對(duì)于資本市場而言，降準(zhǔn)或者降息的消息總是值得關(guān)注的，在今年穩(wěn)增長的政策主基調(diào)下，使用降準(zhǔn)之類的貨幣政策工具勢(shì)在必行。
國常會(huì)：適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具
據(jù)新華社消息，國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月13日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤和保障改善民生；決定進(jìn)一步加大出口退稅等政策支持力度，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展；確定加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的措施，引導(dǎo)降低市場主體融資成本。
會(huì)議決定，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。
值得注意的是這是連著兩次國常會(huì)提出“適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具”，只不過，這一次政策表述更加直接，明確提出“降準(zhǔn)”。從以往國常會(huì)上提降準(zhǔn)到央行落地降準(zhǔn)的時(shí)間差看，一周內(nèi)降準(zhǔn)落地的概率較大，甚至降準(zhǔn)“本周見”都有可能。
中泰證券指出本周國常會(huì)明確指明“降準(zhǔn)”加大支持力度，從過去經(jīng)驗(yàn)來看，這意味著降準(zhǔn)或?qū)⒑芸炻涞�，�? 月15 號(hào)的1500 億MLF 到期大概率是政策實(shí)施的時(shí)點(diǎn)。海外以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于收緊，而之所以此時(shí)我國寬松政策再度發(fā)力，主要在于內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的壓力倒逼，一方面，國內(nèi)本土疫情蔓延態(tài)勢(shì)尚未緩和，不少地區(qū)還處于封控狀態(tài)并未解除；另一方面，從3 月出口數(shù)據(jù)來看，也出現(xiàn)了一定程度的回落，疫情后外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長做出很大貢獻(xiàn)，出口的回落引發(fā)政策重視。
降息會(huì)來嗎？
降準(zhǔn)已經(jīng)確定在路上了，那么降息會(huì)來嗎？關(guān)于這個(gè)問題，分析人士對(duì)此持有不同觀點(diǎn)。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，從降準(zhǔn)、降息的具體選擇看，二者都可以起到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的目的，只不過降息對(duì)降低融資成本的效果更直接，而降準(zhǔn)的傳導(dǎo)鏈條會(huì)更長一些。我國降準(zhǔn)、降息的空間依然存在，兩項(xiàng)工具可以交叉使用或疊加使用。
植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平則指出在今年穩(wěn)增長政策明顯要求加大力度的情況下，降準(zhǔn)降息都有可能。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)快速大力度加息的背景下，我國貨幣政策利率的操作會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，再加之當(dāng)前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟(jì)增速，所以今年中期借貸便利(MLF)、貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)此類政策性利率進(jìn)一步調(diào)降的空間較小。
最后需要指出的是，降息和降準(zhǔn)雖然都是一種寬松的貨幣政策，但兩者之間還是存在不同的。
降息是央行的貨幣政策之一，本質(zhì)是為了引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低社會(huì)融資成本，往往也是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力較大的時(shí)候才會(huì)采取降息措施。
如果說降息是降低資金的成本，那么降準(zhǔn)就是直接增加資金的供給，降息和降準(zhǔn)都是央行常用的貨幣政策工具，前者通過控制成本實(shí)現(xiàn)目的，后者是通過增加或降低供給來實(shí)現(xiàn)目的。
對(duì)A股有何影響
對(duì)于股民而言，最關(guān)心的還是降準(zhǔn)會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生什么影響？
粵開證券研報(bào)指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨內(nèi)外部因素沖擊，疫情反彈、地產(chǎn)下行、輸入性通脹和國際地緣政治格局調(diào)整使得國內(nèi)供需大幅收縮，預(yù)期持續(xù)低迷，微觀主體經(jīng)營困難、行為短期化和避險(xiǎn)化趨勢(shì)反而加劇。中央和地方出臺(tái)一系列改革開放和紓困舉措，目前看主要是基建發(fā)力產(chǎn)生了明顯效果，而其他政策離生效仍需一段時(shí)間。面對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，降準(zhǔn)降息仍有空間。
對(duì)A股影響方面，降準(zhǔn)降息等寬松貨幣政策的實(shí)施通常有利于提振市場走強(qiáng)。以2020年以來的5次降準(zhǔn)為例，降準(zhǔn)公告后，滬指次日及后五日上漲概率達(dá)80%，創(chuàng)業(yè)板指次日及后五日上漲概率超60%。不過，中長期看，降準(zhǔn)之后A股走勢(shì)的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。
具體到投資主線影響上，“穩(wěn)增長”有望受益貨幣政策寬松。中金公司指出，“穩(wěn)增長”短期可能仍是配置主線，未來1-2個(gè)月將是政策集中發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，包括房地產(chǎn)放松、基建項(xiàng)目加速、貨幣信貸持續(xù)投放等可能的政策手段下，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有望逐步見底。
此外降準(zhǔn)還將給銀行和地產(chǎn)板塊帶來直接的利好。
銀行方面，降準(zhǔn)實(shí)際上釋放一部分存款準(zhǔn)備金，放在央行的法定存款準(zhǔn)備金率相對(duì)較低，這部分存款準(zhǔn)備金釋放出來之后，銀行用來放貸款或者買債券，它的收益會(huì)比法定存款金率的利率高不少，這部分資金能體現(xiàn)銀行的資產(chǎn)收益。另外，銀行受益了，再傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行的不良貸款壓力也會(huì)得到緩解。
地產(chǎn)方面，降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)板塊的利好也來自流動(dòng)性，降準(zhǔn)帶來了一定的流動(dòng)性預(yù)期，可以增加部分剛需入市的可能，也可以緩解部分房企的債務(wù)壓力。
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