近年來國海證券(000750)資管業績持續上升。三年時間增長三倍，資管業務收入從行業的第33名提高到第23名。
近期，國海證券總裁盧凱接受券商中國記者專訪，他指出，高質量的資產管理業務應有“高附加值”的屬性，這意味著，券商資管業務需體現主動管理的特征，做到投研驅動，對宏觀經濟、產業動態等深入研究，給出前瞻性判斷。
他視“可持續的絕對收益”為國海證券資管的戰略方向，為此國海證券持續提升產品投資中的策略開發能力和執行能力，建立“護城河”。
進一步來看，未來國海證券將以“大資管”牽引“大財富”，通過創設具有競爭力的“固收+”產品和權益量化產品，打造絕對收益競爭優勢，構建獲客、活客、盈客的業務體系。
高質量資管業務應有“高附加值”
券商中國：您長期在資管領域深耕，怎么看待券商資管過去十年發展歷程；您覺得券商資管業務潛在發展空間在哪里？
盧凱：過去十年，券商資管業務經歷了行業松綁、鼓勵創新，通道業務、非標業務迅猛發展的“高光時刻”，也經歷了宏觀去杠桿，行業去通道，整體規模和收入雙降的“陣痛時期”。2018年資管新規發布以來，行業監管更加標準化和規范化；行業也在逐漸回歸本源，在產品研發和投資研究領域加緊布局，打造內生發展的新動能。
資管新規過渡期已經結束，越來越多的券商資管將發展思路調整為“提質保量”，以適應時代和行業的新要求。未來，券商資管業務的發展空間就在這個“質”上。我們認為“高質量的資產管理業務”需要具備如下幾個特征：
首先，高質量的資產管理業務應當以客戶利益最大化為最高目標，要履行好勤勉盡責的受托責任，為客戶持續創造絕對收益；
其次，高質量的資產管理業務應著眼于給社會經濟持續創造價值。眼下，我國經濟面臨產業轉型升級的新局面，對于科技創新、節能減排、人口老齡化等一系列議題的解決，券商資管應在投資業務中發揮以價值發現推動社會資源優化配置的功能；
第三，高質量的資產管理業務需要具備“高附加值”的屬性和特征。這意味著，券商資管業務不能再單純依賴牌照價值，不能只做資金的“搬運工”，需要體現主動管理的特征，做到投研驅動，對宏觀經濟、產業動態、企業觀察、資產配置等方面進行深入研究，做出前瞻性的判斷。
第四，高質量的資產管理業務要求券商資管更為重視投資者的“消費體驗”，注重資管業務的“全生命周期”式陪伴，站在投資者教育的第一線，以線上、線下多種方式為投資者提供更為細致的服務。
選擇絕對收益賽道
券商中國：資管新規過渡期在2021年底結束，回顧過去，國海證券資管產品轉型取得哪些成績？
盧凱：國海資管根據監管的要求，逐步清理和改造不符合資管新規要求的資管產品，積極布局符合資管新規要求的產品線，到過渡期結束，我們較好地完成了資管新規和監管部門給我們提出的轉型要求。
在此期間，國海證券資管一手抓平穩過渡，以負責任的姿態逐步結束舊的產品，力爭讓所有客戶在老產品陸續到期的過程中盡量感到滿意；一手抓轉型升級，積極在主動管理的業務領域中創出新的成績。
券商中國：能否介紹目前國海證券資管的戰略打法以及特色業務？
盧凱：眼下國海資管的戰略選擇是，深化投研體系改革，堅定不移地發展主動管理能力，圍繞成熟的能力圈打造一批有特色的絕對收益產品，真正為客戶實現資產的保值增值。
選擇追求可持續的絕對收益作為我們的戰略方向，一方面是由券商資管產品結構以私募類產品為主的客觀現實決定的，另一方面也是我們順應監管和市場導向，在財富管理大時代到來時的主動選擇。
絕對收益產品不等同于剛兌產品，但相較于相對收益產品而言，更貼近原預期收益型理財客戶對于收益預期“盡量穩定”的重要訴求。我們追求的是，盡管產品凈值不可避免會隨著市場環境的變化而有所波動，但是投資周期拉長，我們盡量將產品實現的收益水平落在某個特定的區間之內。
