市場。

在制度層面，科創(chuàng)板、北交所引入做市交易商機(jī)制，提升股票流動性。為進(jìn)一步強(qiáng)化對注冊制下保薦承銷、財務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)“看門人”作用，證監(jiān)會制定并發(fā)布了《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》，對相關(guān)工作作出全面部署。

注冊制改革放寬了企業(yè)的上市門檻，但并不意味著降低上市標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管層多措并舉提高中介機(jī)構(gòu)的“看門人”水平。據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)證券監(jiān)管部門對證券公司開出百余張罰單，也有會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)因未勤勉盡責(zé)被行政處罰，涵蓋業(yè)務(wù)涉及股票發(fā)行、年報審計等重點(diǎn)領(lǐng)域。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，今年以來我國資本市場的監(jiān)管呈現(xiàn)出愈發(fā)嚴(yán)格的態(tài)勢，監(jiān)管部門對上市公司和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督、懲處力度有所加大，“零容忍”立體執(zhí)法效果顯著，長期來看，全方位、多角度的嚴(yán)格監(jiān)管，以及絕不姑息的執(zhí)法態(tài)度，能夠促使中介機(jī)構(gòu)當(dāng)好“看門人”。

在提升融資比重的同時，監(jiān)管部門也在投資端著手改革，吸引長期資金入市的制度建設(shè)加速推進(jìn)。今年，個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)規(guī)則落地，有望為市場帶來長期穩(wěn)定資金。多只ETF期權(quán)品種上市，對吸引中長期資金流入、提升市場活力和韌性具有重要意義。《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，以引導(dǎo)基金管理人堅持長期投資、價值投資理念。

對外開放持續(xù)深化

今年以來，資本市場“引進(jìn)來”“走出去”并舉，高水平開放動作頻、信號密、成果多。

一方面，外資機(jī)構(gòu)來華展業(yè)便利度不斷提升，經(jīng)營范圍和監(jiān)管要求實(shí)現(xiàn)國民待遇。目前，摩根大通、高盛、野村、瑞銀等12家外資控股或全資證券基金期貨公司相繼獲批，渣打銀行等3家外資銀行在華子行獲得基金托管資格。橋水、貝萊德等外資私募證券基金相繼設(shè)立38家全資子公司。外資基金管理機(jī)構(gòu)將全球資產(chǎn)管理模式、投資理念、投資策略和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)帶入中國，對豐富我國基金業(yè)格局起到重要作用。同時，證監(jiān)會支持具備一定實(shí)力、運(yùn)作規(guī)范、管理水平較高的我國證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)“走出去”，拓展了跨境業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)了參與國際競爭的能力。

另一方面，證監(jiān)會持續(xù)完善滬深港通機(jī)制，優(yōu)化交易日歷安排，將不可交易天數(shù)減少一半；擴(kuò)大交易標(biāo)的范圍，先后將不同投票權(quán)架構(gòu)公司、尚未盈利生物科技公司、科創(chuàng)板股票和ETF納入標(biāo)的范圍。已有5家A股公司在英國、7家A股公司在瑞士發(fā)行全球存托憑證（GDR），累計融資超過85億美元；目前還有3家A股公司正在發(fā)行GDR申請過程中，有16家公司已經(jīng)宣布要發(fā)行GDR。境外發(fā)行GDR將有力促進(jìn)A股上市公司的國際化經(jīng)營。

改革的作用讓A股投資者結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。A股市場機(jī)構(gòu)投資者持股和交易占比穩(wěn)步上升，個人投資者交易占比逐步下降到60%左右，價值投資、長期投資、理性投資的理念逐步建立。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率和市場競爭力正加速提升，股市機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化、國際化趨勢持續(xù)深化，投資者結(jié)構(gòu)得到有效改善。

為了提升市場投資標(biāo)的質(zhì)量，證監(jiān)會及滬深交易所推出新一輪《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案》，上市公司監(jiān)管質(zhì)量也將相應(yīng)地“進(jìn)階升級”。 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，上市公司是資本市場的基石，提高上市公司質(zhì)量，是充分發(fā)揮資本市場資源配置、資產(chǎn)定價、風(fēng)險緩釋等功能的必然要求。通過提高上市公司質(zhì)量，能提高投資者的回報率，也能提升上市公司整體的質(zhì)量水平，對于我國資本市場長期健康發(fā)展具有重要意義。