證券時報記者 譚楚丹
兩融規模今年以來頻頻走高。9月9日融資融券余額上升至1.91萬億元，創下2015年7月以來新高，其中融資余額1.74萬億元，融券余額1722.3億元。
隨著監管持續完善兩融業務規則，如今兩融市場正走在健康、有序發展的道路上。從發展眼光看，兩融規模攀升屬正常現象。2019年兩融標的數量由950只擴大至1600只，同時科創板與創業板注冊制股票自上市首日起即成為兩融標的，目前市場上已有逾2000只兩融標的，可以滿足投資者不同的投資選擇。標的擴容使得兩融規模創新高成為可能。
也正是由于標的增加，融資資金偏好多元，加杠桿股票相對分散，兩融整體風險可控。Wind數據顯示，2015年6月逾50%標的融資余額在10億～30億元區間，如今44%標的融資余額僅在1億～5億元區間，融資余額5億～10億元區間、1億元以下的各占比18%、19%。此外，盡管確有兩融增量資金進場，但投資者整體加杠桿意愿未顯著提升。今年兩融交易額在A股成交額的占比持續在2.4%～2.75%區間波動，占比平穩，難言“兩融資金推動A股成交額上升”。
相比2015年，兩融結構已發生變化。盡管目前融券余額增長對兩融規模總體上升影響有限，但近年來融券規模爆發式增長現象不可忽視。Wind數據顯示，2015年末融券余額不足30億元，直至2019年才到百億元。但截至9月9日，融券規模已飆升至1722億元，相比去年同期的718億元增長了140%。這主要源自機構投資者的需求增加，尤其是量化私募。他們將融券用于對沖和風險控制，提高交易策略的有效性。兩融開戶數量也顯示出機構投資者的需求，根據Wind統計，今年上半年機構投資者信用賬戶新增開戶數為6396戶，相比去年同期新增4502戶，增長42%。A股融資與融券發展長期處于不平衡狀態，目前監管政策有利于融券業務發展，在業內人士看來，融券規模還有很大的增長空間。
在兩融市場持續壯大的背景下，市場各方仍要重視其中出現的不規范行為，比如有的投資者利用融資融券交易套現，實施繞標。這造成投資者負債對應持倉和擔保品不匹配的現象，降低兩融業務透明度，增加信用風險。證券公司應加強合規意識，嚴防融資“信貸”化。
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