經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 12月12日，央行發(fā)布11月主要金融數(shù)據(jù)：11月社會融資規(guī)模新增1.99萬億元，比2021年11月少6083億元。其中，企業(yè)債券融資、政府債融資和表內(nèi)人民幣貸款是主要拖累項。
社會融資規(guī)模增量是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金額。從過往幾個月份的社會融資數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)了“W”形勢的波動，例如，今年9月是“天量社融”， 新增達3.52萬億，10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，11月份的數(shù)據(jù)較上月有所復蘇，為1.99萬億。
分析人士認為，11月社會融資數(shù)據(jù)仍然比較弱，但不乏亮點。“11月金融數(shù)據(jù)延續(xù)疲弱態(tài)勢，但企業(yè)中長期信貸連續(xù)多增成為亮點。”中國銀行(601988)研究院研究員梁斯表示。
中泰證券研究所首席分析師楊暢認為，11月金融數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出復蘇的微光。在社融總體偏弱背景下，部分結構亮點仍然顯現(xiàn)。居民中長期貸款同比少增但環(huán)比回升，或表明按揭需求有所修復；企業(yè)短貸和票據(jù)融資同比少增，但中長期貸款同比多增，或表明企業(yè)加杠桿積極性有所修復。現(xiàn)階段，包括居民中長期貸款和企業(yè)中長期貸款均出現(xiàn)改善跡象，伴隨著12月開始，疫情防控措施為經(jīng)濟基本面修復“松綁”，伴隨著短期疫情擾動逐步消化，經(jīng)濟基本面有望進入修復通道。
社融仍弱 信貸、債券融資成主要拖累項
11月社融增量19900億元，今年10月為9079億，與去年11月相比少增6083億元。不過少增的幅度相比10月有所回升。
從社融各項來看，11月除人民幣貸款少增1621億外，當月企業(yè)債券融資和政府債券融資同比分別少增3410億和1638億，這三項是社融整體同比大幅少增的主要拖累。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月社融同比大幅少增，雖然與政府債券發(fā)行節(jié)奏有一定關系，但當月投向實體經(jīng)濟的人民幣貸款和企業(yè)債券融資表現(xiàn)不佳，仍顯示地產(chǎn)延續(xù)下行、疫情擾動經(jīng)濟運行等因素不利于實體經(jīng)濟融資需求的順暢修復。
此外，王青認為，前期市場利率較快上行，引發(fā)理財贖回壓力并導致負反饋，給債市造成較為明顯沖擊，且沖擊效應已經(jīng)從二級市場傳導至一級發(fā)行市場。這也提示，要降低企業(yè)融資成本、穩(wěn)定企業(yè)融資需求，可能仍然需要維持一個穩(wěn)定的市場利率環(huán)境。
企業(yè)中長期信貸有所改善 居民貸款表現(xiàn)不佳
人民幣貸款小幅少增，但企業(yè)中長期信貸需求持續(xù)改善。2022年11月，金融機構新增人民幣貸款1.21萬億元，同比少增596億元，連續(xù)出現(xiàn)少增，但與10月份相比有所收窄。從貸款結構來看，中長期貸款在新增貸款中的占比達到90.4%，創(chuàng)近21個月以來的新高。
從企業(yè)部門看，企（事）業(yè)單位新增貸款8837億元，比去年11月相比，多增3158億元。特別是中長期貸款增加7367億元，同比多增3950億元，已連續(xù)四個月同比多增。
梁斯認為，企業(yè)部門信貸需求強勁成為11月金融數(shù)據(jù)的亮點，特別是企業(yè)中長期信貸需求連續(xù)大幅多增。受疫情多地疫情出現(xiàn)反復，特別是一些經(jīng)濟大省也受到影響，導致信貸數(shù)據(jù)整體疲弱，但企業(yè)中長期信貸需求連續(xù)多增意味著企業(yè)對未來經(jīng)濟預期在穩(wěn)步回暖，對經(jīng)濟增長的支撐作用將持續(xù)顯現(xiàn)。
與企業(yè)貸款相比，11月居民貸款表現(xiàn)不佳，其中居民短貸同比少增992億，居民中長期貸款增加2103億元，與去年11月相比，少增加了3718億元。梁斯認為，居民中長期信貸需求持續(xù)疲弱，購房動力尚未有明顯轉暖跡象。
王青認為，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行，引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面或將在以下幾個方面發(fā)力：一是推動寬貨幣向寬信用有效傳導，重點是引導LPR報價下調(diào)，降低企業(yè)和居民融資成本，其中，持續(xù)下調(diào)5年期LPR報價是推動樓市企穩(wěn)回暖，帶動居民中長期貸款修復的關鍵，有可能在12月或明年1月落地。二是督促政策性開發(fā)性銀行盡快落實新增8000億元信貸規(guī)模，引導銀行加大基建項目貸款投放，支持基建投資提速。三是充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。四是監(jiān)管層會加大對銀行年末考核力度，引導金融機構增加對實體經(jīng)濟的貸款投放。
王青預計，在政策發(fā)力作用下，12月金融數(shù)據(jù)會轉暖，信貸和社融數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)同比多增。
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