12月19日，由和訊網(wǎng)主辦的2022年財經(jīng)中國年會暨第20屆財經(jīng)風云榜《大國韌性 行穩(wěn)致遠》盛大開啟。和訊金融研究院院長陳皓在圓桌論壇“新全球環(huán)境下A股投資展望”中發(fā)表如下觀點。
和訊金融研究院院長 陳皓
陳皓首先提到，回顧2022年，整個市場基本上是在疫情和新能源這兩個方向一直在交錯行進的過程中間。我們回過頭來反思一下，整個今年疫情這條線上，從年初到年末走了兩步，其實兩步都走的是特效藥的角度，都是解決我們現(xiàn)實生活中的一些核心問題。
2023年，這次中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)講得很清楚，核心肯定是在消費這條領(lǐng)域上。消費這條線上到底有什么樣的機會？我們可以這么來看，先看2022年整個市場，大家感官上來看2022年市場全年漲幅最大的板塊會是什么方向？今天這個會議之前我又翻了一下，2022年漲幅最大的是旅游這條線上。2022年的時候很多資金就預期必定會修復的方向，就是在消費這條方向上。
陳皓還表示，我們還是要分兩端看，一是市場預期的，二是市場反映了哪些是預期還沒反映出來的。這個角度來說，2023年，我們要看的轉(zhuǎn)向，2022年是疫情和新能源之間的關(guān)系，到2023年極有可能是疫情和消費之間的關(guān)系。
嘉賓發(fā)言全文如下：
大家好！很高興今天可以和大家做一個交流。剛才張老師也給我們簡單地講了一下，我們對2023年一些展望的方向。從我們的角度來看，首先我們看2022年這個市場的狀況。其實2022年，我們現(xiàn)在從這個角度上去回顧，整個市場基本上是在疫情和新能源這兩個方向一直在交錯行進的過程中間。我們回過頭來反思一下，整個今年疫情這條線上，從年初和年末走了兩步，其實兩步都走的是特效藥的角度，都是解決我們現(xiàn)實生活中的一些核心問題。
第一波，我們走的是華潤這個相關(guān)的特效藥。到我們這一波的時候，因為整個特效藥的用處在減小的時候，市場上基本上在走退燒藥的這條路線。在整個中間過程中間，其實我們要留意一下，整個市場一直在走的是經(jīng)濟線里面的新能源，新能源這個故事里面，大家一直講的是滲透率的故事，就是新技術(shù)、新產(chǎn)品過來時給整個市場帶來一些新的機會。今年轉(zhuǎn)折點是在4月份出現(xiàn)過一次，大家都清楚，也是因為疫情，上海出了一些問題之后，4月份開始就是怎么做經(jīng)濟修復的過程。這個時間點和今年年底這個時間點非常接近，都是因為疫情原因整個經(jīng)濟下滑，出了政策，政策出來之后，整個開始走經(jīng)濟反向的過程。當時走起來的是新能源汽車、比亞迪(002594)、長安汽車(000625)、地產(chǎn)的刺激復蘇。
今天這次會議是不是也是這兩個點的方向？2023年起步的轉(zhuǎn)折和今年4月份有非常相似的點，市場關(guān)注點、轉(zhuǎn)折點和事件點都差不多，先出了一個政策底，后面很快出現(xiàn)市場底。所以，這次中央經(jīng)濟會議部署完之后，我們可以拿過來對4-5月份那段時間做個比對，那時候是地產(chǎn)、新能源、汽車，這次中央經(jīng)濟工作會議基本也提的這三個方向的內(nèi)容。當然，這一次和上一次可能會有不一樣的地方。
回過頭來看2023年，這次中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)講得很清楚，核心肯定是在消費這條領(lǐng)域上。消費這條線上到底有什么樣的機會看？我認為，我們可以這么來看，先看2022年整個市場，大家感官上來看2022年市場全年漲幅最大的板塊會是什么方向呢？今天這個會議之前我又翻了一下，2022年漲幅最大的是旅游這條線上，可能大家沒意識到，沒想到。2022年的時候很多資金就預期必定會修復的方向，就是在消費這條方向上。市場里要做的時候，我們還是要分兩端看，一是市場預期的，二是市場反映了哪些是預期還沒反映出來的。這個角度來說，2023年，我們要看的轉(zhuǎn)向，2022年是疫情和新能源之間的關(guān)系，到2023年極有可能是疫情和消費之間的關(guān)系。應該說三年大疫基本上已經(jīng)走到了最后的尾聲，這波疫情炒作可能最多到3月份會完全結(jié)束，到后面整個社會都是全心全意開始搞經(jīng)濟的階段。
就像主持人張老師講的，我們很振奮地看到，昨天前官員都講到了，GDP預期是要達到8%的水準，8%這個水準我們想想是什么時候的事情，差不多是十年前的事情，也就是說我們要回到8%的增速預期，不敢說一定能到，但是我們要看看這8%的增速來怎么實現(xiàn)。8%的增速在我們正常的GDP構(gòu)成里，消費大概占到50%，歷史上的增量貢獻大概在60%左右的樣子，投資貢獻占比大概20%，再加上出口大概占20%。明年基本上出口下降的概率還是比較高一點的，主要是外圍各種需求減弱，這是比較典型的狀態(tài)。今年剛剛11月份外貿(mào)出口已經(jīng)下滑了8.9%。基建增量可能有限，因為今年基建增量大概10%左右，到底能不能再增更多，可能要看兩會里財政赤字要放多大，基本上我們認為也就10%左右。
今年整個房地產(chǎn)貢獻增量是負值，如果要真正8%，房地產(chǎn)一定要起貢獻。最后是消費，消費要比較大的力度恢復。而比較大的力度恢復，市場已經(jīng)做預期的是旅游、酒店這種類型，但有一塊是市場可能還沒有做修復的，但極有可能會發(fā)生重大變化的，就是線下消費場景，這波行情里是沒做什么修復的，這可能是明年市場里會有預期差的方向，大家可以關(guān)注這一點。
地產(chǎn)這條線上，大家提得非常多，我們有一些不一樣的觀點。地產(chǎn)本質(zhì)上是人口函數(shù)的關(guān)系，也就是說前面這二十年地產(chǎn)增長，應該屬于70-80年代人口高峰期，嬰兒潮那一波出來之后到30-40歲左右，這個需求上來。但現(xiàn)在需求偏弱，我們看到國家提出的是改善性住房，也就是說還是要處在70后、80后這一段資金怎么能夠出來。這次房地產(chǎn)表述里是放在控制金融風險章節(jié)里的，我們更多可以關(guān)注的是，既然控制金融風險，保交房，最有看點應該的是房地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈，只要保證交房，那所有后端的裝修、建材這些需求肯定是上來的。
今年以來，這些銀行、金融估值壓得比較低，大家覺得房地產(chǎn)是不是會出雷，出各種各樣的風險出來。這個消除之后，整個風險溢價消除之后，市場會有個恢復。基本大致就是這么一個觀點，主要是看看消費，地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈，新能源層面上更多看國外出口滲透率我們能不能提高；新技術(shù)、新方向、新產(chǎn)品的滲透不能提升。
大致我就這些觀點，謝謝大家！
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