來 源丨21世紀經(jīng)濟報道
近期，重要政策信號頻發(fā)：
12月6日，中共中央政治局召開會議；央行宣布全面降準。
12月7日，支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)。
最近一系列的政策釋放了哪些信號？又將帶來哪些投資機會呢？
降準靴子落地
銀行板塊“漲聲”響起
降準靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。
央行稱，本次降準為全面降準，將釋放長期資金約1.2萬億元。
時隔5個月，2021年的第二次降準落地。面對利好，銀行板塊走勢較強，板塊上漲0.71%，位居板塊漲幅榜前列。
市場認為，臨近年末降準，一是有助于緩解經(jīng)濟下行壓力，平滑經(jīng)濟增長曲線，率先進行跨周期調(diào)節(jié)。同時，此次降準符合市場主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。有效增加支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源。
降準消息落地，逆回購繼續(xù)“地量”操作。7日央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年12月7日以利率招標方式開展100億元7天期逆回購操作，利率持平前次。
12月以來，央行7天期逆回購操作已連續(xù)5個工作日保持在100億元的“地量”水平，較11月下半月連續(xù)多日的500億元、1000億元級別有所下降。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7日當天有1000億元逆回購到期。此外，12月15日將有9500億元中期借貸便利（MLF）到期。
資金面來看，據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，截至12月7日，Shibor短端品種漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行31.3bp報2.13%，7天期上行3bp報2.159%，14天期上行8bp報2.167%，1個月期則下行0.1bp報2.357%。此外3個月、6個月、9個月、1年期的產(chǎn)品也都出現(xiàn)小幅下降。
顯示降準之后，資金面平穩(wěn)。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬直言本次降準不應(yīng)被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。此次降準能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升資金配置能力，但穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有改變。
業(yè)內(nèi)人士認為，降準釋放出流動性，可刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提振市場情緒，對股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應(yīng)。
從今日A股情況來看， 銀行指數(shù)上漲0.71%，排名前列。32只銀行股收紅，3只收平，僅有6只下跌，且跌幅有限，除了瑞豐銀行下跌3.1%之外，其余5只的跌幅都不足1%。漲幅最大的是興業(yè)銀行(601166,股吧)，上漲3.78%，杭州銀行上漲2.98%。
中銀證券分析師林媛媛表示，目前銀行板塊持倉、估值均居歷史低位，股息率不斷提升，反映市場對經(jīng)濟、房地產(chǎn)和城投等可能風(fēng)險的悲觀預(yù)期充分，隨著市場對負面因素持續(xù)消化，年底年初寬信用等穩(wěn)增長政策加力催化下，特別是房地產(chǎn)政策持續(xù)改善，銀行板塊行情可期。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升的信號，亦是后續(xù)股價動力。結(jié)構(gòu)改革長期主線下，經(jīng)營管理能力或為選股核心。
央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率
全面降準之后，又迎來好消息。
記者獲悉，央行近日下發(fā)文件要求，自2021年12月7日起，下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率0.25個百分點，下調(diào)后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。
在量價支持下，支農(nóng)支小再貸款規(guī)模明顯提升，截至9月末，全國支農(nóng)再貸款余額為4747億元，支小再貸款余額為9937億元，兩者余額總計較6月末增加1149億元。
在市場分析看來，本次支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)，是央行打出的政策組合拳，體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和有效性。當前國內(nèi)經(jīng)濟面臨復(fù)雜形勢，需要在保持總量適度的情況下，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，精準支持。
央行通過定向“降息”支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，可降低小微企業(yè)、“三農(nóng)”綜合融資成本，激發(fā)微觀市場主體活力，有助于穩(wěn)定就業(yè)、促進內(nèi)需加快恢復(fù)。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和有效性，當前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟發(fā)展中的薄弱領(lǐng)域，需要進一步加大金融支持力度。