要實現這個戰略目標，首先，我們必須對“絕對收益”概念的理解足夠深刻，以更長遠的視野、更清醒的頭腦，堅持有所為有所不為，持續提升我們產品投資運作過程中的策略開發能力和執行能力；其次，我們必須要在自身的能力圈范圍內表現的足夠優秀，才能夠構建起足以被稱之為“護城河”的比較優勢，才可以在資產管理行業日漸激烈的競爭環境中贏得一席之地。
經過沉淀，我們已經形成了自上而下、宏觀驅動的大類資產配置，以及自下而上、聚焦成長為基礎的權益投資這兩個相對成熟的能力圈。圍繞這兩個能力圈，我們衍生出了“固收+”、宏觀對沖、主動權益、量化投資等在市場上具有一定競爭力的產品線。同時，我們也在積極培育高收益債投資、FOF投資等方面的能力圈，爭取盡快積累出更多的品牌產品、拳頭產品。
券商中國：在大財富管理時代背景下，國海證券計劃如何發揮好資管板塊以及財富板塊的聯動作用？
盧凱：國海證券計劃加強“大財富”、“大資管”的聯動發展，以“大資管”牽引“大財富”，完善資管體系布局、創設具有競爭力的“固收+”產品和權益量化產品，打造絕對收益競爭優勢，構建獲客、活客、盈客的業務體系。
以“大財富”支撐“大資管”夯實客戶基礎，深入了解客戶財富管理需求，提升服務能力，提升AUM，各條線在合規的前提下相互拱衛、相互賦能，共同提升市場競爭力。
不能放棄原有優勢而圍繞公募業務重建
券商中國：目前多家券商資管取得公募牌照，國海證券申請公募牌照進展如何？
盧凱：申請公募牌照是在我們計劃之內，公司已公告擬設立資管子公司，未來我們會根據合適節奏盡快推進公募牌照申請。
眼下，我們原有的大集合產品在監管指導下進行參公改造，部分改造完畢后的產品已經開始運作，在運作期內取得較為良好的業績。
券商中國：在您看來，券商資管公募化轉型存在哪些優勢和困難？
盧凱：未來，我們并不認為券商資管需要向公募“轉型”，因為我們在已有的私募類業務做出成績和特色的前提下，不可能放棄掉原有的產品體系和優勢而將整個公司系統圍繞公募類業務進行重建。更準確的說法是，如果我們新增了公募類業務，我們應當如何在這個新增賽道上做出優異成績。
從資源稟賦看，券商資管開展好公募化業務并不存在不可逾越的困難和障礙。相較于銀行、保險、信托等機構的資管業務而言，券商資管從股東背景到企業文化同公募基金最為接近，激勵機制的實施也不會有實質障礙，甚至更具優勢。事實上我們看到，部分公募業務起步較早的券商資管，其公募業務并不落后于大多數公募基金管理公司。
對于多數券商資管而言，所謂的困難實際上是“后發劣勢”。部分大型公募基金發展時間較長，在投研積累方面更成熟，在品牌建設方面更有積累，這都是我們需要進行追趕的地方。從挑戰的角度來說，多數券商資管缺乏相對收益的投研文化積淀，對公募類型的客戶和渠道積累不足，這些是需要彌補的短板。
近年來，資管行業“頭部化”趨勢加劇，后發機構追趕難度上升。但是，我們同樣應該看到，資產管理是一個快速上升、透明化、市場化較高的行業，只要我們能夠培育出足夠強大的能力圈并能提供足夠富有競爭力的產品，我們開展公募業務依舊能面臨廣闊的空間和市場機會。
關注人才文化理念與公司的契合度
券商中國：我們注意到，券商資管在核心的主動管理產品的人才引進上，很少引進公募基金經理，母公司內部挖潛、保險資管等公司引入成為重要的方式，您如何看待這一現象？
盧凱：眼下券商資管的產品主要以私募類型的產品為主，投資目標更多追求絕對收益，這與公募基金產品追求相對收益的投資目標有所區別。因此，在券商資管行業尚未更廣泛取得公募牌照之前，預計公募基金經理向券商資管流動的情況依舊不會太多。
但是，不引入公募基金經理不意味著券商資管和公募基金之間不存在人員流動。實際上，我們目前的投研人員中，就有部分是從公募基金專戶條線上引進的。眼下，國海證券資管的核心投研人員中，工作背景和經歷較為多元，除去我們自己培養的人才之外，從公募基金、券商自營、保險資管引入的都有，甚至具有華爾街十余年工作經歷。相較于工作經歷和“出身”，我們更為關注核心投研人員的文化、理念是否與公司相契合，其能力圈是否匹配公司的要求等。
