周一早盤三大指數集體低開。開盤之后，指數稍作下探后便開始震蕩回升，創業板指率先翻紅。午后，指數繼續走高，創業板指領漲，之后呈現高位橫盤直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.53%、漲1.29%、漲1.90%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）77家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比2520：2035，個股平均漲幅0.66%，賺錢效應較強，兩市成交額11305億，較前一交易日增量7.53%。北上資金凈流入逾45億。
大盤仍保持偏強運行格局，其中深成指創出見底以來新高。單從技術層面來看，震蕩上行的態勢尚未改變，量價配合上也沒有太大問題，總體還是較為健康的狀態。看來，630基金年中考核結束后，并未引發市場大的震蕩，這方面的擔憂暫時有些多余。不過，這兩天央行在公開市場的操作倒是應引起注意。
昨天央行進行30億元7天期逆回購操作，因當日有1,000億元逆回購到期，等于是實現凈回籠970億元。歷史上，央行公開市場逆回購操作單日100億元以下規模的情況非常少見，最近一次是發生在2021年1月份。而在上周五即7月第一天，央行也是通過逆回購實現凈回籠500億元。近期中外股市呈現背離走勢，A股之所以能一枝獨秀，一大原因是中外貨幣政策的背離，我們是寬松，外部則是緊縮。其中，5月份央行通過逆回購和MLF在公開市場上累計實現凈投放5740億元，創2019年以來新高，6月則繼續在公開市場上實現凈投放4000億元，貨幣政策的寬松取向對A股5、6月份的行情起到了助推作用。這7月剛剛一開始，央行就連續凈回籠資金，雖然尚不能理解為貨幣政策轉向的信號，但后續流動性大概率將有所收斂。
今年我國經濟工作的重心是“以穩為主”，在前期受到疫情沖擊后，政策更強調穩增長，“努力推動經濟回歸正常軌道、確保運行在合理區間”。而作為經濟先行指標的6月PMI重新回到擴張區間，顯示前期穩增長政策已經取得一定成效。而隨著經濟回暖、就業市場改善，預計三季度政策重心將有所改變，穩物價的重要性將有所提高。近期豬肉價格明顯上漲，CPI后續將大概率波動上行，8月就有上沖突破3%的可能，央行對物價穩定的考量會逐步提高，根據浙商證券(601878)的判斷，在8月-9月貨幣政策基調可能會邊際轉緊。此前，央行副行長陳雨露就曾表示，“堅持不搞“大水漫灌”、不超發貨幣、不透支未來的宏觀政策取向”，因此寄望今年出現“水牛”行情，大概可以休矣。
根據貨幣政策的節奏預期，結合7月份將要面臨的財報季上市公司二季度業績下修壓力、科創板大非解禁潮壓力等考驗，行情的轉折點出現在7月的可能性很大。雖然直到目前暫時還未看到明確的轉勢信號，但仍需提前做好后期市場回撤的準備。一方面，要開始逐步控制倉位，將之前500多點的階段性上漲成果實實在在的揣在兜里；另一方面，配置上也需要“棄高就低”，兌現近期漲幅較大的品種，并轉向低位基本面有向好預期品種。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序，農林牧漁、醫療保健、航空裝備等漲幅居前，半導體、旅游、建筑等逆勢下挫。題材方面，按漲停個股數量排序，儲能、鋰電池、光伏等較為活躍。
昨天市場中最大的亮點是以豬肉、雞肉等養殖業為代表的農林牧漁板塊，板塊指數漲近7%，板塊內漲停及漲超10%的個股數達15只。驅動上，近期豬肉價格快速上漲，截至7月3日，生豬價20.73元每公斤，較3月底的12.43元每公斤漲幅超67%。昨天午后，生豬期貨主力合約更是觸及漲停，報22755元/噸，創2021年5月以來新高。判斷豬肉板塊后期走勢，恐怕首先要弄清楚豬肉價格近期上漲的主要原因是什么？然后需要預測這輪豬價上漲到底是反彈還是反轉？部分市場分析認為，本次豬價快速上漲的其中一個因素就是人為壓欄：由于行業前期虧損厲害，觸發了養殖戶惜售的心理，導致了一致推遲出欄的行為（俗稱“壓欄”）。在壓欄初期，由于市場流通的豬源減少，會導致豬價上漲。但在壓欄的中后期，由于積壓的生豬越來越多（事實上），而且體重越來越大，會導致養殖戶出現集中拋售的行為，打壓豬價。因此行業往往表現為壓欄初期-豬價漲、壓欄后期-豬價跌，而目前正好處于壓欄的初期。另外，從政策方面來看，針對近期生豬價格出現過快上漲的情況，昨天國家發展改革委價格司組織行業協會、部分養殖企業及屠宰企業召開會議，深入分析生豬市場供需和價格形勢，研判后期價格走勢，研究做好生豬市場保供穩價工作。