編者按
資本市場從來不缺各種傳奇。在這里，人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地；也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望，通過復盤一個個鮮活的案例，來記錄資本市場的故事，當然、也可以是事故。近期，證券時報特別推出專欄“股事會”，以饗讀者。
今天的故事，是關于孫正義和他的軟銀。
兩天前，軟銀集團董事長孫正義在公司一季報發布后的新聞發布會上說，在中國監管法規的影響變得更加清晰之前，軟銀集團將開始謹慎對待在華投資，將削減對中國初創企業的投資，“新的監管規則開始實施之后，1-2年內事態會更加清楚，在此之前我們想等待和觀察一段時間。”
一石激起千層浪。
孫正義和他的軟銀集團，為何對中國市場如此關注？中國市場對軟銀集團又有多重要？
孫正義和他的軟銀集團
在美國留學期間，他曾經在一本科學雜志上看到了一張引人注目的微芯片圖片，這讓他確信個人電腦時代即將到來。他回到日本后，開始在日本全國分銷 PC 軟件。他給自己創立的這家公司起名為SoftBank Corp. Japan。由于軟件在日語中被稱為“soft”，因此“SoftBank”的字面意思是“軟件銀行”，并希望成為信息社會基礎設施的主要來源。
10年后，已經在日本站穩腳跟的孫正義，開始將軟銀推上全球化的道路。他先是將公司更名為 SoftBank Corp，隨后在美國成立SoftBank Holdings Inc. 并尋找有前途的互聯網相關公司的投資機會。
1994年，軟銀在日本場外交易市場（OTC）公開發行股票。利用此次發行籌集的 200 億日元，軟銀開始進行大規模收購。
1996年，軟銀和當時如日中天的雅虎成立合資公司雅虎日本，并開始推出多個互聯網業務。如今，雅虎在全球各地早已不復當年之勇，但在日本，雅虎日本仍然占據著重要的地位。
1998年，軟銀在東京證券交易所主板上市，并在第二年將旗下各業務部門拆分成獨立公司，成為一家控股公司。
2000年，是孫正義和軟銀發展歷史上值得大書特書的一年。這一年，他們投資了中國電子商務企業阿里巴巴1000萬美元，這是孫正義個人投資生涯中最成功的一筆投資。軟銀目前仍然是阿里巴巴的第一大股東，持股市值1300億美元。
2004年到2008年，軟銀集團先后收購了日本電信、Vodafone KK，并成立軟銀移動公司（SoftBank Mobile Corp.）。2008年，軟銀移動在日本首發了蘋果公司首款智能手機iPhone3G，軟銀移動也成為了日本主流的移動運營商。2015年，軟銀移動更名為軟銀公司（SoftBank Corp.），并在2018年成功在東京證券交易所主板上市。
從那以后，在東京證券交易所有兩家叫軟銀的上市公司，一家叫軟銀集團，代碼TSE:9984，英文名叫Softbank Group，一家叫軟銀公司，英文名叫Softbank Corp.，代碼TSE:9434。
2017年，軟銀集團正式成立愿景基金（SoftBank Vision Fund），希望通過投資有望塑造未來的創新技術和企業家，大力推動信息革命的下一階段向前發展。愿景基金一期募集資金規模達到了1000億美元。2019年，軟銀集團開始了愿景基金二期的募集，通過對市場領先、技術支持的成長型公司的投資，促進人工智能革命的持續加速。
此外，軟銀集團還設立了一只拉丁美洲基金，旨在快速增長的拉丁美洲國家的推動技術創新。
愿景基金投資中國項目
2017年5月，孫正義正式設立了千億規模的愿景基金，其中包括軟銀自己的280億美元，沙特的450億美元，阿聯酋穆巴達拉家族的150億美元。此外，蘋果、高通、夏普、富士康以及Larry Ellison的家庭辦公室各自也投入到10億到30億美元不等。
