2022年的第一個交易日，沒有開門紅。
1月4日，邁瑞醫療(300760)大跌逾10%，收報341.88元/股，觸動了不少投資人的神經。這是近半年以來，邁瑞醫療第二次出現超過10%的跌幅。
不過，如果結合2021年全年的市場走勢來看，今日的大跌其實不難理解，畢竟每逢歲末年初，都是機構調倉的重要時段。
1月4日，A股全天都處于震蕩走勢，滬指跌0.2%報3632.33點，深成指跌0.44%報14791.31點，大盤勉強撐住，創業板指卻直接跳水，大跌超2%。放眼市場，各類賽道股集體大跌，CRO、芯片、鋰電池、光伏等板塊跌幅居前。除了邁瑞醫療之外，藥明康德(603259)跌超8%，寧德時代(300750)盤中一度跌超4%，凱萊英(002821)、法拉電子(600563)跌停，盛新鋰能、禾望電氣(603063)等接近跌停。
而這些個股，大多數都處于前兩年（2020年和2021年）領漲的板塊。寧德時代在過去兩年股價翻了四倍，期間一度漲近6倍，凱萊英兩年大漲漲逾兩倍，期間一度漲近四倍；藥明康德、邁瑞醫療過去兩年也暴漲一倍有余。
從這些個股當前的股價來看，在經過前期暴漲之后，不免有些“高處不勝寒”。事實上，從基本面上看，以邁瑞醫療為代表的賽道龍頭們，并沒有出現任何變化，甚至保持了持續向好的態勢。
調整將持續多久？
事實上，回望過往高估值企業在急速的上漲過程之后，多會在基本面毫無變化的的情況下出現短暫回調。
作為國內價值投資的標桿，就不得不提貴州茅臺(600519)。2014年初的時候，貴州茅臺(600519)的股價正處于谷底，才不到100塊錢，總市值僅為1100億元，而對應2013年的151億元的凈利潤來計算，市盈率7.2倍，但隨后2015年A股牛市啟動，茅臺的股價逐漸水漲船高，三年（2015年至2017年）股價暴漲327.04%。
估計急速攀升后，貴州茅臺股價在基本面持續向好的情況下，股價進入調整期，2018年貴州茅臺股價下跌逾14%，期間業績卻維持了30%的增長。后來的一系列事實證明，這次調整只是貴州茅臺進入下一場股價“起飛”的蓄力。
急漲之后的短暫調整，只是對過快增長引發的市場“恐慌”的消化，在A股市場的歷史中，只要上市公司的基本面沒有出現明顯變化或下行趨勢，調整期并不會很長，不少企業都曾三五個月，甚至一年左右的盤整后，股價沖向了另一個高峰。
這一邏輯放在邁瑞醫療為代表的一系列龍頭股中同樣適用，從基本面上看，邁瑞醫療并不具備“失控”以及長期下行的基礎。
2021年前三季度，邁瑞醫療實現收入合計193.92億元，同比增長20.72%，歸母凈利潤66.63億元，同比增長24.23%；其中第三季度單季實現收入66.13億元，同比增長20.25%，實現歸母凈利潤23.18億元，同比增長21.41%，是公司自2018年10月在A股上市至今，連續第12個季度的凈利潤同比增長率超過20%。
近年來，邁瑞醫療的凈資產收益率-攤薄持續在25%以上，銷售凈利率則持續提升，2021年三季報時達到34.37%。
在高強度的研發投入之下，邁瑞醫療在醫療器械行業龍頭地位依然穩固，截至目前，在生命信息與支持產品線方面，邁瑞的監護儀和麻醉機均為國內第一、全球第三的市場地位，全球市場份額均超過10%，已成為其彰顯全球競爭力的標桿產品。
體外診斷業務方面，邁瑞的血液細胞分析類產品齊全，血球位居國內第一，五分類分析儀技術領先、國內市占率第二，全球份額第三；化學發光檢測產品雖推出較晚，但增長迅猛。
醫學影像產品線方面，邁瑞正在朝著國內首屈一指的超高端彩超玩家前進，未來有望實現這一高精尖領域的國產替代。
從估值水平來看，wind數據顯示，截至1月4日，醫療保健設備行業平均PE 27.68、PB10.17。邁瑞醫療均高于行業平均水平。不過，考慮到邁瑞醫療近幾年營收、利潤均呈現較好的增長，其本身的產品體系完整、業務布局合理、以及較強的研發創新能力等情況，會為邁瑞創造良好的外部環境，尤其是增加骨科、內鏡等產品，將給邁瑞帶來持續的收入利潤增加。目前估值看起來比較高，但從長遠看，并結合邁瑞在國內的地位，并不算高。
