國際評級機構穆迪發布最新評級報告，將碧桂園（02007.HK）高級無抵押評級調至 Ba1，授予 Ba1 的企業家族評級（CFR）。這是國際評級機構今年來首度對碧桂園相關評級作出調整。
截至目前，包括穆迪在內的三大評級機構均給予了碧桂園高于其余民營房企的評定等級。惠譽已于今年 6 月確認維持碧桂園投資級信用評級，標普今年也確認維持碧桂園現有的 “BB+”⻓期發行人信用評級，展望“穩定”。
對于此番調整，穆迪表示，碧桂園的 Ba1 CFR 反映了公司強大的品牌知名度、龐大的土地儲備以及過往在住宅物業開發市場的良好表現（A1 穩定）。但同時，當前的CFR 也反映了公司在一些城市的風險敞口等影響。
穆迪高級副總裁 Kaven Tsang 表示：“評級調整反映中國房地產行業充滿挑戰的經營環境下，對碧桂園房地產銷售、財務指標，以及長期融資渠道的限制影響。”
在穆迪看來，碧桂園評級調整主要受累于整體市場疲軟。如果今年下半年的市場依舊不景氣，預計碧桂園全年權益銷售額可能僅有4000億，較上年同期有所下滑。不過數據顯示，今年前5月，該集團權益合約銷售額為1506億，為少數銷售額突破了千億的房企，且全口徑銷售仍居行業第一。
Kaven Tsang補充：“雖然穆迪預計碧桂園將保持強勁的市場地位和良好的流動性，但碧桂園在未來 6 -12 個月房地產市場銷售下滑和情緒持續疲軟的影響下，公司流動性緩沖和財務靈活性將有所下降�！�
在展露擔憂的同時，穆迪亦對于碧桂園主動降低債務杠桿予以肯定。報告稱，“碧桂園主動縮降業務規模、良好的流動性，能推動未來 6-12 個月債務的下降，部分緩和了對財務靈活性降低的擔憂�！�
穆迪表示，碧桂園截至去年12月底擁有賬面非受限制現金1470 億元人民幣，加上后期的銷售回籠資金，將足以覆蓋公司到期債務，包括總額約13 億美元的兩筆境外優先票據，和總額約為 291億人民幣、將于 2023 年底到期或可回售的境內債券。
不久前的6 月 15 日，碧桂園提出要約回購 7 月到期的 6.83 億美元票據(約合人⺠幣 45.88 億元)，此次回購完成后，該集團年內已無到期美元債。匯豐評論稱，碧桂園宣布贖回 2022 年 7 月份到期的優先票據已經消除了公司潛在違約⻛險。
作為連續多年穩居行業銷售榜榜首的房企，碧桂園一直保持著良性健康的財務基本盤。該公司2021年年報數據顯示，公司基本面良好，且債務結構逐年優化。截至 2021 年 12 月 31 日，集團現金余額約人⺠幣 1813 億元（包含受限制現金）；總借貸余額下降至 3179 億元。即便在行業下行期，公司依舊持續降低有息負債規模，利息覆蓋倍數不斷提升，由 2020 年的 1.9 倍提升到了 2021 年的接近 2.3 倍的水平。同時，公司凈負債率僅為 45.4%，相比上年底優化了 10.2 個百分點；加權平均融資成本較上年底下降了 36 個基點至 5.2%。
目前，海外資本市場因為部分公司的債務爆雷而對民營房企有所擔憂，但碧桂園的融資渠道一直保持暢通。自 2021 年 12 月以來，公司在境內外成功發行了多筆覆蓋不同場所、不同產品的直接融資。
比如2022 年 1 月 21 日，碧桂園在境外成功發行了一筆 39 億港元的可轉債； 3 月 1 日，該集團獲取了境內銀行間協會 50 億中期票據的發行額度； 5 月 20 日，公司在境內完成 2022 年第一期公司債券“22 碧地 01”簿記建檔工作， 該筆發行的 5 億元公司債券吸引了包括國有大行、股份行和證券公司等多家機構踴躍參與投標， 票面利率 4.5%。
碧桂園是首批發行附帶信用保護工具公司債的示范性⺠營房企，率先試水通過“債券發行+信用保護”的方案進行融資，體現了監管機構對優質⺠營房企基本面以及持續經營能力的認可。
此外，碧桂園還在今年前幾月先后與招商銀行、 中國農業銀行廣東省分行簽訂 150 億元及 400 億元的戰略合作協議。而截至 2021 年底，公司未使用授信額度約 2615 億元。
分析人士認為，從多方面指標看，碧桂園依然具備良好的財務基本面和充裕的現金流，因此即便穆迪因為行業和市場原因對該公司評級作出調整，亦不會對該公司經營及市場融資帶來實質性影響，更何況，碧桂園還是民營房企中罕有的保持著“投資級”評級的公司。
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