半導(dǎo)體掀起漲停潮。
受巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司抄底臺積電等消息刺激，11月15日，A股Wind半導(dǎo)體精選指數(shù)大漲超7%，個股掀起漲停潮，其中聚辰股份、創(chuàng)耀科技20cm漲停，卓勝微(300782)、芯朋微、圣邦股份(300661)、和林微納、韋爾股份(603501)、兆易創(chuàng)新(603986)等近20股漲停或漲超10%。
美股半導(dǎo)體指數(shù)進(jìn)入技術(shù)性牛市
半導(dǎo)體板塊為何突然爆發(fā)？寶盈基金基金經(jīng)理張聞天表示，主要原因是：1、市場預(yù)期今年第三季度是相關(guān)公司基本面和業(yè)績最差的階段，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈有望從庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)角度逐步迎來修復(fù)；2、最近A股板塊熱點(diǎn)輪動，半導(dǎo)體的機(jī)構(gòu)持倉相對較少，機(jī)構(gòu)資金補(bǔ)倉跡象明顯；3、巴菲特增持晶圓代工龍頭企業(yè)臺積電的消息催化。
今年以來，受下游消費(fèi)疲軟態(tài)勢影響，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳，半導(dǎo)體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至15日收盤，半導(dǎo)體精選指數(shù)年內(nèi)累計(jì)仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%，韋爾股份、匯頂科技(603160)、芯海科技等多只概念股股價腰斬。
不僅是Ａ股，全球半導(dǎo)體行業(yè)都陷入寒冬，股價大幅回調(diào)，如費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年初至今一度下跌近50%，英偉達(dá)、臺積電、超威半導(dǎo)體（AMD）等半導(dǎo)體巨頭公司年內(nèi)股價均曾一度腰斬。
不過，半導(dǎo)體公司股價在一個月前迎來轉(zhuǎn)機(jī)。美股半導(dǎo)體公司股價率先迎來反彈，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)近一個月漲幅23.35%，進(jìn)入技術(shù)性牛市，主要成份股紛紛筑底反彈，近半數(shù)成份股近一月漲幅超20%，其中拉姆研究、阿斯麥、應(yīng)用材料、英偉達(dá)分別上漲52.4%、47.76%、44.62%和37.07%。
半導(dǎo)體基金份額逆市增長
受半導(dǎo)體板塊大漲影響，11月15日收盤，重倉半導(dǎo)體的場外基金和場內(nèi)跟蹤芯片產(chǎn)業(yè)的指數(shù)基金集體走高，如芯片ETF基金、芯片50ETF和芯片龍頭ETF日內(nèi)分別大漲7.19%、7.1%和6.53%。
場外基金中，重倉半導(dǎo)體的泰信中小盤精選、諾安成長(320007)、招商優(yōu)勢企業(yè)、銀河創(chuàng)新成長等主動型基金凈值日漲幅均超5%。
不過，全年來看，半導(dǎo)體主題基金整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，多數(shù)基金年內(nèi)虧損20%以上。
數(shù)據(jù)顯示，基金投資者對于半導(dǎo)體主題基金的態(tài)度卻呈現(xiàn)越跌越買態(tài)勢。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月15日，近一個月來6只半導(dǎo)體主題ETF基金份額實(shí)現(xiàn)增長，合計(jì)增加11.83億份，其中國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF和華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF份額分別增長6.52億份、6.22億份和3.29億份。
被動型基金中，國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF和華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF的最新規(guī)模均已超過百億元，分別為112.53億元、122.28億元和177.98億元。
今年9月，首批主投科創(chuàng)板芯片的ETF正式獲批，9月30日，華安上證科創(chuàng)板芯片ETF、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF成功發(fā)行上市，持續(xù)為半導(dǎo)體板塊帶來增量資金。
