導(dǎo)讀：“鮑威爾沒(méi)有發(fā)表冗長(zhǎng)的演講，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價(jià)降低通脹，這樣美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的決心就更能彰顯出來(lái)。”
在美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議后，市場(chǎng)曾一度臆想“鷹派頂點(diǎn)”已至，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒎啪従o縮步伐。但在8月下旬的杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾亮出鋒利“鷹爪”，徹底粉碎了關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將很快轉(zhuǎn)向鴿派的市場(chǎng)預(yù)期，短短8分鐘發(fā)言也直接“嚇崩”了美國(guó)金融市場(chǎng)，美股夏季反彈基本宣告終結(jié)。
彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）高級(jí)研究員加里·赫夫鮑爾（Gary Clyde Hufbauer）近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，鮑威爾沒(méi)有發(fā)表冗長(zhǎng)的演講，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價(jià)降低通脹，這樣美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的決心就更能彰顯出來(lái)。
去年美聯(lián)儲(chǔ)低估了通脹威力，今年才“后知后覺(jué)”大力加息抗通脹。6月和7月會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)都選擇了“暴力加息”75個(gè)基點(diǎn)，這也成為了美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的加息行動(dòng)。
赫夫鮑爾預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月會(huì)議上再度加息75個(gè)基點(diǎn)。“加息50個(gè)基點(diǎn)與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的鷹派言論不符。除非9月公布的8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅下降，否則加息75個(gè)基點(diǎn)是必然的。”
在9月會(huì)議后，赫夫鮑爾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)加息，加息幅度可能會(huì)是50個(gè)基點(diǎn)，直至利率達(dá)到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息。但如果通脹率仍然超過(guò)5%，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息。
在美聯(lián)儲(chǔ)大力加息抗通脹之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將感受陣痛。赫夫鮑爾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，顯然美國(guó)正在“走向衰退”。美聯(lián)儲(chǔ)官員也已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，經(jīng)濟(jì)衰退將成為大力加息抗通脹的代價(jià)。
鮑威爾超簡(jiǎn)短發(fā)言彰顯抗通脹決心
《21世紀(jì)》：鮑威爾在今年杰克遜霍爾央行年會(huì)上的發(fā)言異常簡(jiǎn)短，只有短短8分鐘。如何評(píng)價(jià)鮑威爾簡(jiǎn)短但直接的演講？
赫夫鮑爾：鮑威爾的演講很有力，他沒(méi)有發(fā)表冗長(zhǎng)的演講，沒(méi)有選擇對(duì)方方面面的問(wèn)題作出解釋，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價(jià)降低通脹，這樣美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的決心就更能彰顯出來(lái)。
《21世紀(jì)》：受汽油價(jià)格下降等因素影響，美國(guó)7月CPI環(huán)比持平，同比上漲8.5%，增速較6月有所放緩。此外，7月PPI環(huán)比下降0.5%，同比上漲9.8%，創(chuàng)下2021年10月以來(lái)的最低水平。美國(guó)通脹見(jiàn)頂了嗎？
赫夫鮑爾：是的，我們可能已經(jīng)看到了高峰，但通脹不會(huì)迅速下降，因?yàn)楣ぷ髀毼豢杖睌?shù)量較多。工資將繼續(xù)上漲，并持續(xù)推高物價(jià)，這種情況一直會(huì)持續(xù)到職位空缺下降、失業(yè)率上升，而這將是一個(gè)緩慢而痛苦的過(guò)程。預(yù)計(jì)到2023年年中，美國(guó)CPI仍將超過(guò)5%。
需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)指的是核心PCE物價(jià)指數(shù)（Personal Consumption Expenditure Price Index），而不是CPI。2012年美聯(lián)儲(chǔ)將核心PCE物價(jià)指數(shù)年率漲幅2%定為長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，從此將PCE直接量化掛鉤貨幣政策。
《通脹削減法案》是一個(gè)“政治笑話”
《21世紀(jì)》：雖然近期汽油價(jià)格有所下降，但通脹中仍有一些很棘手的領(lǐng)域，例如工資和租金壓力仍然很高。高通脹會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間嗎？
赫夫鮑爾：是的，高通脹會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。通脹螺旋現(xiàn)象意味著抗通脹之戰(zhàn)任重道遠(yuǎn)。工資約占成本的70%。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，失業(yè)率低于4%，一些公司正在提供獎(jiǎng)金來(lái)雇用新員工。現(xiàn)有工人看到獎(jiǎng)金，反過(guò)來(lái)要求更高的工資。在失業(yè)率超過(guò)5%且職位空缺下降之前，工資的上漲壓力不會(huì)停止。
