有上市公司遭大比例棄購(gòu)，直接導(dǎo)致承銷商無(wú)奈成為“大股東”，這樣的威脅將會(huì)引起承銷商的警惕，此外科創(chuàng)板還有跟投政策，未來(lái)新股發(fā)行價(jià)格下降將是大勢(shì)所趨。
為什么新股發(fā)行價(jià)格那么高？原因在于搶活。有公司想要招股，各路承銷商都想攬這單活，畢竟承銷費(fèi)動(dòng)輒上千萬(wàn)，哪家機(jī)構(gòu)能不眼饞？于是各家都跟公司聯(lián)系，招股公司就選擇自己最看重的項(xiàng)目來(lái)選擇主承銷商，即發(fā)行價(jià)格。
發(fā)行價(jià)格高的好處不言自明，發(fā)行價(jià)格越高，上市公司獲得的募集資金也就越多，白給的錢誰(shuí)能拒絕，于是各路機(jī)構(gòu)都鉚足勁給出盡可能高的發(fā)行價(jià)格，主承銷商也不吃虧，畢竟承銷費(fèi)用是按照募集資金量計(jì)算的，發(fā)行價(jià)格越高，承銷費(fèi)也就越多，屬于雙贏。
如果沒(méi)有投資者棄購(gòu)的威脅，新股發(fā)行價(jià)格肯定是越高他們?cè)礁吲d。但是這次投資者棄購(gòu)了發(fā)行量的10%，主承銷商通過(guò)包銷一下成了大股東，這下投行部門的業(yè)務(wù)也需要自營(yíng)部門來(lái)“會(huì)診”，怎么把這些股票倒騰出去，成為了工作重點(diǎn)，如果放任股票價(jià)格破發(fā)，承銷費(fèi)也很難來(lái)堵這個(gè)窟窿。事實(shí)上，如果上市板塊是科創(chuàng)板，保薦機(jī)構(gòu)還有強(qiáng)制的跟投股票，這部分股票的存在，也會(huì)讓保薦機(jī)構(gòu)重新審視新股發(fā)行定價(jià)，因?yàn)樾鹿善瓢l(fā)，保薦機(jī)構(gòu)也要跟著虧錢。
因此，保薦機(jī)構(gòu)和上市公司可能出現(xiàn)裂痕，畢竟沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益。此后，承銷商也會(huì)考慮到包銷大量股票的風(fēng)險(xiǎn)，于是可以肯定的是，未來(lái)科創(chuàng)板的發(fā)行價(jià)格將會(huì)大概率下降，從指數(shù)走勢(shì)看，科創(chuàng)板50指數(shù)已經(jīng)跌破基準(zhǔn)位1000點(diǎn)，這在A股的各類指數(shù)中并不多見。同時(shí)由于開戶門檻的原因，科創(chuàng)板中的散戶投資者相對(duì)較少，投資者承接高價(jià)新股的能力有限，畢竟資金量越大的投資者，其心態(tài)也越冷靜，科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格理應(yīng)率先下行。
唇亡齒寒，創(chuàng)業(yè)板新股的定價(jià)也會(huì)受到較大壓力，畢竟棄購(gòu)這個(gè)行為，不是滬市投資者的專利，如果投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)過(guò)高，投資者一樣也會(huì)棄購(gòu)，所以本欄認(rèn)為，主承銷商也會(huì)促成創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)下行，這也是大概率事件。
主板新股雖然被認(rèn)為有23倍市盈率的發(fā)行紅線，但是23倍的市盈率對(duì)于很多A股公司已經(jīng)不算便宜，10倍、20倍市盈率的股票并不少見，如果遇到行業(yè)屬性并不太受投資者青睞的新股，23倍的發(fā)行市盈率也是存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的。所以本欄說(shuō)主板新股發(fā)行定價(jià)也有下行的可能，畢竟過(guò)多的破發(fā)將會(huì)引發(fā)發(fā)行困難，降價(jià)是最簡(jiǎn)單有效的辦法，這也是大勢(shì)所趨。
北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)
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