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基本觀點：
受高溫高濕天氣影響，蛋雞產蛋率下降。飼料成本較高，養殖單位對后市仍持觀望心態，雞苗整體需求欠佳，雞苗排單一般。補欄量仍在逐步恢復中，預計后備雞占比仍有緩慢提升。月內可淘老雞雖有小幅增加，但仍低于正常水平，加之目前部分養殖單位對后市預期較好，預計8月份淘汰雞出欄量難有大幅增加，待淘老雞占比波動不大。存欄水平維持低位，供應量處于較低水平。近期產區供應方面產區貨源供應尚可，受局部產區暴雨影響，經銷商收貨難度增加，裝車及運輸受到一定限制，蛋價窄幅上調。同時各地市場余貨壓力不大，維持低庫存，各環節多持看漲心態，走貨也有好轉，對蛋價形成有力的支撐。
期貨市場整體較為低迷，隨著現貨價格上漲，期貨價格震蕩走低，近月合約升水不斷被擠出，基差由負轉正，期現貨走勢背離。雖有旺季利好但交割利空，7月空頭發力，近月合約升水不斷被擠出，基差由負轉正。08合約作為歷年的旺季合約，業內均預計今年中秋高點大概率上5元/斤，現貨價格未能證偽前08合約下跌空間有限，短期擠出升水后預計于4600-4800區間震蕩。關注09合約下方4500一線有效支撐，低位謹慎追空，壓力位4650，反彈試空思路。
操作建議：
08合約低位多單輕倉持有，止損4700。關注09合約下方4500一線有效支撐，低位謹慎追空，壓力位4650，反彈試空思路。
重要監測點及風險因素：
（1）蛋雞存欄、補欄量；（2）蛋雞養殖利潤；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風險；（6）禽流感疫情，系統性風險。
一、期現貨市場分析
據我的農產品(000061,股吧)(000061,股吧)網數據統計，本周國內雞蛋市場繼續放量上漲。供應方面因當前產蛋雞存欄量處于較低水平，高溫天氣蛋雞產蛋率降低，河南產地受暴雨影響，貨源流通不暢，雞蛋供應局部偏緊；需求方面隨著旺季的逐漸到來，市場需求持續好轉，同時華東地區受臺風影響，終端備貨需求增加，多方利好因素拉動蛋價大幅上漲。周內主產區均價4.59元/斤，環比上漲0.33元/斤，漲幅7.75%；主銷區均價4.80元/斤，環比上漲0.34元/斤，漲幅7.62%。周內供需兩方面的利好明顯，河南產地受暴雨影響，貨源流通不暢，供應局部偏緊；需求方面中間環節及下游經銷商采購積極性提高，同時華東地區受臺風影響，終端備貨需求增加，多方利好因素拉動雞蛋市場量價齊升。隨著南方雨季結束，天氣逐漸好轉，下游經銷商采購積極性提高，囤貨量略增，同時產區價格提升，銷區拿貨成本增加，價格跟隨產區有所上調。
國內主產區雞蛋價格走勢
數據來源：我的農產品網
雞蛋基差走勢
數據來源：我的農產品網
期貨方面，雖有旺季利好但交割利空，7月空頭發力，近月合約升水不斷被擠出，基差由負轉正。截止到7月30日，JD2108合約收報4833元/500千克，主力JD2109合約收報4560元/500千克。08合約作為歷年的旺季合約，業內均預計今年中秋高點大概率上5元/斤，現貨價格未能證偽前08合約下跌空間有限，短期擠出升水后預計于4700-4800區間震蕩。關注09合約下方4500一線有效支撐，低位謹慎追空，壓力位4650。
雞蛋期貨價格走勢
數據來源：文華財經 華聯研究所
數據來源：文華財經 華聯研究所
二、主要影響因素分析
（1）6月在產蛋雞存欄繼續下跌
6月全國在產蛋雞存欄量為11.840億只，環比跌幅0.40%，同比跌幅10.04%。本月新開產的蛋雞主要是今年1、2月份補欄的雞苗。1月份蛋價上漲至高位，蛋雞養殖盈利豐厚，養殖單位多積極補欄，雞苗銷量環比繼續增長14.83%。但2月中旬受春假期影響，部分企業有停孵期，大型企業出苗量減少，養殖單位補欄量有限，雞苗銷量環比減少5.67%。綜合來看，本月新開產蛋雞數量仍然增加。從淘雞情況看，本月氣溫逐漸升高，且雞蛋行情較為低迷，端午節前養殖單位多積極淘汰適齡老雞，出欄量增加明顯，雖節后養殖單位淘雞積極性下降，但月內老雞出欄量仍然呈現增加走勢。綜合看來，本月淘汰雞出欄數量略多于新開產蛋雞數量，在產蛋雞存欄量小幅下降。
