在反彈僅僅兩日之后，港股市場(chǎng)便回敬了一杯反轉(zhuǎn)。10月19日，恒生指數(shù)繼續(xù)在近11年低位筑底；恒生科技指數(shù)一舉下跌超4%，回吐上日絕大部分漲幅。
與此同時(shí)，不少投資者對(duì)于港股走出底部的信心依然堅(jiān)定。一大表現(xiàn)便是，跟蹤港股的基金份額近日不斷攀升，顯示出機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期看漲預(yù)期。
市場(chǎng)信心尚未崩塌，內(nèi)資抄底積極性在不斷增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)看好哪些板塊？又有哪些個(gè)股值得挖掘？
港股估值來(lái)到歷史低位
10月18日下午，港股突然爆發(fā)，恒生指數(shù)大漲1.82%，恒生科技指數(shù)暴漲4.25%，科技股集體走強(qiáng)，阿里健康、金山軟件漲超9%、SaaS云服務(wù)龍頭百融云-W（06608.HK）股價(jià)連續(xù)三日飄紅。但僅僅一夜之后，風(fēng)云變幻，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)在10月19日悉數(shù)回落，恒生科技指數(shù)單日下探超4%。
10月以來(lái)，恒生指數(shù)持續(xù)走低，一度觸及2011年10月以來(lái)低位。截至10月19日，恒生指數(shù)年內(nèi)累跌29.43%，為連續(xù)第三年下跌；恒生科技指數(shù)年內(nèi)累跌43.63%，最低觸及近6年新低。不少權(quán)重股表現(xiàn)不佳，例如騰訊控股（00700.HK）年內(nèi)累跌44.77%，市值一度不及茅臺(tái)。
在分析人士看來(lái)，港股市場(chǎng)深度回調(diào)的主要原因是受地緣政治沖突、歐美高通脹、美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息等影響，港股估值與盈利雙殺，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，指數(shù)波動(dòng)率加劇。
同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，港股市場(chǎng)已經(jīng)來(lái)到歷史低位，后續(xù)有望進(jìn)行估值修復(fù)。
相關(guān)數(shù)據(jù)也佐證了上述觀點(diǎn)，目前港股市場(chǎng)無(wú)論是從歷史走勢(shì)研判抑或與海外市場(chǎng)相比，估值都處在相對(duì)低位。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，恒生指數(shù)市盈率（PE）為9.69倍，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)可以看到，當(dāng)恒生指數(shù)市盈率來(lái)到10倍以下的區(qū)間時(shí)，意味著指數(shù)估值落入機(jī)會(huì)區(qū)間。橫向?qū)Ρ纫嗍侨绱耍拦蓸?biāo)普500指數(shù)PE（加權(quán)）大概在18.96倍，港股與之相比具備較高配置吸引力。
中泰國(guó)際報(bào)告指出，預(yù)計(jì)短期港股的流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然會(huì)較低。但從積極的角度看，增量的定期存款會(huì)是未來(lái)港股的潛在購(gòu)買力，一旦海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐漸消除，或美聯(lián)儲(chǔ)重新進(jìn)入降息周期，這些存款有望成港股的增量資金。
機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域龍頭
正所謂，萬(wàn)物皆周期、萬(wàn)物可成長(zhǎng)。近幾日，伴隨著港股的低迷走勢(shì)，內(nèi)資抄底積極性不斷攀升，港股通南向資金連續(xù)多日呈現(xiàn)凈流入，近五個(gè)交易日的日均流入額超50億港元。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：富途牛牛）
華泰證券研報(bào)指出，恒生AH溢價(jià)指數(shù)高位上行，南下資金凈流入回升；以PEG衡量，消費(fèi)電子、云計(jì)算、半導(dǎo)體設(shè)備、生物制品、化學(xué)制藥等新經(jīng)濟(jì)板塊港股稀缺性龍頭的估值已經(jīng)顯著低于A股。
并且，盡管跟蹤港股的寬基ETF和行業(yè)ETF凈值紛紛走低，不過(guò)基金份額卻在增加，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的恒生科技類ETF和醫(yī)藥板塊的醫(yī)藥類ETF增幅明顯。
科技股和醫(yī)藥股也是近期港股市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺的兩大板塊，后者主要受利好政策影響，前者則反映出投資者的看多預(yù)期。此前，摩根士丹利策略分析師Shawn Kim（肖恩·金）等在報(bào)告中寫道，看好中國(guó)科技股，因其結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素保持不變、且是實(shí)現(xiàn)分散投資的上佳著手點(diǎn)，有助應(yīng)對(duì)全球科技行業(yè)潛在的硬著陸。
摩根士丹利認(rèn)為，在香港上市的內(nèi)地科技股目前下行空間有限，建議做多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。“科技垂直領(lǐng)域的很多子板塊正迎來(lái)周期性觸底，尤其是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和硬件，有望提前跑贏大盤。”
在摩根士丹利看來(lái)，一些規(guī)模較小的公司擁有強(qiáng)大的基本面，支持長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。確如大摩所言，近期港股市場(chǎng)上的一些小盤股展現(xiàn)出了較強(qiáng)的向上彈性，例如金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的百融云-W在9月29日至10月7日逆勢(shì)走出“六連陽(yáng)”，隨后在10月14日至18日日K線又錄得“三連陽(yáng)”。
相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示出百融云-W的估值正處于低位，這也增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)的配置動(dòng)力。百融云-W市凈率現(xiàn)為0.9倍，低于港股SaaS板塊市凈率中位值1.65倍；用高成長(zhǎng)公司更適配的市銷率來(lái)看，百融云-W目前市銷率為2倍左右，亦低于港股SaaS板塊中位數(shù)（3倍水平）。
財(cái)報(bào)顯示，百融云-W上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.45億元，同比增長(zhǎng)19%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)1.26億元，同比增長(zhǎng)28%。近五年，百融云-W實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，自2017年至2021年的復(fù)合營(yíng)收增速保持在46%，領(lǐng)先港股SaaS板塊。
國(guó)元國(guó)際最新報(bào)告預(yù)計(jì)，百融云-W作為金融人工智能服務(wù)龍頭企業(yè)，在人工智能等核心技術(shù)領(lǐng)域有深厚積累，有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司將充分享受行業(yè)高增長(zhǎng)所帶來(lái)的紅利，同時(shí)金融行業(yè)作為目前整體宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩大背景下，依然對(duì)科技技術(shù)穩(wěn)定投入的客戶群，能夠?yàn)楣臼杖朐谖磥?lái)幾年不斷提速提供穩(wěn)定支撐。國(guó)元國(guó)際預(yù)計(jì)，百融云-W在2022年業(yè)務(wù)增速可達(dá)到15%，公司總體處于穩(wěn)定成長(zhǎng)階段，維持買入評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)后續(xù)股價(jià)料有20.2%升幅。
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