會上，國家發展改革委價格司表示，國家一直高度關注生豬豬肉市場價格變化，努力防范價格大幅波動，維護市場平穩運行；要求大型養殖企業帶頭保持正常出欄節奏、順勢出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄，提醒企業不得囤積居奇、哄抬價格，不得串通漲價；明確表示將適時采取儲備調節、供需調節等有效措施，防范生豬價格過快上漲，并會同有關部門加強市場監管，嚴厲懲處捏造散布漲價信息、哄抬價格等違法違規行為，維護正常市場秩序，促進行業長期健康發展。今年經濟工作的重心是穩增長，政策需要一個通脹水平相對較低的宏觀環境，同時高通脹也會對消費產生抑制，因此豬價上漲過快顯然是不利于穩增長的。而從此次發改委會議釋放的信息來看，政策顯然也是希望抑制豬價快速上漲之勢的。決定豬周期是否反轉的重要因素是供需狀況，而從當前供給端來看，豬價的快速上漲使得行業補欄積極性明顯提升，使得能繁母豬存欄量去化并不充分，5月能繁母豬存欄量再次環比轉正，現在能繁母豬存欄量仍然處于歷史次高位置。另外，從農業部統計的數據來看，今年1-3月，新出生仔豬處于階段性低位，加之當時階段豬價低迷，對新出生仔豬的精細化管理，健康管理，投喂管理都會下降，加之冬季仔豬腹瀉疫情的高死亡率，這樣下來成活率也會打折，對應五個月后的生豬供給就會加速下滑，從而加強了豬價在這個階段的上漲。而今年四月，五月，新出生仔豬數量環比迅速回升，截止五月到了僅次于去年月均最高點的位置，所以五個月后的生豬供給有望再次加大，從而對今年四季度和明年一季度生豬價格形成較大的壓力。因此，從短期來看，豬肉價格可能還會呈現偏強運行格局，加上當前市場情緒的推動及補漲要求，預計短期豬肉板塊還會保持一定活躍。但在政策抑制豬價快速上漲及豬肉板塊指數已創年內新高背景下，空間應較為有限。拉長時間來看，要迎來真正的豬價反轉，則還需要養殖產業在某一階段較為悲觀，并且引發更加悲觀的大幅去產能，而在當前時點養殖行業補欄積極性的快速回升下，不排除今年四季度至明年一季度養殖行業產能還將再次進行深度去化，豬肉板塊中期大概率還會有個二次探底的過程。
昨天以CXO、痘病毒防治、新冠檢測為代表的醫藥醫療板塊也有不錯的表現，幾個細分板塊的漲幅均在4%以上。驅動上，7月3日晚9點50分，安徽宿州市新冠肺炎疫情防控應急指揮部在泗縣召開第二場新聞發布會，通報疫情防控工作最新情況：截至7月3日20時，泗縣共報告798例陽性病例，其中確診病例123例，無癥狀感染者675例。此外，據國家衛健委官網7月1日披露，國家衛健委近日印發《猴痘防控技術指南（2022年版）》，要求現有入境人員隔離期間，在排查新冠病毒感染的同時，各地應主動對入境人員進行猴痘病毒排查。近日，國內疫情的反復及歐美多國出現猴痘疫情加大國內輸入風險，疊加資金高低切換態勢，是醫藥醫療板塊補漲的主要驅動。另外，部分指標也預示醫藥板塊有補漲的要求。從估值角度來看，目前醫藥處于股債收益差的-2X標準差附近，已經隱含了相對比較悲觀的預期。政策和基本面則出現一些積極變化，一方面，全球疫情如果反復，或者新變異病毒出現明顯擴散，那么不排除疫苗和特效藥的進一步更新，對創新藥和疫苗產業鏈都不是壞事。另一方面，如果CPI超預期引發流動性擔憂，或者海外衰退導致國內經濟復蘇壓力較大的情況，醫藥板塊也大概率可以起到防守的作用。總體來看，醫藥板塊作為具有補漲潛力的品種，近期可適當關注，重點可放在景氣度最高的細分行業——CXO、醫療服務、消費醫療以及受疫情影響較小的領域，如上游產業鏈、藥店、中藥等。
操作策略：
大盤仍保持偏強運行格局，其中深成指在昨天創出見底以來新高，總體還是較為健康的狀態。短期來看，隨著指數漲至疫情前水平，以及穩增長政策密集推出期告一段落，疫情消退+政策加碼帶來的情緒修復邏輯存在邊際減弱的可能；3350以上，基金贖回壓力或將逐漸顯現；進入7月后，隨著基金年中考核結束以及基金排名博弈續需求下降，還將面臨中報預披露時段中二季度業績下修以及科創板大非解禁潮的考驗，可能引發市場波動。因此總體上預計見底后第一輪修復式上升行情進入尾聲時段。從下半年維度的階段性行情來看，隨著疫情消退、復工復產和復商復市持續推進，經濟底已經確立。同時，決策層在基建發力、地產托底、市場主體紓困和平臺經濟健康發展等維度不斷穩定市場預期，預計市場經過短期震蕩或調整后，仍有望進一步向上拓展空間。中期來看，今年政策面的總基調是以“穩”為主，基本面的大背景是“全球流動性趨于收緊+通脹上升”，這一組合對市場并不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震蕩格局。操作上，建議輕倉者暫時觀望為主，耐心等待新的逢低進場時機；重倉者則注意及時兌現并開始控制倉位。
（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）
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