近日，多家券商發布紅星美凱龍2022年第一季度業績點評報告。
多位分析師指出，紅星美凱龍2022年一季報符合預期，并看好公司未來在“輕資產、重運營、降杠桿”戰略的持續推進下，實現盈利逐步修復，迎來財務杠桿、運營效率同步優化。上述機構均給予維持“增持”、“買入”、“強烈推薦-A”、“優于大市”等評級。
主業賣場維持高質量增長，華南地區增勢迅猛
根據2022年一季報，紅星美凱龍今年一季度實現營收33.75億元，同比增長1.0%；扣非后歸母凈利潤達4.76億元，同比增長15.3%，盈利能力持續提升。對于這樣的業績表現，分析師認為，在一季度受疫情沖擊下，公司維持營收和扣非后歸母凈利潤的正增長實屬不易。
從收入結構來看，紅星美凱龍自營商場在今年一季度貢獻收入達21.01億元，同比增長11%；委管商場也實現了兩位數的同比增速，收入達5.64億元，同比增長10%。除了自營、委管商場營收實現雙位數增長外，海通證券還指出，紅星美凱龍自營商場的毛利率也正穩步提升。報告期內，紅星美凱龍自營商場綜合毛利率達76.1%，較上年同期增加1.8個百分點。
報告期內，紅星美凱龍堅持以“輕資產”模式進行擴張，一方面通過自營商場在一二線及核心城市進行戰略卡位，保證利潤水平的穩定性，另一方面以委管模式實現在三線及以下城市低邊際成本快速擴張。截至目前，紅星美凱龍經營著94家自營商場、280家委管商場、10家戰略合作商場，以及64家特許經營商場，共包括481家家居建材店/產業街，覆蓋30個省224個城市，總經營面積約2233萬平方米。
分地區來看，紅星美凱龍在銷售重鎮華東（不含上海）地區實現高個位數穩健增長的同時，于華南地區也獲得了快速開拓，2022年一季度收入實現45.1%的高速增長。此外，在北京、上海兩座強勢城市，紅星美凱龍也于報告期內分別實現19.4%、18.3%的收入增長。
“降杠桿”效果明顯，“重運營”持續提升坪效
除了營收、凈利潤穩健增長外，多個分析師還指出紅星美凱龍控費能力逐步加強，降杠桿效果明顯。
根據紅星美凱龍2022年一季報，公司2022年Q1的期間費用率為36.03%，同比下降3.88個百分點。其中，銷售、管理、財務費用率分別較上年同期下降2.66、1.09、0.15個百分點，可以說均實現不同程度的下降。
資產負債方面，截至2022年3月底，紅星美凱龍資產負債率相較2021年同期下降3.9個百分點，有息負債相比2022年年初下降18億元，資產結構持續優化。同時，紅星美凱龍2022年一季度末的經營活動產生的現金流量凈額為12.60億元，同比增長71.14%，經營現金流穩健充沛。
此外，機構方面對紅星美凱龍“重運營”的動態也持續關注，特別是紅星美凱龍在疫情期間開展了豐富的線上營銷活動。有分析師表示，一系列發力線上營銷的舉措，有望撬動淘系公域流量及實現品牌私域蓄客。
據悉，針對疫情城市，紅星美凱龍發力線上，通過線上直播、社群爆破、幫扶政策等推進線上營銷，積極蓄客，為疫情后的快速重啟打好基礎。同時，公司2022年“重運營”策略成效繼續顯現，以“315FUN肆嗨購節”為例，大促期間，銷售額增長118%，留資消費人群增長128%，聯合營銷金收入增長48%，線上訪客人次提升62%。
近年來，中國家居零售市場正邁入以交易二手房裝修需求及存量房翻新需求為主要驅動力的新增長階段。同時，中產階級數量的迅速崛起將支撐中高端家居零售市場增長穩健。
而依托多年的家居市場經驗和對中高端消費趨勢的洞察，紅星美凱龍提出“拓品類、重運營”戰略，全力在運營端發力。針對當前家居消費者分層的現狀，紅星美凱龍精準布局標桿商場、1號店、至尊MALL三種店態，同時推出十大主題館，以細分消費需求驅動來進行布局，并對商場人流量合理引導。
分析師認為，紅星美凱龍推動多店態布局，通過重組品類和品牌，交叉引流，以及與平臺企業合作，有望實現線下業態的數字化升級，持續提升單店坪效，并適應家裝新需求。
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