首創證券股份有限公司翟煒，趙綺暉近期對維信諾（002387.SZ）進行研究并發布了研究報告《公司簡評報告：供貨華為Mate50系列屏幕，三條產線齊發力》，本報告對維信諾給出買入評級。
核心觀點
2022上半年營收穩步增長。公司2022年上半年實現營業收入34.11億元，同比增長23.72%，主要原因為報告期內OLED產品銷售增加。2022年上半年，OLED產品營收32.23億元，同比增長20.13%。
首次供貨華為高端機型Mate系列。維信諾和京東方為華為Mate50系列供應柔性AMOLED屏幕。根據群智咨詢數據，2022年上半年中國大陸地區OLED面板出貨約6691萬片，全球市占率約25.2%，同比增長約4個百分點。隨著國內OLED面板廠的產能釋放以及終端品牌對國內OLED面板廠的認可度提升，高端機型將加速導入國產屏。
國產OLED龍頭企業。公司聚焦新型顯示業務，研發、生產和銷售OLED小尺寸、中尺寸顯示器件，以及MICROLED產品。公司與榮耀、小米、OPPO、vivo、中興、努比亞、華米等國際領先的智能手機、智能穿戴頭部品牌客戶保持良好密切的合作關系，頭部客戶份額持續提升，產品結構實現進一步優化調整。根據CINNO數據，2022年上半年，公司AMOLED智能手機面板出貨量位居全球前四，其中第二季度出貨量位居全球第三，市場份額占比為7.7%。
三條產線助力柔性產品出貨量提升。AMOLED三條產線大規模量產：昆山第5.5代AMOLED生產線繼續保持高稼動率、不斷優化調整產品結構，進一步提升毛利率水平；固安第6代柔性AMOLED生產線產能稼動率進一步提升，運營水平持續精進；合肥第6代柔性AMOLED生產線、廣州增城柔性模組線持續對品牌客戶的量產交付，產能穩步爬升。
積極布局車載領域。公司通過透明A柱、柔性貼合等方案對車內“第三空間”的安全性、娛樂性和美學設計方面進行顛覆性提升。目前已推進與客戶的聯合研發和產品驗證。
投資建議
預計公司2022-2024年收入分別為70.44/138.06/242.99億元，同比增長55.0%/96.0%/76.0%，凈利潤分別為-16.42/-16.47/0.74億元。當前價格對應2022年的PE為-6倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
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