從場外半導(dǎo)體主動型基金份額來看，截至三季度末，蔡嵩松的諾安成長第三季度份額增長23億份，孔學(xué)兵的金信穩(wěn)健策略和金信行業(yè)優(yōu)選份額分別增長2.7億份和8.4億份，泰信中小盤精選、招商優(yōu)勢企業(yè)和銀河創(chuàng)新成長等份額均實(shí)現(xiàn)上漲。
這些領(lǐng)域有望迎來估值修復(fù)行情
基金投資者加倉半導(dǎo)體主題基金熱情高漲，離不開半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含的長期投資機(jī)遇。
金信基金基金經(jīng)理孔學(xué)兵近日在接受券商中國記者采訪時表示，中國擁有全球半導(dǎo)體最大的應(yīng)用市場，每年半導(dǎo)體的進(jìn)口總額甚至超過了原油。中國從制造大國走向制造強(qiáng)國的跨越，無論從效率提升還是安全可控角度來講，都需要有強(qiáng)大的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)支撐，半導(dǎo)體行業(yè)蘊(yùn)含著長期投資機(jī)遇。
不過，國內(nèi)半導(dǎo)體公司經(jīng)過多年發(fā)展，所處的行業(yè)位置時刻在發(fā)生變化，相關(guān)公司股價表現(xiàn)將會持續(xù)分化。孔學(xué)兵指出，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)疊加了不可避免的周期性波動和國產(chǎn)替代造就的成長機(jī)遇，行業(yè)分工越來越細(xì)，產(chǎn)業(yè)鏈基本上實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，從去年的整體性缺芯到今年的結(jié)構(gòu)性緊缺、部分領(lǐng)域累計(jì)庫存過大出現(xiàn)階段性過剩，各細(xì)分領(lǐng)域的景氣度差異十分明顯，表現(xiàn)在股價上就出現(xiàn)了分化。比如一些消費(fèi)類芯片景氣度出現(xiàn)下滑，股價跌幅巨大，而少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域小龍頭，則是憑借前瞻的業(yè)務(wù)布局、持續(xù)地研發(fā)積累，把握住了國產(chǎn)替代機(jī)遇，經(jīng)營業(yè)績和市場份額顯著提升，相關(guān)公司在今年行業(yè)整體低迷的市場環(huán)境下，股價有較為明顯的相對收益。
從基本面角度看，寶盈基金基金經(jīng)理張聞天認(rèn)為，半導(dǎo)體高景氣領(lǐng)域從今年四季度進(jìn)入去庫存階段，芯片設(shè)計(jì)公司庫存壓力逐漸緩解，現(xiàn)在半導(dǎo)體高景氣標(biāo)的從下行階段進(jìn)入磨底過程，預(yù)計(jì)到明年二季度出現(xiàn)業(yè)績盈利拐點(diǎn)。
股價方面，短期交易和預(yù)期因素往往早于業(yè)績盈利拐點(diǎn)，如同上一輪半導(dǎo)體周期見底過程（2019Q1-2019Q3），行情亦早于盈利拐點(diǎn)到來。而半導(dǎo)體設(shè)計(jì)今年跌幅普遍在50%以上，站在當(dāng)前時間點(diǎn)，維持半導(dǎo)體股價處于相對底部區(qū)域的前期判斷。
機(jī)構(gòu)看好半導(dǎo)體行業(yè)哪些領(lǐng)域？中期視角來看，寶盈基金基金經(jīng)理張聞天認(rèn)為，自身具備一定阿爾法邏輯的賽道或者標(biāo)的，以及前期股價跌幅較大、后續(xù)有一定公司產(chǎn)品阿爾法邏輯的標(biāo)的有望迎來估值修復(fù)行情。
開源證券表示，晶圓廠資本開支高企，國內(nèi)半導(dǎo)體材料與設(shè)備自主化加速破局，中國大陸晶圓制造產(chǎn)能占比仍然較低，而國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求在全球占比較高，晶圓制造產(chǎn)能供給相比需求仍有較大提升空間。
孔學(xué)兵則比較看好國產(chǎn)化替代加速和優(yōu)秀公司市場份額提升帶來長期投資機(jī)會。國產(chǎn)替代環(huán)節(jié)，需要依靠持續(xù)的研發(fā)積累和產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同配合，從點(diǎn)到線、再到面，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)從0到1的突破，國產(chǎn)化替代有望加速的半導(dǎo)體領(lǐng)域主要集中在晶圓制造前道環(huán)節(jié)。受宏觀景氣影響程度較大的消費(fèi)類芯片和功率半導(dǎo)體，目前正處于庫存去化階段，邊際沖擊最艱難的時刻已經(jīng)過去，未來具備一定的估值修復(fù)空間。但拉長看，這些品類可能受制于滲透率較高和競爭加劇，估值水平可能逐步向消費(fèi)電子靠攏，不太適宜沿用半導(dǎo)體估值框架。
校對：王蔚
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