5月18日，騰訊控股（00700.HK）公布了其未經審計的2022年一季度財報數據，數據顯示，騰訊一季度實現營收1354億元，同比基本持平，環比小幅下降6%，實現毛利潤570.74億元，同比下降9%，環比下降6%；實現Non-IFRS凈利潤255.45億元，同比下降23%，環比上升3%，Non-IFRS凈利潤率為18.9%，同比下降5.6%。
正如馬化騰在《騰訊可持續社會價值報告2021》所透露的一樣，一季度的騰訊出現了利潤與增速的放緩，連續三個季度的凈利潤下滑引起了市場情緒的擔憂。5月19日，騰訊控股日內出現了較大幅度的下跌，一度跌超8%，截至收盤報340.2港元，較前一交易日下跌6.54%。
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整體收入降速，toB業務撐起增長
從收入結構來看，騰訊的“降速”主要源自游戲收入的增速放緩和廣告業務的頹勢。騰訊主營業務由增值服務、網絡廣告、金融科技及企業服務三部分構成，其中增值服務包括游戲收入以及社交網絡收入。一季度，騰訊實現游戲業務收入436億元，其中國內游戲市場收入同比小幅下降1%，環比增長11%，而海外市場同比小幅增長4%，環比卻回落達22%。游戲業務的收入受到了疫情走勢的影響。一季度國內疫情頻發，而海外疫情得到控制，此消彼長之下，使游戲業務整體維持平穩。
從用戶數據上來看，1季度微信以及 WeChat 合并月活躍用戶達 12.88 億，環比去年四季度增長1.6%；視頻付費會員數同比增長1%至1.24 億，微信小程序日活躍用戶破5億。從具體產品來看，《王者榮耀》依舊是中國市場日活用戶排名第一的手游，而在海外市場，電腦端產品《VALORANT》（又譯《無畏契約》）保持強勁增長，成為海外用戶增量的主要來源之一。
廣告業務是本次收入放緩的主要因素，2022年一季度，騰訊實現廣告業務收入為180億元，同比下降18%據財報披露，網絡廣告收入的下降主要是由于教育、互聯網服務以及電子商務等行業的需求下滑，以及網絡廣告行業的監管變化導致的。同時，一季度宏觀經濟數據的下行也加劇了消費需求的不確定性，導致廣告投放預算有所縮減，預計在短期內會持續為騰訊的廣告業務帶來壓力。
金融和企業服務一季度實現收入428億元，同比增長約10%，占收入比重從去年同期的29%進一步提升至32%，是騰訊本季度主要的業績增長點。細分來看，金融服務在一季度同樣受到了疫情的影響，交通出行、餐飲、服裝等類別的制服交易金融出現下降，但整體上金融服務維持了正向增長；企業云服務則因為公司主動縮減業務，集中資源于視頻云、網絡安全領域而有所收縮，預計未來將從收入增長轉向健康增長，聚焦于PaaS業務發展，持續主動減少虧損合同。
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聚焦企業服務發展，利潤率有望提升
在這份整體來說無法令人滿意的一季報中，騰訊的to B業務成為關注的焦點。自930變革以來，“金融科技與企業服務”這一收入來源迅速嶄露頭角，成為騰訊收入增長的主要動力，時至今日，沒有人會再去質疑騰訊的to B業務能力。盡管財務收入增速放緩，但騰訊或許真如小馬哥所說的一樣，走在換擋，追求更高質量發展的道路上。
2019年起，騰訊開始在財報中單獨披露金融科技以及企業服務收益，其營收規模從2013年的731億元提升至2021年的1722億元，近三年復合增速達到33%，是騰訊增長的重要驅動力。金融科技業務無需多言，騰訊編織了一張存在于互聯網各個角落的大網，其支付業務深入日常生活的方方面面，在公交地鐵、線下支付、快遞外賣等生活圈滲透率顯著提升，而筆者更為關注的是，騰訊在企業服務領域的變化與未來。
在2018年的構架調整中，騰訊最核心的調整就是從消費互聯網向產業互聯網的升級，通過整合過往騰訊云、智慧零售、教育、醫療、安全等騰訊體系內的toB業務，騰訊成立云與智慧產業事業群（CSIG），致力于為各個垂直行業提供數字化工具。在2021年的財報中，騰訊企業服務已經設計30多個行業，形成超過400個解決方案，與9000家企業達成合作共建關系，在4年的時間中實現了企業服務的快速發展。
截止2022年2月，騰訊云的基礎設施覆蓋全球五大洲 27 個地區，運營 70 個可用區，運行服務器數量在國內云計算提供商中處于領先位置。政務領域是騰訊云的領先區域，近五年來，騰訊云參與了近30個部委、30個省、500個城市、13萬個社區的數字化轉型，為中 10億公民提供了 2000 多項移動端公共服務。同時，騰訊視頻云解決方案是一個重要且快速增長的 PaaS 產品，根據 IDC 數據，騰訊視頻云解決方案收入在中國排名第一。
自2021年4季度以來，騰訊企業服務一直在主動調整收入結構，向視頻云、網絡安全、通信數據庫等毛利率更高的PaaS領域加大資源投入。在一季度的報告中，騰訊宣布將聚焦于企業服務的健康增長，主動縮減虧損業務，并重申了轉型方向。可以看出目前的云服務已經如同劉熾平所言，達到了“合適的規模”，在客戶充足的背景下，未來企業服務的利潤率有望進一步提升。
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結語
騰訊正走在核心業務的轉型期上，公司業績較多受到短期因素拖累，未來發展能走到哪一步，筆者并不好斷言，但短期財報的走弱并不能顯示騰訊的頹勢。云服務與企業的服務的增長是騰訊目前的“馬車”中最為年輕，最為有力的一輛，它是否能夠成為未來騰訊的領航者，還需要時間來給出答案。
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