美東時(shí)間周四上午8:30(北京時(shí)間周四晚間9:30)將公布美國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)同比增幅將達(dá)到7.2%，再創(chuàng)1982年以來(lái)的最高水平，高于去年12月的7%。預(yù)計(jì)環(huán)比增幅為0.4%，低于去年12月0.6%的環(huán)比增幅。
另外，道瓊斯的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1月份扣除食品和能源的核心通脹率預(yù)計(jì)將環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)5.9%。相比之下，去年12月環(huán)比增幅為0.6%，同比增幅為5.5%。
CPI一直以來(lái)都是市場(chǎng)最關(guān)注的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一，因?yàn)橥浡室恢北黄毡檎J(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)加息的直接誘因，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，是基于他們認(rèn)為通脹將在多大程度上放緩。美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示將抗擊通脹，外界普遍預(yù)計(jì)今年將進(jìn)行多次加息，可能從3月份加息25個(gè)基點(diǎn)開(kāi)始。
加息預(yù)期強(qiáng)化?
市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期一直在上升，尤其是在1月就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁后，1月新增就業(yè)人數(shù)高達(dá)46.7萬(wàn)人。“市場(chǎng)將就業(yè)數(shù)據(jù)視為美聯(lián)儲(chǔ)今年將進(jìn)一步收緊政策的信號(hào)之一，并預(yù)計(jì)今年將會(huì)有5次甚至以上的加息次數(shù)。”杰富瑞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Simons表示。
“我認(rèn)為，如果CPI增幅高于預(yù)期，將進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)可能在短期內(nèi)采取激進(jìn)加息措施的預(yù)期。”
但Simons表示，他預(yù)計(jì)核心CPI環(huán)比增幅將低于普遍預(yù)期。他表示:“我們?cè)O(shè)想的情況是，當(dāng)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期時(shí)，市場(chǎng)迫切想知道美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何看待這個(gè)情況，市場(chǎng)觀點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)分歧。”“另一方面，如果通脹短期無(wú)法降溫，那將會(huì)在多大程度上促使他們今年加大力度收緊貨幣政策?”
服務(wù)價(jià)格或持續(xù)抬升
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，隨著低基數(shù)效應(yīng)逐漸消失，通脹年率將在3月份見(jiàn)頂。新冠疫情使得通脹增長(zhǎng)路徑“別具一格”，特別是在2020年之前，價(jià)格漲幅一直很溫和。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)都在關(guān)注通脹將如何回落，以及在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的持續(xù)性有多大。
巴克萊美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen表示："我認(rèn)為這將傳遞出的信息是，CPI仍將繼續(xù)走強(qiáng)，但在之后可能低于近期的峰值，我們將特別關(guān)注商品價(jià)格和二手車(chē)。”
隨著時(shí)間的推移，供應(yīng)鏈問(wèn)題應(yīng)該會(huì)得到緩解，這應(yīng)該會(huì)直接影響到商品的成本。然而，Gapen認(rèn)為，由需求和工資增長(zhǎng)推動(dòng)的服務(wù)業(yè)通脹今年應(yīng)保持在4%的水平，高于新冠疫情前3%的水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，1月CPI可能顯示出商品通脹放緩、包括住房在內(nèi)的服務(wù)價(jià)格上漲加快的初步跡象，并且預(yù)計(jì)在2022年這一點(diǎn)將變得更加明顯。住房成本去年12月同比上漲4.1%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)1月將再次上漲。
Grant Thornton首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示:“服務(wù)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了工資水平推動(dòng)通脹，而且還將加速，即便供應(yīng)鏈問(wèn)題得到緩解也難以改變這一趨勢(shì)。”
她表示，人們的普遍看法是，服務(wù)業(yè)通脹不會(huì)大幅上升，但Swonk補(bǔ)充道:“但它會(huì)嚴(yán)重影響消費(fèi)者支出，類(lèi)似租賃成本的這些預(yù)算對(duì)人們來(lái)說(shuō)很重要，并且醫(yī)療費(fèi)用也將會(huì)上漲。”
價(jià)格沖擊即將消退?
