在流量紅利見頂、競爭加劇和反壟斷的大背景下，今年電商頭部企業股價屢創新低。隨著監管步入新常態，電商平臺流量爭奪轉為精細化運營。近來有券商分析就指出，電商板塊成長性不改，龍頭基本盤穩固，行業中長期具備修復空間。
電商行業估值處于底部 中長期具修復空間
2021年，電商頭部企業股價呈現震蕩下行的態勢。據申萬宏源(000166)數據，截至2021年12月10日，阿里巴巴、京東和拼多多股價全年跌幅分別為45.11%、7.67%和61.85%。有媒體曾測算，“電商三巨頭”阿里巴巴、京東和拼多多年內蒸發市值最高達6400億美元（約合人民幣4.13萬億元），相當于股神巴菲特的上市公司伯克希爾·哈撒韋的市值。
廣發證券(000776)商貿零售首席分析師洪濤近來指出，當前中概電商估值水平對比歷史或美股龍頭零售商均有明顯折價。板塊短期缺乏明確的政策利好、消費大環境改善信號或者經營數據拐點，導致股價震蕩磨底。
那么，電商頭部企業股價是否已經觸底？洪濤認為，2021年是電商的“政策年”和“投入年”，預計2022年經營基本面是逐步恢復的過程。從政策定調和社會效率提升的大方向上看，互聯網平臺依然是提升信息和實物分發效率的先進生產力，對消費線上化降本提效的信心并未減弱。
海通證券(600837)近期發布的研報指出，電商板塊成長性不改，龍頭基本盤穩固。綜合電商競爭加劇，短期各玩家業績承壓，但長期各平臺有望通過堅守不同的“人-貨-場”定位穩固基本盤，獲得差異性增長。當前行業估值處于底部區域，中長期具備修復空間。
電商比拼精細化運營 優先布局龍頭公司
申萬宏源發布的電商行業分析指出，2021年反壟斷和數據安全法規相繼出臺進一步規范互聯網行業發展，監管步入新常態，未來互聯互通打開流量壁壘，行業將迎來多元化健康發展時代。宏觀消費觸底弱復蘇，2021年11月社零總額41,043億元，同比增長3.9%。實物商品網上零售額保持高增速，線上滲透率保持穩定。電商平臺流量爭奪將轉為精細化運營。
具體投資建議上，廣發證券分析指出，電商行業龍頭公司已位于價值區，建議優先布局長期向上空間大、品類競爭格局好和業績確定性強的平臺。其中，京東在消費下行趨勢中業績最為穩健，22年有望繼續受益21年的用戶高增長、平臺商家擴容。
近日騰訊向股東派發京東股票作為股息一事對京東股價帶來短期影響。招商證券(600999)認為，此事對京東的經營層面不會產生影響，短期股價波動主要是交易層面。
中泰證券今年12月發布的電商行業研報指出，短期推薦受益于反壟斷紅利、提供差異化供應鏈的京東，以及營銷投入削減、盈利逐步釋放的拼多多；看好唯品會和美團的長期競爭優勢。其中，唯品會深化品牌特賣定位，流量聚焦重點品牌，服務好SVIP等高價值用戶，為長期穩健發展提供保障。
唯品會近期發布的財報顯示，今年第三季度，唯品會凈營收達249億元，同比增長7.5%；按非通用會計準則，歸屬股東凈利潤為10億元。截至報告期末，唯品會已經連續36個季度盈利。興業證券(601377)近期指出，唯品會堅定品牌折扣定位，聚焦SVIP用戶群體。公司從今年Q3開始深化改革，聚焦重點品牌，重視平臺長期發展和ARPU值提升，增強SVIP用戶粘性。建議投資者長期關注。
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