中新經(jīng)緯客戶端8月15日電 15日，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長鐘正生團隊發(fā)布研報預(yù)測，MLF縮量續(xù)作可能性較大。
MLF縮量續(xù)作的可能性較大
研報稱，影響下周資金面的因素較多，尤其是7000億MLF到期如何續(xù)作。影響因素一是8月16日是納稅申報截止日；二是下周政府債供給放量，下周政府債凈繳款3462億元，是今年以來的新高；三是8月17日有7000億MLF到期。由于8月并非繳稅大月，加之政府債發(fā)行計劃已公布，容易產(chǎn)生預(yù)期差的是到期MLF如何續(xù)作，本周五貨幣市場和債券市場已經(jīng)在博弈如何續(xù)作了。
鐘正生團隊認為MLF縮量續(xù)作的可能性較大。一是，當(dāng)前1年期MLF和1年期同業(yè)存單的利率倒掛30bp，除去年疫情期間外，利差處于較低水平，這與全面降準(zhǔn)釋放了低成本資金有一定關(guān)系。2019年1月、9月，2020年4月-6月，在降準(zhǔn)后MLF和同業(yè)存單利率倒掛，MLF+TMLF都是縮量續(xù)作的。二是，7月全面降準(zhǔn)釋放的一部分資金，可能繼續(xù)用于置換8月到期的MLF。此次降準(zhǔn)釋放了1萬億資金，除置換7月份的3000億MLF外，目前凈投放了7000億。對比2018年4月(凈投放4000億元)、2018年10月(凈投放7500億元)、2019年1月(凈投放約3000億元)，本次降準(zhǔn)至今的凈投放規(guī)模較高，不排除在8月繼續(xù)用于置換MLF的可能性。三是，當(dāng)前MLF和同業(yè)存單利率倒掛，而MLF又不具備降息基礎(chǔ)，若等額續(xù)作，反而不利于銀行降低資金成本，進而不利于銀行進一步“輸血”實體經(jīng)濟。
股票市場：市場風(fēng)格走向平衡
針對股票市場，鐘正生團隊預(yù)測，市場風(fēng)格走向平衡。從近期市場表現(xiàn)看，認為風(fēng)格正從成長優(yōu)于周期，逐步走向平衡。高估值的成長板塊交易擁擠，“寧組合”股票波動加劇，顯示市場分歧在加大，因此風(fēng)格有從極致分化走向平衡的基礎(chǔ)，低估值的周期板塊有望獲得資金流入。
鐘正生團隊還稱，宏觀政策從正常化轉(zhuǎn)向跨周期調(diào)節(jié)，專項債發(fā)行進度快于此前市場預(yù)期，貨幣政策維持流動性寬松，寬財政+寬貨幣的政策組合，也有利于市場風(fēng)格平衡。
債券市場：收益率反彈勢頭或未結(jié)束
鐘正生團隊指出，本周各期限國債收益率均回升。其中1年期國債收益率上行6.95bp，10年期國債收益率上行6.53bp，期限利差小幅收窄。周三不及預(yù)期的社融數(shù)據(jù)公布后，周四早盤利率小幅下行。周五早盤資金面略緊，加之30年期國債一級發(fā)行結(jié)果較差，現(xiàn)券收益率走高。周五下午市場博弈MLF續(xù)作，現(xiàn)券收益率有所回落。
研報分析，周五10年期國債收益率收于2.88%，自8月5日的低點已反彈了8.22bp。鐘正生團隊認為，現(xiàn)券收益率反彈，除了美債收益率回升的帶動外，也與前期利率債超漲后回調(diào)有關(guān)。目前收益率反彈的勢頭可能還沒有結(jié)束：一是，二季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)“堅持正常的貨幣政策”、堅決不搞“大水漫灌”，貨幣寬松的力度可能沒有市場預(yù)期的那么強。相比之下，財政發(fā)力的節(jié)奏反而要比市場預(yù)期的更快，貨幣政策也許只是配合維持資金面寬松，這樣的政策組合對債券市場并不友好。二是，經(jīng)濟基本面也可能存在預(yù)期差。(中新經(jīng)緯APP)
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