基金的獨一無二不僅體現在規模上，也體現在期限上。大多數風險基金的投資期一般是5到10年，但愿景基金的投資期是12年，而且還有2年的延期。
愿景基金成立，投資的企業并成功上市的企業包括，眾安保險、平安好醫生、貝殼、金融壹賬通等。2021年，本應該是愿景基金的收獲之年。其投資的滿幫、掌門教育、叮咚買菜、滴滴等先后上市。但中國加強對科技企業的監管，相關股票上市過后表現不佳，讓軟銀的投資收益極為有限。
圖：愿景基金投資并已經上市的公司?來源：軟銀集團財報
兩天前軟銀集團的季報發布會上，孫正義在財報會議上表示，此前，軟銀愿景基金有三分之一是投資于中國，之后有所縮減，截至目前總投資比例為23%，但從今年4月起，軟銀愿景基金二期在中國的新投資比例已經下降到11%左右。
孫正義還表示，現在愿景基金在亞洲非中國地區的投資比例高于中國區比例，在歐洲和拉丁美洲的投資比例也在增長，基金并不依賴特定區域、投資相當均衡。
在財報會議的問答環節，孫正義解釋了對中國投資比例的變化。他表示，23%的投資比例是指過去四年中，軟銀愿景基金一期和二期對中國科技初創公司的總投資比例，而11%是今年4-6月的第一財季軟銀愿景基金在中國的新投資比例。
根據軟銀集團披露的數據，愿景基金二期在今年二季度加快了投資步伐，進行了47筆新投資，價值142億美元，遠高于第一季度的20億美元投資規模，但并非所有的項目都進行了公開。
愿景基金成立后，中國市場一直是其重點投資區域。僅從已經公開的投資項目看，主要分布在信息科技、健康醫療、交通物流等行業。
表：愿景基金投資的中國企業?來源：愿景基金官網
軟銀集團季報疲軟?孫正義首富地位不保
投資業績不佳，軟銀集團的股價今年疲軟，年初至今跌幅接近40%。孫正義也讓出了日本首富的位置。福布斯實時富豪榜顯示，截至2021年8月11日，孫正義以308億美元位居第三。
日本軟銀集團發布的截至6月底的2021財年第一季度財報顯示，軟銀集團第一季度銷售凈額1.48萬億日元，同比增加15.6%；凈利潤7615.1億日元，較上季度大減61%，同比下降39.4%，軟銀愿景基金本財年第一季度利潤為2355.5億日元，較上季度大減90%。
圖：軟銀集團回報?來源：2021財年一季報
軟銀在財報里表示，凈利潤同比大幅下降主要是去年同期出售了美國通信企業Sprint（現名T-Mobile US）股票，錄得7345億日元凈利潤，因此出現了非經營性的利潤膨脹。此外，一季度沒有很好的IPO項目，取得的投資收益較低。
圖：軟銀集團持股圖?來源：2021財年一季報
軟銀集團一季度末持有股權31.6萬億日元，其中，阿里巴巴仍然是軟銀集團持有市值最大的一筆投資，隨后芯片企業ARM占比9%，T-mobile占比6%。軟銀集團旗下兩只基金，愿景1號和愿景2號，合共占比29%，特別是愿景2號基金，投資規模已經從零上升到2.8萬億日元。
圖：愿景基金持股圖?來源：2021財年一季報
投資的項目方面，兩只愿景基金分別投資了滴滴、滿幫，以及京東物流、叮咚買菜、滿幫和掌門教育等今年新上市公司。
圖：軟銀集團投資地區占比和行業占比?來源：2021財年一季報
從軟銀集團投資地區分布看，美國為第一大投資地區，占比34%，其次是中國23%，除中國外的亞洲地區占比25%，歐盟占比13%，拉美等地區占比5%。從行業分布上看，消費品是第一大投資領域，占比28%，其次是交通、物流、前沿科技、金融科技，分別占比20%、17%、10%、7%。
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