制裁“雙刃劍”！俄民眾忙囤現金，歐美企業大幅放緩融資步伐

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制裁對歐美市場的情緒影響已經顯現。

在此前祭出一系列制裁措施后，據央視新聞報道，當地時間2月26日，美國和歐盟、英國及加拿大發表聯合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）國際結算系統。根據幾國共同發表的聯合聲明，最新的制裁手段將確保切斷俄羅斯銀行與國際金融體系的聯系，“損害它們在全球經營的能力”。

在這一系列逐步升級的制裁后，擔心無法通過信用卡交易以及銀行流動性下降的俄羅斯居民開始囤積現金。但歐美的金融制裁對市場情緒帶來的損害并非僅限于俄羅斯，歐美企業上周通過發債或發行新股進行的融資行為也大幅放緩。

任何制裁措施都不會只影響一方。美國喬治城大學名譽教授巴澤爾（Harley Balzer）認為，歐美使用制裁將產生“寒蟬效應”，即在阻斷了俄羅斯的交易的同時，也會阻止一些西方銀行與俄羅斯的交易。在這個油價高企、天然氣價格飆升、歐美各國通脹爆表的時代背景下，將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT支付系統之外可能對依賴俄羅斯石油和天然氣出口的歐洲國家造成嚴重經濟破壞。

俄羅斯民眾囤積現金

對于歐美將俄羅斯幾家主要銀行排除在SWIFT系統之外的做法，俄羅斯央行在聲明中稱，俄方擁有必要資源，可以維持金融穩定，保障金融領域的業務運轉。俄方將保障各銀行的盧布現金與非現金流通。俄銀行系統穩定，擁有足夠資本與流動性，俄境內所有銀行目前運轉正常。此外，俄方將使用本土版金融信息傳輸系統（SPFS）完成相關業務。

雖然如此，部分恐慌的莫斯科和其他俄羅斯城市的民眾依然沖向銀行或自動取款機（ATM），提取盧布和美元的現金。事實上，據外媒報道，早在歐美采用“金融核武器”之前，上周四的早間，俄羅斯居民就開始排隊取款，導致部分銀行的美元現金在上周四午間就被取盡。這一提取現金熱持續到上周末，一些居民甚至坐在銀行空空的自動取款機前等待新的一批現金到來。

莫斯科居民葉卡捷琳娜（Ekaterina）稱：“我從制裁開始時就開始取錢，接下來還要繼續尋找AMT機取錢，因為我想囤積夠用一個月的現金，以防信用卡出現技術故障。昨天，我用谷歌支付（Google Pay）付出租車費時已經遇到了問題�！�

“我知道我的銀行并沒有受到制裁，我也不認為我在銀行的錢會完全消失，但我仍然面臨無法用信用卡購買食物的風險，我無法預測未來的情況，所以我希望持有現金�！彼�稱。

俄羅斯的銀行家開始擔心居民的大幅提款將對銀行系統產生影響。一位不愿透露姓名的、莫斯科一家西方銀行的高管稱：“居民提取現金的行為正在損害銀行的流動性�！�

不過，俄羅斯央行上周末也推出了一系列措施支持流動性。上周六，俄羅斯央行表示，將增加向俄羅斯各大銀行的現金供給，以補充自動取款機。上周日，俄羅斯央行進一步表示，銀行客戶的資金隨時可用，將不間斷地提供流動性，從本周一回購交易將不設上限，并將暫時放松對銀行外匯頭寸的限制。

另一位不愿透露姓名的銀行高管稱：“我不敢想象明天（28日）開盤時盧布的價位。央行一直在試圖支撐盧布，但問題是，能支撐多久呢？許多非居民正在拋售俄羅斯資產和盧布，這一情況對我們很不利。”今日亞太盤初，美元對盧布在EBS平臺上一度暴漲42%，達到119的紀錄高位。

不過，值得一提的是，通過出口石油和天然氣，俄羅斯央行的外匯儲備自2015年以來已經大幅提升，從而提高了風險抵御能力。根據TradingEconomics的數據，截至2022年1月14日，俄羅斯的外匯儲備總額達到6302.07億美元的歷史最高水平。其中，僅有6.6%為美國債券，法國債券占12.2%，德國債券占9.5%，日本債券占10%，中國債券占13.8%。此外，黃金儲備占22%，且并未存放在美國，而是儲藏在俄國央行位于莫斯科的倉庫里。

歐美企業融資速度大減

目前，是否產生“寒蟬效應”還需時間檢驗。但制裁對歐美市場的情緒影響已經顯而易見：上周，全球企業債發行量腰斬，股權融資步伐也有所放緩。

今年稍早，由于對接二連三的高通脹數據和市場動蕩的擔心，債券發行已經開始放緩。烏克蘭局勢的急劇惡化更加劇了這種趨勢。Refinitiv的數據顯示，截至上周四的過去一周內，全球企業通過債券發行籌集了約600億美元資金，還不及前一周逾1250億美元的一半，也不及今年迄今的平均水平1000億美元左右。其中，以歐元和美元計價的交易更只占總數的不到一半。

對于評級較低的“高收益”債券來說，這種下降尤其明顯。據Refinitiv稱，臉譜網（Twitter）是上周全球唯一一家發行高收益債的企業，在上周三籌集了10億美元。營養產品集團Belrling上周二宣布即將于上周發行高收益債券，但僅僅兩天后，就因“市場波動”而取消。據知情人士透露，西班牙水資源管理公司FCC Aqualia上周原本計劃發行綠色債券，但由于市場狀況，也決定推遲。

巴克萊銀行的歐洲債券負責人巴爾迪尼（Marco Baldini）稱：“過去幾周，市場波動極大。企業始終只有很小的時間窗口可以發行債券并完成交易。現在，烏克蘭危機升級，局勢變得更加困難。”

不僅僅是債市，在歐美股市進入新年頻頻暴跌的情況下，新股發行已經放緩至“涓涓細流”，美聯儲加息的前景促使投資者大幅逃離科技股為首的成長股。烏克蘭局勢加劇了新股發行的慘淡。

Dealogic數據顯示，自1月1日以來，今年迄今，企業通過在美國進行首次公開發行（IPO）籌集的資金不足25億美元，而去年前兩個月，新股發行規模超過240億美元。上周，美國股市連一宗IPO交易都沒有，原定上市的一家英國大麻公司的小筆IPO交易也因烏克蘭局勢而推遲。

一些投資者還擔心，鑒于俄羅斯和烏克蘭在全球能源、農產品(000061)市場的地位，烏克蘭局勢將加劇市場對美國高通脹的擔憂�？傮w而言，根據Ice數據服務公司（Ice data Services）提供的可追溯到2000年的數據，今年迄今，高收益企業債已下跌4.2%，錄得有史以來最糟糕的開局。

“市場肯定處于一個更具有挑戰性的位置?上。美聯儲必須想辦法遏制這種通脹壓力�！备粐�銀行的杠桿業務負責人格雷戈里（John Gregory）稱，“否則，這可能會演變為更廣泛的經濟問題�！