目前，邁瑞醫療收購HyTest Invest Oy（以下簡稱“海肽生物”）及其下屬子公司100%股權的交易已順利完成交割，交易價款5.32億歐元。交割完成后，邁瑞醫療全資子公司邁瑞荷蘭已經直接或間接持有海肽生物及其下屬子公司100%的股權，填補了國內在體外診斷上游頂尖原料領域的眾多空白，邁瑞醫療也將補強核心原料自研自產能力，提升核心原料自制比例。原料自制，可保障質量穩定、供應安全、成本優化，助力解決體外診斷上游原料供應“卡脖子”問題。
醫械行業還能高增長嗎？
個體的發展離不開宏觀經濟與產業發展的大勢。在醫藥集采的背景下，總有不少企業因為這樣或那樣的原因，對于醫械行業的發展報以擔憂和質疑，但筆者認為，大可不必如此恐慌。不管是從宏觀政策支持力度，還是產業本身的發展空間上來看，放眼整個醫械行業，都足以支持投資者的信仰。
2021年12月28日，工信部網站顯示，近日工業和信息化部、國家衛生健康委、國家發展改革委、科技部、財政部、國務院國資委、市場監管總局、國家醫保局、國家中醫藥局、國家藥監局等10部門聯合印發《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》（下稱《規劃》）。據了解，這是醫療裝備領域首個國家層面的產業發展規劃。
《規劃》提出，到2025年實現醫療裝備產業基礎高級化、產業鏈現代化水平明顯提升，主流醫療裝備基本實現有效供應，高端醫療設備產品性能和質量水平明顯提升，初步形成對公共衛生和醫療健康需求的全面支撐能力；到2035年，醫療裝備的研發、制造、應用提升至于世界先進水平。
回望2014-2020年，我國醫療器械市場規模持續擴大，六年時間內已實現5000億元的增長。2019年我國醫療器械市場規模約6365億元，2020年約7765億元，同比增長22%。從增速上看，年增速平均維持在20%左右，遠超全球市場5%左右的增速，預計未來我國與全球醫療器械市場規模的差距將會逐步縮小。
根據畢馬威的行業數據顯示，醫療器械行業有望保持穩定增長，全球年度銷售額預測以每年超過5%的速度增長，到2030年銷售額將達到近8000億美元。其中，中國市場排名第二位， 占全球市場份額超過25%，收入將超過美金2000億元。
但現階段，我國醫療器械行業集中度還較低，發展之路任重而道遠。在我國醫療器械行業中，大多數中小企業缺乏技術創新和研發能力，單純依靠仿制和外購器械零件組裝來運營，只有少數大中型企業具有完整產業鏈生產研發能力。
隨著技術的發展、醫療需求的提高以及市場競爭的加劇，醫療器械市場必將面臨優勝劣汰的過程，市場將逐漸集中在具有核心競爭力的企業手中。而隨著企業自主創新意識的增強，技術水平的提高，以及產業扶持政策力度的加大，國內醫療器械產業結構持續優化升級，一批規模小的企業逐步退出市場，與此同時，涌現出一批技術領先的龍頭企業，正在實現各產品線的進口替代。
而作為國內當之無愧的醫療器械龍頭，邁瑞醫療的投資價值相對而言無疑是最大的。目前，由于國內外診療活動和常規采購的逐步恢復，超聲、血球、生化等2020年受疫情影響的品種需求恢復較快。而收購海肽生物后，邁瑞醫療IVD業務的國際化布局也將加速推進。
同時，受疫情影響，歐盟將投入數百億加強衛生系統建設，目前邁瑞在北美、歐洲獲得了大量的訂單。由于產品沒有出現故障，加上機器上加入了很多人工智能的工具，以及有良好的售后服務團隊，市場對其產品和服務形成了一定的認可，大大提高了邁瑞的品牌提升。而這些都將會推動邁瑞醫療醫學影像和體外診斷兩大業務領域實現較快增長。
據邁瑞醫療最新的調研記錄顯示，據高管介紹，自2020年四季度開始國際疫情進入常態化，疫情相關訂單開始逐季度回落，因此國際市場2021年同期的高基數壓力已經基本緩解，預計國際市場2021年四季度增速將有所回暖。
同時，由于公司2020年在國際市場實現 700 家空白高端客戶的突破，超過了歷年高端客戶突破數之和，使得公司 在全球范圍的品牌影響力得到了空前的提升，2021 年上半年分別進一步實現了 400 家空白高端客戶和 300 家高端客戶協同銷售的突破，未來國際市場的增長將步入一個新的臺階。
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