2021年是資本市場的改革大年，北交所成立并開門迎客、深交所合并主板與中小板等重大改革都在這一年深化、落地，作為政策的重要受益方，券商在這一年獲益如何？在2022年第三周，25家券商交出了“成績單”，這里有答案……
1月5日，券商龍頭中信證券(600030)搶先發布了業績預增公告后，并于1月12日率先披露2021年業績快報。快報顯示，2021年中信證券實現營業收入765.7億元，同比增長40.8%；實現歸母凈利潤229.79億元，同比增長54.2%。
隨后，多家券商也發布預增年報，其中，從增速上看，中原證券表現亮眼，2021年業績暴增360%多，國盛金控(002670)止虧轉盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6500萬元-9750萬元，上年同期虧損3.66億元。但不同于“預喜”的同行，安信證券、東海證券、五礦證券、中山證券4家券商則出現了業績下滑。
目前看來，中信證券“券商一哥”之位尚無人能撼動。
依據財報口徑，不少券商均將2021年的業績增長歸因于年內資本市場行情回暖，兩市交易量、成交額同比增長。耐人尋味的是，為什么在相同的政策大背景下，也有券商成績不盡如人意？展望2022年，有哪些信號應該被看見？行業排位又會發生怎樣的變化？
首批成績單出爐
中信證券高居榜首，東海、五礦、國都、中山證券4家凈利潤下滑
每到成績單分發之日，各家總免不了被對比一番。1月5日，中信證券搶先發布了業績預增公告，第一時間向股民報告了自己上年的優異成績。在隨后的業績快報中，2021年中信證券實現營收765.70億元，同比增長40.80%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤229.79億元，同比增長54.20%。
1月21日，頭部券商國泰君安發布業績快報，2021年實現營收426.69億元，同比增長21.22%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤150.13億元，同比增長34.98%，逼近2015年的業績高點。
事實上，不少券商都取得了不錯的“成績單”。中原證券業績增速上最為亮眼，預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加3.76億元到4.56億元，同比增長360.20%-436.90%。
方正證券預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.45億元至18.65億元，同比增長50%-70%。光大證券(601788)預計2021年全年實現營收167.05億元，同比增長5.28%；實現歸母凈利潤35.01億元，同比增長50%。
國聯證券公告表示，經公司財務部門初步測算，預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.80億元，比上年同期增加2.92億元，同比增長49.72%左右。
浙商證券業績預增公告顯示，2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加48814.98萬元-65086.64萬元，同比增長30%-40%。
國元證券表示，全年實現營收60.76億元，同比增長34.18%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤18.70億元，同比增長36.52%。
東北證券全年實現營收75.08億元，較上年同期增長13.59%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.47億元，較上年同期增長23.51%。
招商證券全年實現營業收入293.86億元，同比增長21.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤116.13億元，同比增長22.35%。
中金財富證券則實現營收65.21億元，同比增長23.33%；實現歸母凈利潤20.75億元，同比增長13.16%。
此外，國盛金控止虧轉盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6500萬元-9750萬元，上年同期虧損3.66億元。
業內人士指出，從三季報和公募基金表現、市場成交量、投行募集資金規模等市場表現情況綜合來看，大部分上市券商大概率2021年將實現高增長。
但有人歡喜就有人憂，截至目前，東海證券、五礦證券、國都證券三家的凈利潤出現了下滑，其中，東海證券凈利潤下滑幅度達到了56.86%；五礦證券和國都證券凈利潤則分別下滑11.87%、2.60%。此外，中山證券轉盈為虧，2021年虧損1.24億元。
安信證券、江海證券、中山證券和東海證券的營收呈現下滑，分別下滑了3.98%、26%和48.57%、48.98%。
緣何業績出現分化?
