【券商聚焦】高盛維持同程旅行(00780)“買入”評級 料其三季度業績受交通業務拖累

高盛發研報指，同程旅行(00780)將于11月22日公布其第三季度業績。該行預計第三季度收入將同比增長5%，接近業績指引的低端（同比增5-10%），反映了交通業務的收入下降（同比跌11%）。得益于短途旅行的復蘇，期內ADR（平均每日房價）同比增長5%且入住率相對穩定（約10%）。考慮到三季度收入復蘇弱于預期，且銷售及營銷費用收入占比相對較高達44%（二季度為43.6%，去年同期為為40.6%），該行預計調整后凈利潤為2.34億元（同比跌33%），調整后的凈利潤率為11.5%，低于公司此前3-3.5億元的業績指引。

此外，考慮到現行的出行政策（即所有乘坐飛機、火車、省際巴士或渡輪的乘客需持48小時內核酸陰性證明）將維持至10月底，預計公司的業務將于今年年底逐步復蘇。該行現預測公司第四季度收入同比跌8%，調整后凈利潤同比跌10%至2.25億元，調整后凈利潤率為13.3%（去年同期為13.6%）。

考慮到上述業務趨勢及當前匯率，該行將公司2022-24財年凈利潤預測下調21-0%，并將目標價從20港元下調7%至18.6港元。由于近期疲軟的旅游數據以及持續嚴格的疫情管控政策，其股價在過去一個月下跌了19%。但該行指出，公司超過一半的活躍用戶均來自三線或以下城市，長期來看，公司有望發掘農村人群消費和旅行支出的長期增長動力。維持“買入”評級。