共同富裕是當下的政策關注點。“實現共同富裕是一個在動態中向前發展的過程，不可能一蹴而就，也不可能齊頭并進。我們要堅持穩中求進、循序漸進、久久為功，一件事情接著一件事情辦，一年接著一年干。”中財辦副主任韓文秀8月26日在國新辦發布會上表示。
此前的8月17日，中央財經委員會召開第十次會議，研究扎實促進共同富裕問題以及防范化解重大金融風險、做好金融穩定發展工作問題。此后，人民銀行、銀保監會、證監會、外管局（一行兩會一局）亦召開專門會議，學習會議精神。
值得注意的是，金融監管部門不僅關注金融風險防范，而且可能還會在共同富裕的要求下配套出臺相關金融政策。多個金融監管部門均表示，要把共同富裕作為金融工作的出發點。這意味著，除了財稅政策推動外，金融政策也要適當發力。
對于金融風險防范，四部門有更具體的部署。據記者梳理，未來金融監管部門將關注高風險機構、房地產金融化泡沫化、地方隱性債務、債券違約、跨境資本流動等金融風險。
避免“大水漫灌”造成貧富分化
韓文秀在國新辦發布會上表示，要構建初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排，加大稅收、社保、轉移支付等等調節的力度，擴大中等收入群體，形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結構。
市場認為，促進共同富裕主要依靠財稅改革來推動，但從一行兩會一局的表態來看，金融政策也要發力。央行表示，保持宏觀政策穩定性，為促進共同富裕提供有力的金融支持，把促進共同富裕作為金融工作的出發點和著力點。其他部門也有類似表態。
央行還具體指出，堅持不搞“大水漫灌”，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導貸款合理增長，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。
從西方發達國家的經驗看，極度寬松的貨幣政策容易加劇貧富分化，因此“管住貨幣總閘門”、不搞“大水漫灌”顯得尤為重要。其原因在于，寬松的貨幣環境將直接刺激股市和房地產價格持續上漲，利于富裕群體的資產升值。但與此同時，降低了普通家庭銀行存款的回報，從而加劇貧富差距。
在過去的2020年，為應對疫情沖擊，發達經濟體加碼QE，貨幣政策大幅放松。Wind數據顯示，截至2020年末，美聯儲資產負債表總規模為7.41萬億美元，相比2019年末擴張3.2萬億美元。
同期，歐央行、日本央行分別擴張3.3萬億美元、1.5萬億美元。此輪擴張后，三大央行的資產負債表規模也超越了中國央行。中國央行方面，2020年末資產負債表規模為5.94萬億美元，相比2019年末擴張0.6萬億美元。
“量化寬松短期能平息金融市場動蕩，但大規模的QE可能誘發金融機構新一輪道德風險，推動資產價格快速上漲，加劇收入分配失衡的局面。”社科院金融研究所副所長張明稱。
分析來看，中國仍是主要經濟體中保持正常貨幣政策的經濟體，降準降息均有空間，因此中國央行不需要以央行大規模擴表的方式投放流動性。而歐美日政策利率為零甚至采取負利率政策，只能通過資產購買等“非常規的貨幣政策”穩定經濟。
誠如央行行長易綱2019年9月在國新辦發布會上所言：“再過幾年，如果哪個國家，特別是哪個主要經濟體還保持正常的貨幣政策，那么這樣的經濟體應當是全球經濟的亮點，也應該是市場所羨慕的地方。”
對比看，正常貨幣政策主要體現在兩個方面：一是利率保持在合理區間，沒有采取零利率甚至負利率；二是央行資產負債表規模基本穩定，銀行貨幣創造的市場化功能正常有效發揮。而中國正是如此，當前7天逆回購利率為2.2%，一年期MLF利率為2.95%，央行資產負債表規模穩定在5.9萬億美元左右。
易綱還表示，中國央行在貨幣政策操作的過程中，將珍惜正常的貨幣政策的空間。能夠在正常的貨幣政策的空間中盡量長地延續正常的貨幣政策，對整個經濟的可持續發展和老百姓(603883,股吧)的福祉是有利的。
貨幣金融的結構性任務
此外，貨幣金融政策將承擔結構性任務。央行表示，繼續扎實做好金融支持中小微企業工作，引導金融機構加大對小微企業、“三農”、制造業、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持力度，要提高金融支持區域發展的平衡性和支持行業發展的協調性。