券商大年多受證券市場影響，自營業務或成分化點
中信證券何以穩坐“一哥”寶座？優異的成績是如何練就的？
對于2021年業績上漲的原因，多家券商認為主要是受證券市場的影響。中信證券表示，受國內經濟持續向好，資本市場蓬勃發展影響，2021年投資銀行、資產管理等各項業務均衡發展、穩步增長。
中金財富證券、中原證券、東北證券(000686)也闡述了類似的看法。止虧轉盈的國盛金控表示，報告期內業績變動的主要原因是受證券市場行情影響，營業凈收入增長、公允價值變動收益增加及信用減值損失轉回。
光大證券從具體業務層面進行盤點指出，業績增長主要是由于報告期內，財富管理業務收入、機構業務收入、債券承銷及交易業務收入等均較上年同期實現增長，資產減值損失和預計負債較上年大幅減少。
國聯證券則認為，2021年國內證券市場整體活躍度提升，積極把握市場機遇，持續優化客戶服務體系，資本規模、運營能力顯著提升，泛財富管理體系初見雛形，業務結構更加多元，公司盈利能力持續增強。
“2021年我國經濟取得較快增長。國內資本市場走勢總體較為平穩，證券交易相對活躍。公司緊抓市場機遇，牢固樹立服務客戶和實體經濟的理念，加快投行項目進度，加大金融產品銷售力度，適度提高財務杠桿率，擴大資產規模和投資品種，固定收益投資和投行承銷等業務實現收入同比增幅較大。”國元證券(000728)表示。
成績優異的同行取勝“法寶”看起來如此相似，而掉隊的原因又如何？
貝殼財經記者發現，以東海證券和安信證券為例，自營業務很可能是拖累業績增長乏力的主因。
截至目前東海證券下滑最為明顯，不過其2021年經紀、投行、資管等業務收入與2020年基本持平，而公允價值變動是其業績下滑的關鍵，2021年公允價值變動收益虧損4.87億元，上年同期為4.72億元。
安信證券基本相似，2021年其經紀、投行和投資收益均實現增長，尤其是投行收入達到14.43億元，同比增長44.63%。而公允價值變動收益虧損5.76億元，上年同期為6.54億元。
證券板塊開啟上漲行情
如何看待2022年券商后續發展？
近日，券商股異動不斷。本周以來，證券板塊開啟了上漲行情，1月17日至1月20日連續4個交易日實現上漲，證券板塊整體漲2.60%，跑贏上證指數，其中，華林證券、長城證券、國聯證券等3只個股漲幅居前，分別上漲14.35%、9.71%、9.45%。1月21日，券商概念沒有延續上漲行情，收盤微跌0.93%。
開源證券分析師高超認為，降息落地釋放了明確的穩增長信號，有利于權益市場風險偏好提升，寬流動性到寬信用階段，券商股受益明顯。據了解，1 月17 日，央行開展7000 億元中期借貸便利（MLF）操作和1000 億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率（OMO）均下降10 個基點。
高超表示，2021 年12 月以來券商板塊內部標的收益率的差異更多來自交易層面，從偏成長向偏價值切換，目前券商大財富管理賽道標的估值回到安全位置，寬信用見效有望助推盈利預期和估值上修，首推券商大財富管理龍頭標的，同時看好攻防兼備的低估值頭部券商。
中航證券研究員薄曉旭認為，長期來看，證券板塊存在多重確定性較強的利好因素，首先，業績大概率預喜。目前已公布業績的21家券商，多實現較大幅度的業績增長。
其次，“穩增長”主線明確。對于2022 年國內經濟發展形勢，央行、財政部、發改委等多部門將“穩增長”作為重點，預計未來“穩增長”政策持續發力。因此我們預計在穩增長政策的支持下，美國加息短期內對我國流動性環境不會產生太大影響。
最后，財富管理未來仍是行業的重要看點。財富管理業務整體實現業績增速較快，在政策的支持下，內部賬戶管理功能優化、放開險資參與證券出借等創新型業務頻繁落地，業務模式多元化。
新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 趙琳
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