據(jù)了解，再貸款是典型的直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具之一。對資金運用有明確的要求，確保資金直達實體經(jīng)濟。再貸款是中央銀行向地方法人金融機構(gòu)提供有特定用途要求的貨幣政策工具，包括支小再貸款、支農(nóng)再貸款和扶貧再貸款，支持金融機構(gòu)擴大對民營企業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)、扶貧的信貸投放。
溫彬指出，從量方面看，截至今年9月末，支農(nóng)和支小再貸款余額約為1.47萬億元，今年四季度還將新增3000億元支小再貸款，提高中小銀行信貸投放能力；從價方面看，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進而引導(dǎo)中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。
中央政治局會議釋放重要信號
12月6日，中央政治局召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟工作。
會議關(guān)于經(jīng)濟形勢和明年經(jīng)濟工作重點領(lǐng)域部署如何，對于投資有哪些啟示？
經(jīng)濟定調(diào)“穩(wěn)字當頭”，財政“精準、可持續(xù)”，貨幣“靈活適度”。
會議提出“實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”，促進科技創(chuàng)新。
興業(yè)證券指出，關(guān)注明年對投資、制造業(yè)提質(zhì)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融良性循環(huán)，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略等相關(guān)領(lǐng)域工作部署中的投資機會。
平安證券則認為，“逆周期”調(diào)控開啟，短期追漲意義不大。本次中央政治局會議確認政策將轉(zhuǎn)向“逆周期”調(diào)節(jié)，尤其是對房地產(chǎn)市場態(tài)度轉(zhuǎn)暖，標志著新一輪逆周期調(diào)節(jié)的到來。
券商配置策略：低估值+高景氣
平安證券：短期關(guān)注價值板塊的修復(fù)，長期聚焦科技創(chuàng)新與消費升級
短期關(guān)注房地產(chǎn)、金融和消費的修復(fù)。
在穩(wěn)增長與防風(fēng)險的背景下，房地產(chǎn)政策約束有望迎來邊際緩和；在擴大內(nèi)需的基調(diào)下，關(guān)注前期已經(jīng)過部分調(diào)整的消費板塊；在貨幣政策邊際寬松的趨勢下，銀行、非銀金融等板塊相對受益。
長期來看，“共同富裕”仍是政策主脈絡(luò)。
一方面，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的先行抓手，建議關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)機會，具體包括高端制造、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)以及量子信息、基因技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)；
另一方面，關(guān)注消費升級相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展機遇，包括寵物經(jīng)濟、線上文娛、健身消費等新消費板塊，以及化妝品、服裝、家紡、 電子產(chǎn)品等行業(yè)在高端品牌方面的突破。
國海證券：逆周期和低估值板塊存在階段性機會，中期仍聚焦高景氣成長板塊。
總的來看，近期政策表明當前“穩(wěn)”的重要性在不斷提升，在政策更加注重穩(wěn)增長的環(huán)境下，建筑建材、工程機械、電力等逆周期板塊以及低估值的金融地產(chǎn)板塊存在階段性機會，中期仍聚焦新能源等高景氣成長板塊，關(guān)注三條線索：
一是綠色發(fā)展，如風(fēng)電、光伏、氫能、儲能、循環(huán)經(jīng)濟等；
二是高端制造，如半導(dǎo)體、國防軍工等；
三是數(shù)字經(jīng)濟，大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等。
浙商證券：決戰(zhàn)金融地產(chǎn)，把握黃金投資窗口期
展望后市，浙商證券認為在政策有托底與重磅會議定調(diào)的雙重利好之下，本輪跨年行情有望徐徐展開。
降準是信號彈，寬信用穩(wěn)增長將驗證，明確看多金融地產(chǎn)，其中重點看好優(yōu)質(zhì)銀行、頭部券商和龍頭地產(chǎn)。未來4-5個月均是布局大金融板塊的黃金窗口期。
國泰君安：展望2022年，高景氣與低估值并駕齊驅(qū)。
新能源：財政積極發(fā)力，能源新基建有望形成突破，推薦新能源車、光伏等高景氣方向；
科技制造：功率半導(dǎo)體與元宇宙 VR/AR 設(shè)備；
金融地產(chǎn)：寬松預(yù)期助力，金融地產(chǎn)迎來修復(fù)空間；
消費：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績有支撐且負面預(yù)期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等方向。
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