作者：林洛栩
出品：全球財說
叮咚買菜再遇難關，315消費者權益日前夕被曝食安問題！
與此同時，赴美上市不足一年，叮咚買菜的股價和業績水平已同樣備受關注。
叮咚買菜屢教屢罰仍違規
股價狂跌市值不足10億美元
3月17日，北京海淀市場監管的微信公眾號發布信息稱，針對媒體報道的叮咚買菜前置倉存在用死魚冒充活魚、擅自“翻包”換簽、日常消毒流于形式等問題進行立案調查。
并且已于3月16日對叮咚買菜進行約談，即刻開展專項行動，及時回應社會關注。
新京報的報道顯示，經過臥底暗訪發現，把報廢死魚當活魚賣，早已是叮咚買菜三元站內公開的秘密。
而造成這種情況的原因，主要源于叮咚買菜對于前置倉嚴苛的損耗率要求。
叮咚買菜三元站站長對媒體表示，三月份三元站的水產損耗率目標為0.2%，非水產損耗率0.08%，配送人效即總訂單數/前置倉上班人數為80。
對于生鮮賽道而言，損耗率確實是難以解決的問題之一，果蔬水產在運輸途中就會出現較大損耗。
但是，若因為叮咚買菜的嚴苛限制，從而發生“死魚冒充活魚”等情況，對于消費者而言必定難以接受。
值得注意的是，這已不是叮咚買菜第一次發生食安問題。
2022年2月，叮咚買菜因經營的鮮活皮皮蝦、鱘魚等農產品(000061)鎘超標、活鱘魚氧佛沙星不符合要求等問題，曾被沒收違法所得10467元，處以罰款19萬元，共計罰沒20余萬元。
1月，叮咚買菜曾因銷售的鳊魚恩諾沙星含量不合格，被罰款超38萬元。
上述事件屢見不鮮若羅列將會占去過大篇幅，生鮮電商不新鮮、食物違規超標等，都可謂是觸碰了消費者的“大忌”，在看叮咚買菜官網宣傳似乎有些“可笑”。
圖片來源：叮咚買菜官網
食安問題在一定層面，將嚴重影響消費者購物體驗，并影響叮咚買菜的品牌及市場形象。
由于叮咚買菜事件，海淀區市場監管局決定組織30個市場監管所對轄區“叮咚買菜”、“美團買菜”、“每日優鮮”等生鮮電商前置倉開展全覆蓋專項檢查。
真正的牽一發動全身，不過集體專項調查也會讓問題逐一顯現。
3月17日晚間，叮咚買菜官方微博發布致歉說明及整改匯報，并稱開展以公司CEO梁昌霖作為第一責任人的專項調查和整改小組調查，已第一時間暫停該站點運營。
即便如此，消息曝出后叮咚買菜美股盤前一度下挫22%，3月17日最終收跌-10.82%，股價報收3.79美元。
原本此前一日中概股剛剛回暖，單日便攀升超66%后。然而之后叮咚買菜火速再臨難題，此前其股價已至2.51美元最低谷，最新市值不足10億美元。
圖片來源：Choice
回看叮咚買菜2021年6月上市時便不甚順利，由于每日優鮮上市破發慘烈，叮咚買菜臨時大幅下調ADS至募資規模縮減73.6%。
彼時部分市場人士認為，叮咚買菜減少融資額度或是因為機構認購不足，以減少破發風險。
資料顯示，叮咚買菜前身為鄰里社交平臺叮咚小區，成立于2014年。后于2017年轉型為線上生鮮銷售，并搭建配送到家平臺應用App叮咚買菜。
此后經過10輪融資，投資者云集了今日資本、高榕資本、紅杉中國、CMC資本、啟明創投、弘毅創投、龍湖資本、達晨財智等。
值得注意的是，上市前叮咚買菜估值約為350億人民幣，但如今市值卻在60億元一線苦苦掙扎，似乎被打回“原形”。
早前盒馬CEO侯毅曾在朋友圈多次嗆聲叮咚買菜，并稱“上百億資金困在里面，幾乎沒有韭菜，好像一艘撞上冰山的泰坦尼克”。
確實，靠價格補貼贏得競爭的時代結束了。
希冀實現全面盈利？
現實骨感如何造血是關鍵
那么，叮咚買菜的業績表現又如何呢？
最新財報顯示，2021年叮咚買菜營業收入同比增長77.5%至201.2億元，凈虧損擴大至64.29億元，2020年同期凈虧損為31.77億元。
雖然營收規模大幅提升，但是凈虧損同樣也是翻倍增長。經計算，2019年-2021年叮咚買菜三年累計虧損額已經接近115億元。
不過叮咚買菜驕傲的告訴眾人，其2021年四季度虧損環比縮減近50%，并且“大本營”上海地區在12月份實現整體盈利。
若單獨看Q4業績，確實有種曙光將至的感覺。畢竟第四季度，叮咚買菜毛利率上升至27.7%，相比上個季度環比提升了9.5個百分點。
財報指出，毛利率的提升離不開叮咚買菜在“商品力”上的投入，數據顯示其自有品牌商品銷售占整體GMV比例達10.2%，自有研發加工商品占整體GMV比例為6.5%。
不過，若將財報按季度拆解可以發現，2021年四季度叮咚買菜GMV為60.04億元，營收為54.84億元；而三季度GMV卻為70.2億元、營收為61.9億元。
雖然第四季度較上年縱向對比同比增長，且虧損慢慢收窄，但是橫向對比卻出現了環比首次下降。
叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖在業績電話會議上表示，“上海是叮咚買菜進入的第一個城市，并在這個城市找到了盈利的道路”。
上海地區的首次盈利，能夠代表叮咚買菜距離盈利僅有一步之遙？
答案顯然不是肯定的。
縱觀叮咚買菜的發展歷程，自2017年入駐上海耗時4年才實現單月盈利，一切并不容易。
并且，叮咚買菜真正的業績爆發，一定程度上得益于疫情居家改變了部分消費者的生活方式。
財務數據顯示，2019年、2020年叮咚買菜的營業收入分別為38.801億元、113.358億元，由于“宅經濟”增長迅速，叮咚買菜利用前置倉模式解決最后一公里問題。
但若想在上海地區再實現高速增長或突破，難上加難。更難的是，在其它城市如何搶占市場，從而打造叮咚買菜的第二個“上海地區”。
梁昌霖希冀到2022年底，在36個城市全面盈利。但是，天時地利人和均不占絕對優勢，上海的消費環境及水平也難以復制。
繼續補貼？增加配送員拉新任務進行地推？繼續大幅投入建造更多的前置倉？
面對每日優鮮、美團、盒馬、京東等諸多同賽道競爭對手，從生鮮配送再到預制菜，每條賽道均不存在壁壘且格外擁擠，顯然已不是初初擴展時的情景。
同時，持續的虧損加之股價不振，也讓市場人士對其現金流產生擔憂。
上市前叮咚買菜同樣認為，公司從二級市場拿錢不是那么迫切，上市目的并不是圈錢，且經過D輪、D+輪融資現金流充沛。
截至2021年年末，叮咚買菜的各類現金總計52.31億元。
看著逐季度減少的現金流，僅第四季度凈現金流出便高達24.34億，以當下燒錢速度恐難再支撐一年，如何補血變成最重要的問題。
但是梁昌霖認為“不盡然”，他稱前置倉的固定投入很大，有一定的爬坡期，但這些成本將隨著規模增長逐漸被攤薄。
造血功能尚未養成，還會有投資者愿意為叮咚買菜補血嗎？這個答案，或將在2022年末揭曉。
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