此前，統籌區域發展的平衡性主要是通過中央的轉移支付實現。不過，近年來區域間的信貸資源卻出現了巨大分化。中金公司的一份研報指出，從分省的貸款和社融數據來看，2018年以來流動性在省際層面出現了劇烈分化，2019年以來分化更加明顯。無論是企業貸款還是居民貸款，都加速流向長三角、珠三角和東部沿海省市。
“部分地區經濟下行與金融問題相互交織，經濟金融循環不暢，信貸增長較為緩慢。為促進區域協調發展，需要有針對性采取措施，因地制宜增加信貸增長緩慢地區的信貸投放，暢通經濟金融良性循環。”央行二季度貨幣政策執行報告指出。
該報告披露，央行對10個信貸增長緩慢省份增加再貸款額度2000億，引導10個省份地方法人金融機構對區域內涉農、小微和民營企業等領域進一步加大政策支持力度。
“由于我國經濟恢復不均衡，因此在總量穩健適度的基調下，貨幣政策的結構性支持仍是重點。”中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明表示，“預計針對信貸增長緩慢省份的再貸款政策將成為今后央行結構性貨幣政策工具的重要組成部分，持續為區域協調發展助力。”
在央行提及的重點領域和薄弱環節中，小微、“三農”已有特定的支持政策，市場預計下半年碳減排支持工具將推出，具體形式可能是綠色再貸款。
如何化解風險？
十九大提出，決勝全面建成小康社會，必須打贏三大攻堅戰，其中一項重要內容是防范化解重大金融風險。其時間表為，2018年邊制訂攻堅戰行動方案，邊落實各項工作舉措；2019年承上啟下，全面、縱深推進各項任務部署；2020年是攻堅戰收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰的既定任務。
對于攻堅戰的成效，中央財經委員會會議表示，幾年來國務院金融委按照“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的基本方針推進工作，防范化解重大金融風險攻堅戰取得重要階段性成果，守住了不發生系統性金融風險的底線，有力維護了國家經濟金融穩定和人民財產安全。
會議還指出，確保經濟金融大局穩定，意義十分重大。要堅持底線思維，增強系統觀念，遵循市場化法治化原則，統籌做好重大金融風險防范化解工作。要夯實金融穩定的基礎，處理好穩增長和防風險的關系，鞏固經濟恢復向好勢頭，以經濟高質量發展化解系統性金融風險，防止在處置其他領域風險過程中引發次生金融風險。
多個金融部委表示，中央財經委員會第十次會議對統籌做好重大金融風險防范化解工作作出的重要部署，指明了今后一個時期需要堅持的原則，為做好新形勢下的金融工作指明了方向。據記者梳理，未來監管部門將關注高風險機構、房地產金融化泡沫化、地方隱性債務、債券違約、跨境資本流動等金融風險。
其中，央行表示，推動做好重點省份高風險機構數量壓降工作，加快推進制定《金融穩定法》。銀保監會提出，持之以恒認真做好高風險機構處置、應對不良資產集中反彈、嚴防高風險影子銀行死灰復燃、遏制房地產金融化泡沫化、配合地方政府化解隱性債務風險等重點工作。
證監會表示，保持風險處置工作的及時高效和平穩有序，努力走在市場曲線前面。加強宏觀研判，強化對外溢性、輸入性和交叉性風險的防范化解，繼續穩妥有序化解私募基金、債券違約等重點領域風險。
明明稱，英文里有個詞組“behind the curve”，意為落后于形勢、后知后覺、反應遲緩。“走在市場曲線前面”應該是“before the curve”的反義，意思就是要提前處置風險。
外管局表示，著力做好外匯領域重大金融風險防范化解工作。完善外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架。以加強宏觀審慎為核心改善跨境資本流動管理，健全跨境資本流動監測、預警和響應機制，豐富和完善政策工具箱。
“跨周期調節下政策或將重新拿捏‘穩增長’和‘防風險’之間的權重。今年經濟下行壓力加大的政策源頭是地產和政府債務管控導致投資需求弱，因而防風險切換預計也不會導致貨幣政策立即走向進一步寬松，首先應是加大財政和信貸支持力度。”明明稱。
（作者：楊志錦 編輯：包芳鳴）
最新評論