券商中國：國海資管在引入核心主動管理人才方面做了哪些工作？
盧凱：我們始終認為，人才是資產管理公司的核心資產。市場上有經驗的從業人員很多，但可以獨當一面的人很少，既可以獨當一面，又能夠匹配和適應公司戰略和文化的人更少。因此，券商資管在轉型并朝著高質量發展道路前進的過程中，對關鍵人才的引進和培養是重要的課題。
一方面，吸引核心人才的基本前提是做好自己，我們常說“筑巢引鳳”，“引鳳”的前提是“筑巢”，公司的文化、理念、機制首先需要做到符合行業發展規律，需要清晰可辨別，降低公司和核心人才之間雙向選擇成本；另一方面，站在一個組織的角度來說，對人才的考察、識別、管理非常重要，團隊一次性搭建成功是一個過于理想化的狀態，更多時候，我們需要在搭建一個團隊之后，再逐步進行優化，不斷打磨，提高戰斗力。
最后，我們也應該認識到，一個組織成熟的標志之一，就是在文化積淀的基礎上，自己培養出來的人才質量越來越高。這些人才認可公司的企業文化、忠誠度高，也是公司投研文化持續傳承的重要載體。隨著組織的逐漸發展和成熟，外引與內培的比例需要達到一個相對均衡和健康的狀態，這是我們下一步人才工作需要重點關注的地方。
四大優勢助力“彎道超車”
券商中國：部分中小券商資管已實現“彎道超車”，您覺得有哪些經驗值得總結？國海證券核心優勢在什么地方？
盧凱：我們認為，所有的“彎道超車”都是提前預判，結合自身積累的比較優勢，抓住窗口期發力。這就有兩個層面的涵義：其一是對自身的比較優勢具有清晰的認知，其二是如何將自己的優勢充分發揮出來。
國海證券所追求的“彎道超車”，是在研究驅動的基礎上，實現客戶利益最大化，并在這個前提下，實現投研能力、管理規模、經營收入的高質量共同增長。為實現這個目標，我們必須發揮好國海證券以下優勢作為保障：
一是發揮好國海證券的“組織力”優勢。國海證券向來重視骨干團隊的建設。近年來，國海證券通過自身培養和從市場上招募的方式，積累了一批年富力強、業務能力出眾的核心骨干人員隊伍。經過幾年的歷練，這只隊伍日漸成熟，并總體保持穩定。我們的經驗是，發掘并識別人才，給予放手干事業的平臺和空間，充分尊重人才、提供富有競爭力的機制、打造有溫度的組織，通過事業留人、待遇留人、感情留人。
二是發揮好國海證券的“協同力”優勢。我們認為，協同力主要發揮在兩個層面：一方面是前臺業務部門協同共振，發揮出“1+1”大于“2”的效果。例如，2021年我們研究所引進市場上非常具有競爭力的團隊，可以在合規的前提下對資管部門的投資給予研究支持。
另一方面是風險控制條線的全面風險管理。公司建立了由公司風險管理部門、財務管理部、結算托管部與資管分公司風險管理總部共同管理資產管理業務風險的組織架構，從不同的角度對資管展業過程中的風險事項進行專業、高效的管理，貫穿決策、執行、監督、報告、反饋等環節，涵蓋了事前防范、事中監控和事后檢查，力爭將潛在風險隱患降到最低。
三是發揮好金融科技的支撐優勢。近年來，國海證券在金融科技方面進行了大量的投入。目前，國海證券不斷完善系統建設，堅持構建在線化、無紙化和高效化的辦公環境，最大化地提升工作和溝通的效率。在資管條線，除了辦公輔助系統的建設之外，我們還著手搭建和完善投資決策與研究分析的輔助系統，在提升投資和研究效率的同時，將更多、更好的投研框架和思想作為積累沉淀下來。
四是發揮好國海證券的企業文化優勢。我們心目中的國海證券，是扁平、高效、專業、有活力。我們一直強調，企業經營應當在合乎規范的前提下，盡可能減少不必要的層級和環節，推動全體員工作為一個組織圍繞在共同的目標下并肩前行。
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