近日，艾可藍的最新和訊SGI指數出爐，為52分。從以往的表現來看，艾可藍的下行路線走的有點兒長，此前一度高達76分，如今已至60以下。
從艾可藍近期的年報和一季報來看，確實有些慘，業績出現連續下降！2021年實現營收8.66億元，同比增長27.92%，歸母凈利潤6967萬元，同比下降44.44%。2022年第一季度實現營業收入2.3億元，同比增長22.60%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1300萬元，同比下降58.17%。
盈利能力直線下降 研發力度仍需加強
艾可藍不僅僅于凈利潤的明顯下滑，盈利能力的逐漸衰弱，從近三年的數據看2019年到2021年艾可藍加權凈資產收益率直線下滑，分別為41.74%、18.22%、8.82%。毛利率也呈明顯下降趨勢，2019年到2021年分別為36.05%、35.90%、23.13%，從2022年第一季度毛利率看，仍沒有明顯回升趨勢，為23.16%。凈利率也出現同步下滑，2019年到2021年分別為18.10%、18.54%、7.68%。
從現金流看，艾可藍有改善趨勢。2021年經營活動產生的現金流凈額為176.55萬元，同比增長了112.70%，增長幅度較大的原因主要由于2020年同期數據基數較低，為-1389.76萬元。2021年現金流雖有改善，但與三年前相比還相差甚遠，2019到2021年的經營活動產生的現金流量凈額占營業收入的比重分別為13.87%、-2.05%、0.20%。
應收賬款方面艾可藍2021年為2.21億元，占總資產比例為12.73%，占比較高。艾可藍在其年報中也提及相應風險，雖然公司一年以內的應收賬款占比較高且公司客戶信用資質良好，而且公司制定了嚴謹的壞賬計提政策，并采取多項措施控制應收賬款壞賬風險，但仍不能完全排除如未來欠款客戶出現重大經營風險導致公司大量應收賬款無法收回而給公司造成損失的情形。值得關注的是，艾可藍的應收賬款周轉天數近三年有進一步縮減，2019年到2021年分別為131.22天、110.46天、94.39天。
研發方面，艾可藍穆迪·BVD企業創新指數53.3，較此前數據不升反降，2020年為53.68。2021年研發費用為1712.38萬元，較同期增長34.56%，艾可藍表示主要系合并范圍內取得子公司ABF，研發費用增加，以及本期職工薪酬、材料費等增加所致。從往年數據看，艾可藍的研發投入占營業收入比重一直徘徊不前，2019年到2021年分別為5.62%、5.23%、5.51%，與其競爭對手凱龍高科相比，形成鮮明對比，凱龍高科2019年到2021年為7.51%、8.56%、16.96%。
“國六”切換影響較大 新能源沖擊較大
艾可藍主營業務為發動機尾氣后處理產品及與大氣環保相關產品，在“國六”標準下，艾可藍正在迎來更廣闊的發展空間，但與此同時也在經歷著“國五”與“國六”產品切換的重要階段，這也使其在這個階段內業績經歷著“陣痛”。
目前，艾可藍“國六”柴油機后處理產品推向市場的時間較短，原材料采購成本較高，產品規模化效應尚未體現，降本優化工作剛剛開始，加上新冠疫情對上下游供應鏈影響等因素，導致“國六”柴油機后處理產品毛利率相對較低。另一方面，“國六”柴油機后處理的國產化進程剛剛開始，在“國六”階段初期公司銷售的柴油機后處理產品中自產件比例低于國五階段中后期，導致毛利率下降。
而據艾可藍2021年年報數據顯示，其業績下滑，除了“國六”產品切換原因，還有汽油機后處理產品銷售占比上升導致毛利率下降、管理費用大幅上升、研發費用同比上升、隨著柴油機國六標準的全面實施，公司對國五產品進行改制報廢或計提減值等原因。
不過，就在艾可藍業績持續下滑的時候，券商卻對其表示青睞。近期有中金公司、國盛證券、天風證券(601162)等紛紛給予“買入”“跑贏行業”評級，認為雖然目前業績承壓，但持續看好成長性，未來盈利能力和資金有望出現較大改善。
新能源車迎來高速發展期，世界各國也開始紛紛推出燃油車退出時間表，這將對以汽油、柴油為動力的內燃機汽車帶來一定沖擊，而尾氣后處理行業公司也將勢必會成為一個很大的挑戰。此前，艾可藍曾在投資者互動平臺表示，正在開發的客戶項目中包括混動汽車后處理的配套開發。但目前看，其未來還是存在一定的不確定性。
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