此外，相對(duì)于家庭收入，住房成本處于創(chuàng)紀(jì)錄水平。因?yàn)椴牧瞎┎粦?yīng)求，建筑工人也很難找到，新屋建設(shè)受到延誤。我住在新墨西哥州北部的一個(gè)小鎮(zhèn)，這兒的承包商告訴我他們就是找不到工人。因?yàn)槟贻p夫婦買不起房子，這也會(huì)給公寓租金帶來(lái)壓力，租金上漲趨勢(shì)預(yù)計(jì)還將至少持續(xù)一年。
《21世紀(jì)》：8月份拜登簽署了《通脹削減法案》，他表示：“我們正在讓富人和大公司開(kāi)始支付他們應(yīng)當(dāng)支付的部分，以此來(lái)削減赤字，對(duì)抗通脹。”《通脹削減法案》能降低通脹嗎？
赫夫鮑爾：不能，這個(gè)名字其實(shí)是一個(gè)“政治笑話”。《通脹削減法案》對(duì)CPI影響不大，在某些方面甚至可能會(huì)小幅提高通脹率。
《通脹削減法案》中的一個(gè)承諾是，會(huì)通過(guò)對(duì)制藥公司施加壓力來(lái)降低醫(yī)療成本。這會(huì)減輕重疾者家庭的負(fù)擔(dān)，但不會(huì)顯著降低美國(guó)全國(guó)的通脹率。從政治角度來(lái)看，拜登成功降低了汽油價(jià)格，這對(duì)降通脹的效果其實(shí)更好。
美聯(lián)儲(chǔ)9月將加息75個(gè)基點(diǎn)
《21世紀(jì)》：去年美聯(lián)儲(chǔ)低估了通脹威力，今年才開(kāi)始大力加息對(duì)抗通脹。6月和7月會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)都將基準(zhǔn)利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，這也成為了數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的加息行動(dòng)。接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)怎么做？
赫夫鮑爾：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月會(huì)議上再度加息75個(gè)基點(diǎn)，加息50個(gè)基點(diǎn)與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的鷹派言論不符。隨后美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)加息，加息幅度可能會(huì)是50個(gè)基點(diǎn)，直至利率達(dá)到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息。但如果通脹率仍然超過(guò)5%，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息。
鮑威爾已經(jīng)把他的名譽(yù)押在了讓通脹回到2%的目標(biāo)上。鮑威爾很清楚現(xiàn)在外界對(duì)前美聯(lián)儲(chǔ)主席亞瑟·伯恩斯的差評(píng)，后者在1970年代推行“走走停停”的抗通脹政策，結(jié)果很糟糕。鮑威爾迫切希望避免同樣的命運(yùn)，不想在歷史上留下污點(diǎn)。
《21世紀(jì)》：你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月將繼續(xù)大力加息75個(gè)基點(diǎn)，那萬(wàn)一9月份公布的8月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變呢？
赫夫鮑爾：除非9月公布的8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅下降，否則加息75個(gè)基點(diǎn)是必然的。
經(jīng)濟(jì)衰退幾乎不可避免
《21世紀(jì)》：美國(guó)二季度GDP連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)萎縮，已符合“技術(shù)性衰退”的傳統(tǒng)定義。但負(fù)責(zé)裁定美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否衰退的美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所（NBER）卻并不認(rèn)同，NBER將經(jīng)濟(jì)衰退定義為：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)數(shù)月顯著下降，且涵蓋生產(chǎn)、就業(yè)、實(shí)際收入等廣泛領(lǐng)域。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退還是正在走向衰退？
赫夫鮑爾：根據(jù)NBER的判斷指標(biāo)，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，美國(guó)尚未陷入衰退。但顯然美國(guó)正在“走向衰退”。美聯(lián)儲(chǔ)官員也已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，經(jīng)濟(jì)衰退將成為大力加息抗通脹的代價(jià)。
《21世紀(jì)》：在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，鮑威爾坦言，美聯(lián)儲(chǔ)在1970年代未能采取有力行動(dòng)，導(dǎo)致高通脹預(yù)期持續(xù)存在，從而導(dǎo)致了1980年代初期的猛烈加息。因此，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克將利率前所未有地提高到了20%，通過(guò)將經(jīng)濟(jì)拖入衰退來(lái)抑制通脹。鮑威爾變成另一個(gè)沃爾克了嗎？歷史是否正在重演？
赫夫鮑爾：我認(rèn)識(shí)沃爾克，經(jīng)歷過(guò)沃爾克時(shí)代。但這一次美國(guó)不需要深度衰退來(lái)降低通脹，因?yàn)橥涱A(yù)期尚未徹底刻進(jìn)工資談判和企業(yè)定價(jià)決策。不過(guò)，溫和經(jīng)濟(jì)衰退幾乎不可避免。在美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率超過(guò)CPI之前，通脹不會(huì)得到控制，接下來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。
（作者：吳斌 編輯：和佳）
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