8月20日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期的貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩項利率均同上期保持一致，LPR連續16個月保持不變。
21世紀經濟報道記者采訪了解到，本月LPR報價不變的原因在于MLF利率保持不變。此外，降準尚未達到使LPR整體下調的閾值。展望來看，由于穩增長的壓力加大，如央行四季度降準則可能帶動一年期LPR下調。
貸款利率方面，一季度末企業貸款利率反彈至4.63%，但二季度末降至4.58%。在優化存款利率、降準帶動銀行資金成本降低的背景下，未來企業貸款利率將穩中有降。
LPR為何保持不變？
2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優質客戶執行的貸款利率，于每月20日（遇節假日順延）以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價。
簡言之，LPR在MLF利率基礎上加點形成。目前MLF期限以1年期為主，反映銀行體系向央行融入中期基礎貨幣的平均邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
8月LPR未變主要有兩大原因，首先是參考基準MLF利率未變。人民銀行8月16日公告稱，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期的中期借貸便利（MLF）等因素，2021年8月16日人民銀行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續做）。
其中MLF期限為1年期，利率為2.95%，持平于上次。1年期MLF利率是1年期LPR報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整，點差固定在90個基點。因此，8月MLF操作利率未變，預示著8月LPR大概率保持不變。
不過由于當前同業存單利率走低、降準釋放萬億中長期資金，市場對LPR調降仍有一定期待。Wind數據顯示，當前國股行一年期同業存單發行利率約為2.67%，低于一年期MLF利率28BP。
央行則在7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億，其中一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，另一部分資金被金融機構用于歸還到期的MLF。
“全面降準對降低銀行負債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報價行下調LPR報價0.05個百分點（LPR報價最小調整步長）。這是7月15日全面降準落地后，LPR報價連續兩個月維持原有水平的直接原因�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱。
記者梳理發現，2019年8月LPR改革后，在MLF利率不變時降準，五年期LPR均未變。一年期LPR有時降、有時不降：降的情況有一次（2019年9月），不變的情況有四次（2019年10月、2019年11月、2020年1月、2020年3月），降準尚未達到使LPR整體下調的閾值。
央行貨幣政策委員會委員馬駿曾解讀稱，新LPR采取向0.05%整數倍就近取整的計算方式，也就是說，同業拆借中心在收到18家報價行的報價后，需要去掉最高和最低報價作算術平均，并向0.05%的整數倍就近取整，得出LPR的最終報價。
“它使得LPR不會因為個別銀行報價的隨機變化而出現一兩個基點的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報價同向變化，并且累積到一定的幅度，才會發生至少5個基點的調整。這樣，LPR一旦調整，就有比較強的方向性和指導性�！瘪R駿稱。
王青認為，隨著出口動能減弱，宏觀政策將進一步向穩增長方向微調，四季度央行有可能再次實施0.5個百分點的全面降準。累積效應下，1年期LPR報價下調的可能性會顯著增加。
持續釋放LPR改革潛力
從今年的貸款利率看，雖然LPR保持不變，但一季度貸款利率環比上行，不過二季度卻環比下降。
央行數據顯示，6月貸款加權平均利率為4.93%，創有統計以來新低。其中，一般貸款加權平均利率為5.20%，環比下降0.1個百分點，創有統計以來新低；企業貸款加權平均利率為4.58%，環比下降0.05個百分點，處于歷史較低水平。
“6月企業貸款利率下行，主要是銀行發放企業短期貸款占比提升，一定程度拉低了企業綜合貸款利率；而一般貸款加權平均利率降幅大于企業貸款加權平均利率，則表明居民短貸利率環比下行幅度大于企業貸款，銀行業或為爭奪客戶以及選取優質客戶，下調消費貸利率�！敝刑┳C券研究所所長戴志鋒表示。
央行發布的二季度貨幣政策報告指出，與國際相比較，目前我國利率水平雖比主要發達經濟體略高一些，但在發展中國家和新興經濟體中相對較低。而且從向企業發放貸款的實際利率水平看，中美兩國主要商業銀行基本相當。2021 年第一季度，美國四家主要商業銀行（花旗、美銀、富國、摩根大通）貸款平均利率約為4.03%；我國四家主要商業銀行（工、農、中、建）貸款平均利率約為4.04%。
央行還表示，下一步，人民銀行將健全市場化利率形成和傳導機制，持續釋放LPR 改革潛力。同時優化存款利率監管，保持銀行負債端成本基本穩定，并督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟，推動實際貸款利率進一步降低。
今年6月，存款定價方式由現行的“基準利率×倍數”改為“基準利率+基點”，向貸款定價方式靠攏�！案母锖笾虚L期限定存利率上限下調，利于降低銀行負債成本，有利于息差改善。不過，新政目標在于通過降低銀行存款成本來保持貸款利率低位穩定�！蹦彻煞菪形鞑渴》中匈Y產負債部人士表示。
王青表示，降準效應下，近期DR007、10年期國債收益率、存單利率等關鍵市場利率出現不同幅度下行，三季度企業貸款利率一定程度上會隨之下行。此外，如果四季度一年期LPR報價下調，將直接帶動企業貸款利率下行。
前述股份行資產負債部人士表示，未來可能取消貸款基準利率。“監管部門最近到我們分行調研相關情況，我們提了兩個建議：一是如果可能，要明確存量貸款強制轉為LPR定價；二是如果不強制轉換，需要明確未轉換為LPR的存量貸款利率繼續有效�！�
（作者：楊志錦 編輯：包芳鳴）
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