Gapen表示，一些新冠疫情導(dǎo)致的價(jià)格沖擊應(yīng)該會(huì)開(kāi)始消退。比如，他預(yù)計(jì)1月份二手車(chē)價(jià)格將再上漲2.5%，但隨后應(yīng)該會(huì)開(kāi)始下降。相比之下，去年12月漲幅為3.5%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月，二手車(chē)價(jià)格同比上漲37%。他指出，去年12月，二手車(chē)價(jià)格上漲占7%CPI漲幅約1.3個(gè)百分點(diǎn)。
Gapen表示，消費(fèi)者的支出通常是65%用于服務(wù)，35%用于商品。但在新冠疫情期間，這種情況發(fā)生了變化，2021年初，商品占比達(dá)到41%，之后已回落至39%。
“在核心CPI中，大約75%是服務(wù)，25%是商品。在新冠疫情之前，服務(wù)業(yè)的通脹率約為3%，工資水平為2.5%至3%。現(xiàn)在基本都約為4%，我們服務(wù)業(yè)通脹率與工資和租金增長(zhǎng)水平幾乎一致。”
美國(guó)銀行資深美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave表示:“工資水平非常高。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月份工資水平上漲0.7%，折合同比為5.7%。“工資上漲應(yīng)該會(huì)繼續(xù)，企業(yè)很難招到工人，這種情況很難消失，勞動(dòng)力參與率仍然很低，這是一個(gè)很難解決的問(wèn)題。”
Bhave表示，工資和住房應(yīng)該是CPI繼續(xù)攀升的重要因素。據(jù)了解，住房成本約占核心CPI的40%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這一比例將繼續(xù)上升。
“在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，我們希望隨著這些特殊因素的緩解，價(jià)格上漲可能會(huì)趨于正常化。我們將達(dá)到工資增長(zhǎng)快于物價(jià)增長(zhǎng)的程度，這對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是健康的。” Bhave補(bǔ)充道。
Bhave還預(yù)計(jì)1月份的核心CPI增幅低于普遍預(yù)計(jì)的環(huán)比增長(zhǎng)0.3%-0.4%。他預(yù)計(jì)通脹會(huì)放緩，不會(huì)像一些預(yù)測(cè)者那樣嚴(yán)重。美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息七次，超出普遍預(yù)期。
Bhave表示，預(yù)計(jì)新車(chē)和二手車(chē)在1月份都將呈疲軟態(tài)勢(shì)，上個(gè)月奧密克戎變異病毒可能對(duì)旅游和休閑類(lèi)價(jià)格產(chǎn)生了負(fù)面影響，1月份服裝、家居用品和家具價(jià)格的反彈幅度可能低于正常情況。
10年期美債收益率“沖2”?
周四出爐的美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)無(wú)疑是本周最有可能影響美債收益率走向的關(guān)鍵指標(biāo)，自今年年初以來(lái)，10年期美債收益率已大幅上升，這引發(fā)了由科技股和其他對(duì)利率更敏感的成長(zhǎng)型股票主導(dǎo)的股市下跌。
本周早些時(shí)候，10年期美債收益率自2019年以來(lái)首次接近2%，但此后又有所回調(diào)，若通脹高于預(yù)期可能將推升收益率突破2%重要關(guān)口。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示， CPI數(shù)據(jù)或?qū)⑹?0年期美債收益率能否攻克2%大關(guān)的關(guān)鍵，美債收益率近期一直處于上升趨勢(shì)，原因是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)不斷上升的物價(jià)壓力時(shí)，可能會(huì)以高于此前預(yù)期的力度進(jìn)行加息。
還需值得注意的是，在目前水平附近，隨著收益率上升，抵押貸款債券投資者傾向于縮短久期。因此，部分策略師預(yù)計(jì)抵押貸款債券投資者可能將被誘導(dǎo)賣(mài)出長(zhǎng)端美國(guó)國(guó)債或在利率互換中實(shí)施類(lèi)似的操作，以保護(hù)他們的投資組合免受收益率上升帶來(lái)的影響，
花旗集團(tuán)策略師William O’Donnell和Edward Acton在一份報(bào)告中表示，他們懷疑10年期美債收益率突破1.95%后可能會(huì)刺激一些投資者，他們通常賣(mài)掉長(zhǎng)期美債或調(diào)整衍生品工具頭寸，以補(bǔ)償?shù)盅嘿J款組合久期的意外增加。
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