大宗商品價格飆升，各方部署新一輪能源保供穩價

　　俄烏局勢緊張持續，輸入性通脹壓力加大，能源供應緊張和價格高漲的風險高于預期，保供穩價任務艱巨。

　　近來國務院總理李克強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會、國務院常務會議等多次提到保障能源穩定供應，一些大型能源企業也在積極部署新一輪能源保供穩價。

　　Wind數據顯示，今年一季度，代表國際大宗商品價格走勢的CRB商品指數累計上漲27.03%，創1994年以來最大季度漲幅。文華財經數據顯示，一季度國內大宗商品指數累計上漲16.18%，歷史上季度漲幅超過16%共出現過5次。

　　國家統計局將于4月11日發布3月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。機構分析，俄烏沖突抬高了大宗商品價格，3月PPI環比上漲勢頭可能走強，不過高基數可能拖累同比增速放緩。需警惕高通脹導致企業生產成本上升，進而對利潤率形成侵蝕。

　　PPI環比上漲或走強

　　受新冠疫情沖擊供應鏈影響，許多經濟體在2021年下半年就面臨數十年來最高水平的通脹壓力。俄烏沖突爆發后，供給再次受到沖擊，部分能源和農產品(000061)等大宗商品價格飆漲。美銀預計，2022年大宗商品價格可能創下107年來最大漲幅。

　　2021年四季度以來，中國保供穩價措施陸續落地，供給沖擊緩解，穩增長政策逐漸加碼，需求和預期改善。不過，近期俄烏沖突抬高大宗商品價格、國內疫情在較大范圍復發，這一風險又有加劇的可能。

　　受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，2月PPI環比在連續兩個月下降之后再度上漲，由上月下降0.2%轉為上漲0.5%。

　　關于3月PPI走勢，瑞銀首席中國經濟學家汪濤分析，高頻數據顯示平均主要生產者價格再度上漲，其中動力煤平均價格環比上漲40%，同時2月中旬至3月汽油價格上調三次、漲幅達13%，而螺紋鋼環比上漲2%。基于此，估計3月PPI環比上漲勢頭可能走強，不過高基數可能拖累同比增速放緩至8.2%（前值為8.8%)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，3月份PPI可能扭轉此前四個月的連續同比下行勢頭，出現小幅反彈。當前新漲價因素影響更大，預計3月份PPI同比上漲9.5%，漲幅較前一個月擴大0.7個百分點。但值得一提的是，現階段煤、鋼等主要由國內主導的上游工業品保供穩價力度較大，會對國際原油、部分有色金屬價格劇烈上漲起到一定對沖作用，從而緩和3月份PPI同比上漲幅度。

　　CPI方面，受當前生豬供應增加和消費季節性減少的雙重因素影響，疊加疫情擴散，豬肉價格近期持續下行探底。王青分析，近期CPI走勢主要受豬肉和蔬菜價格變化、國際原油價格波動對國內燃油價格影響、PPI向CPI的傳導效應等三個因素影響，預計3月份CPI同比增長約1%左右。

　　英大證券研究所所長鄭后成告訴第一財經記者，從交通工具用燃料CPI看，在國際油價大幅上漲、3月初國內成品油價格上調的背景下，3月份交通工具用燃料CPI同比大概率上行，進而帶動3月份CPI同比上行。

　　陽光資產管理公司配置策略部部門負責人白雪石指出，高通脹將導致企業生產成本上升，也將對利潤率形成侵蝕，無論是美國、歐洲還是中國，均面臨PPI高于CPI的剪刀差問題，尤其是對于中國而言，海外輸入性通脹壓力下，原油、天然氣、有色金屬等國內生產能力有限，具有較高進口依賴度的商品價格上漲壓力仍較大。大宗商品價格的持續走強和PPI向CPI傳導不暢，將導致中下游企業的利潤壓力加大

　　保障能源安全穩定供應

　　當前，能源保供的壓力持續存在。4月7日國務院總理李克強主持召開專家和企業家座談會，分析經濟形勢，就做好下一步經濟工作聽取意見建議。會議要求，進一步釋放煤炭先進產能，落實支持煤電企業多發電的政策，保障能源穩定供應。

　　此前4月6日召開的國務院常務會議也提到，保持經濟運行在合理區間，主要是實現就業和物價基本穩定，要著力通過穩市場主體來保就業，綜合施策保物流暢通和產業鏈供應鏈穩定，保糧食能源安全。

　　近日，國家能源局印發的《2022年能源工作指導意見》把“增強供應保障能力”放在首位，提出“以保障能源安全穩定供應為首要任務，著力增強國內能源生產保障能力，切實把能源飯碗牢牢地端在自己手里”。

　　在具體指標上，上述指導意見明確，全國能源生產總量達到44.1億噸標準煤左右，原油產量2億噸左右，天然氣產量2140億立方米左右。保障電力充足供應，電力裝機達到26億千瓦左右，發電量達到9.07萬億千瓦時左右，新增頂峰發電能力8000萬千瓦以上，“西電東送”輸電能力達到2.9億千瓦左右。

　　一位政策研究人士向第一財經記者分析，當前國內和國際的能源形勢發生了新的變化：一方面，我國部分地區因電力供應短缺等原因一度出現限電限產，影響經濟平穩發展；另一方面，國際能源供應量和價格不穩定預期加劇。因此，把增強供應保障能力放在突出位置，取消或者調整了往年設置的部分限制性指標，實際上為保障我國能源安全提供了必要的靈活性。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心教授孫傳旺認為，當前煤電提供了我國60%以上的發電量，在保障現階段電力供應中仍起著重要的壓艙石作用。在實現碳達峰、碳中和的過程中，要發揮煤電兜底保供、靈活調節作用，確保我國電力系統安全運行。

　　3月以來煤電油氣運保障工作部際協調機制成員單位和相關地區多次召開會議，圍繞煤炭穩產增產工作，研究延長保供政策等有關措施，同時進一步梳理具備增產潛力的煤礦，探索出臺增產保供的新政策新舉措。近期有關部門成立了工作專班推動煤炭增產增供，年內再釋放產能3億噸/年，力爭全國煤炭日產量穩定在1200萬噸以上。

　　大型能源企業也在積極部署新一輪能源保供。我國最大的煤炭央企國家能源集團今年一季度生產煤炭1.52億噸，同比增長6.7%；煤炭銷量1.96億噸；發電量完成2742億千瓦時，其中，火電發電量完成2352億千瓦時，同比增長6.7%。

　　國家能源集團新聞發言人張玉新表示，面對能源需求持續旺盛和保供艱巨壓力，集團煤炭產業挖潛提效、噸煤必爭，訂貨推進快、運力銜接快，煤炭高產、運輸高效、電力高發，增強穩產穩價穩市能力。