近日創業板上市委公告，廣州多浦樂電子科技股份有限公司首發將于10月28日上會。
多浦樂本次公開發行股份的數量不超過1,550.00萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金投入4.89億元，主要用于無損檢測智能化生產基地建設項目和總部大樓及研發中心建設項目。
銷售數據與前五大客戶采購金額打架
多浦樂以直銷模式為主，通過招投標和商務談判方式獲得訂單。但觀察多浦樂前五大客戶發現，多浦樂的銷售金額與客戶公布的采購金額存在“打架”的情況。
根據多浦樂招股書，2021年明峰檢測是多浦樂第四大客戶，銷售金額為307.47萬元；而明峰檢測2021年年報顯示，多浦樂是其最大供應商，采購金額為347.24萬元，雙方數據相差40萬元。
（來源：明峰檢測2021年年報）
（來源：多浦樂招股書）
重要客戶回款慢，或存壞賬風險
多浦樂稱，2019-2022年上半年，公司業務呈良好的發展態勢，營業收入保持較快增速，公司營業收入分別增長33.21%、32.44%、17.25%和28.19%。其中2020年公司工業無損檢測設備銷售收入較上年同期增加2577.68萬元，收入增幅74.51%，主要系公司新開發了明峰檢測、科皕檢測、德木電子、鞍山長風等公司。
但和訊財經發現，上述幾家重要的新客戶中，明峰檢測、科皕檢測同時也是多浦樂應收賬款前五名的“重磅常客”。根據多浦樂的招股書，2021年對明峰檢測銷售額為307.47萬元，但應收賬款則達328.44萬元；2022年上半年對明峰檢測銷售額未超過186.4萬元，但應收賬款還有347.68萬元之多。此外，2021年來自科皕檢測的銷售額416.09萬元，但截至上半年末，還有439.8萬元躺在應收賬款上。
此外，多浦樂2020年第四大客戶賽福探傷向其采購342.17萬元，但2017年的一份裁定書顯示，賽福探傷已經沒有現金履行能力，并且2017-2020年賽福探傷無新增資、引資。令人擔憂的是，截至2022年上半年末，多浦樂對賽福探傷的應收賬款還有306.75萬元，其中賬齡一年以上金額275.49萬元。
招股書顯示，截至2022年6月末，多浦樂賬齡一年以上的前五大客戶一年以上賬齡的應收賬款合計922.6萬元。
股東知情權被侵害？內部管理存隱憂
值得注意的是，蔡樹平作為多浦樂第二大自然人股東，曾以“股東知情權糾紛”為由將多浦樂告上法庭。
雖然該案件的詳情并沒有公布，但這已經能說明公司大股東之間確實在曾經存在某種分歧，而公司當時的規章制度未能解決這個分歧。
若闖關創業板IPO成功，多浦樂該如何保證股東之間的“異議“能得到妥善解決而不致于影響公司正常經營？多浦樂又將如何保證廣大中小股東的知情權呢？
此外，多浦樂于10月21日提交招股書上會稿，這份最新的資料顯示公司有多個資質證書已過期，此外高新技術企業證書也將于12月1日到期。和訊財經曾向多浦樂詢問“這對公司的生產經營是否產生較大不利影響？高新技術企業證書認證是否有認證失敗的風險？”但并未獲得答復。
靠技術吃飯，但無形資產賬面價值僅74萬元
眾所周知，在創業板上市公司中，高新技術企業占很大比例，專利技術、非專利技術和軟件著作權等知識產權類的無形資產往往是該類公司獲取收益的核心資產。與重資產的傳統企業相比，技術型企業理應有更高比例的無形資產。
多浦樂稱，公司依托于核心技術為客戶提供針對性檢測產品及服務，并實現經濟效益。不知何種原因，多浦樂的核心技術并未能體現在無形資產賬面價值上，多浦樂無形資產賬面價值僅74.22萬元，其中包括商標、專利和軟件著作權。
多浦樂無形資產不超過百萬元，與可比公司形成強烈對比。如何讓人信服自己是一家靠技術吃飯的公司？這個問題恐怕需要多浦樂更進一步的解釋。
（來源：多浦樂招股書）
（來源：超聲電子2022年半年報）
募投產能如何消化恐成難題
多浦樂處于一個相對“小眾“的細分市場。資料顯示，超聲相控陣檢測產品市場容量相對較小，而檢測設備使用周期較長，通常為5-8年，中小客戶在不擴大現有業務規模或生產新產品的情況下，一般不會在短周期內頻繁采購檢測設備。此外，因相控陣檢測設備價格較高，傳統制造業領域仍較多使用常規超聲檢測技術。
在上述因素作用下，多浦樂未來如何穩定地、持續性地獲取新業務訂單成為難以回避的問題。
另一方面，新增的募投產能是現有產能的數倍。多浦樂上半年的產能利用率并不樂觀，工業超聲檢測設備、超聲換能器的產能利用率均下滑超過15%，其中工業探頭產能利用率僅40%，較2020年的110.49%下滑幅度較大，這樣的事實與公司所稱“整體產能出現瓶頸”“產能趨向飽和”不甚相符。
多浦樂坦言，若募投項目的實際收益大幅低于預期，固定資產折舊和無形資產攤銷將導致凈利潤下滑。那么多浦樂是如何衡量募投項目的必要性的呢？公司又如何預防募投項目閑置風險的呢？
和訊財經就本文相關問題聯系多浦樂，但截至發稿未獲得回復。
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