6月份蛋價低位震蕩，缺乏上漲動力，隨著氣溫逐漸升高，南方梅雨季等因素影響，養殖環節心態積極性欠佳。目前450日齡以上老雞占比9.66%，環比減少0.12個百分點，端午前期老雞出欄量環比略有增加，中下旬出欄減少，月內整體老雞出欄增幅不明顯。由于6月份氣溫升高，育雛難度增加，同時受制于養殖利潤低位，養殖環節補欄積極性欠佳，120日齡以下后備雞占比15.23%，環比減少0.05個百分點。120-450日齡產蛋雞群占比75.11%，環比增加0.17個百分點，波動不大。日齡占比僅代表該階段內每個日齡階段比重的變化趨勢，本月雞蛋產量略有下降。
從新增產能來看，2021年7月份新開產蛋雞主要是2021年2-3月份補欄的雞苗，2021年2月份補欄量環比減少5.67%，3月份補欄量環比增加16.13%，因此7月份新開產蛋雞數量或較6月有所增加，新增產能恢復性增長。
全國在產蛋雞存欄
數據來源：卓創資訊
主產區蛋雞存欄結構
數據來源：卓創資訊
全國主產區代表市場大碼雞蛋平均占比51%，環比上月末減少2個百分點；中碼雞蛋平均占比39%，環比上月持平；小碼雞蛋平均占比10%，環比上月增加2個百分點。6月新開產蛋雞數量有所增加，小碼雞蛋貨源緩慢增加。淘汰雞方面，部分養殖單位端午節前集中淘汰一部分老雞，6月份淘汰雞出欄量較5月份增加。綜合來看，短期中、大碼雞蛋占比仍然占據主力。后期而言，新開產蛋雞數量或逐漸增多，同時隨著氣溫提升，蛋重上漲緩慢，小碼雞蛋占比或小幅增加。進入6月氣溫繼續升高，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降。
大中小碼蛋占比圖
數據來源：卓創資訊
雞苗量
數據來源：卓創資訊
（2）淘汰雞價格弱勢仍難改，淘汰雞出欄量小幅增加
目前種雞企業雞苗訂單暫不理想，預計7月份后備雞占比仍難有增加，或繼續維持減少趨勢。7月份隨著蛋價逐步好轉，淘汰雞出欄量減少，待淘老雞數量低位增加。當月的蛋價與當月的淘汰雞出欄量成正相關，即淘汰量增加蛋價上漲，相關性系數為0.71，屬顯著相關。根據卓創資訊對過去37個月的數據進行研究發現，當月蛋價與120-449日齡蛋雞存欄量占比的相關性系數為-0.68，與450日齡以上蛋雞占比的相關性系數為0.71，與上個月450日齡以上蛋雞占比的相關性系數為0.72。故計劃淘汰蛋雞存欄量占比對于蛋價未來走勢分析尤為重要。
6月卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，月內總出欄量262.95萬只，環比漲幅10.88%，同比跌幅6.41%。端午節前是傳統的淘汰老雞的小高峰，且今年高溫天氣促使養殖單位積極淘汰老雞，因此本月前兩周淘汰雞出欄量較多。后期由于雞蛋價格難再跌，養殖單位惜售心理漸起，出欄量開始減少。目前多數樣本市場適齡淘汰雞有限，預計下月整體出欄量仍不多。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，本月底淘汰雞平均淘汰日齡485天，較上月底維持穩定。目前提前淘汰的多為產蛋率偏低的蛋雞，強制換羽現象較少。
6月中上旬全國主產區淘汰雞價格持續下跌，下旬開始回漲，全國淘汰雞日均價由5.58元/斤跌至5.14元/斤后漲至5.55元/斤；月均價5.30元/斤，環比跌幅10.47%，同比漲幅55.88%。供應方面，中上旬受高溫天氣影響，部分養殖單位積極淘汰老雞，但下旬由于雞蛋價格略有回暖，養殖單位多關注后期行情變化，普遍有壓欄惜售心理，淘汰雞供應量前多后少。需求方面，目前屠宰企業收購積極性一般，依舊以收購農大系列等小規格淘汰蛋雞為主，大體重淘汰蛋雞以銷往活禽市場居多，但活禽市場銷量一般。截止到6月30日，西南地區跌幅最大，月初均價5.17元/斤，月內跌幅4.52%。
7月中上旬養殖單位淘雞積極性難有明顯提升，但下旬隨著蛋價漲至高位，淘汰雞價格或將順勢上漲，加之氣溫升高，雞蛋產蛋率下降，養殖單位淘雞積極性或有提升，但月內整體出欄量或有限。綜合看來，2021年7月供應面理論上較6月或稍增。
淘汰雞行情分析
數據來源：卓創資訊
數據來源：卓創資訊
（3）雞苗銷量小幅下滑
6月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量為3772萬羽，環比跌幅15.24%，同比漲幅16.42%。雞蛋價格震蕩走低，加之飼料成本下跌空間有限，養殖單位普遍對后市信心不足，補欄積極性偏低。同時當前氣溫高，散戶育雛難度大，補欄意愿不強。整體看來，6月雞苗需求偏弱，雞苗銷量下降。因目前部分種雞企業適時淘汰老雞，且多數企業存在種轉商的情況，預計7月雞苗銷量或依舊維持在低位。6月商品代雞苗價格走低，均價為3.39元/羽，環比跌幅7.88%，同比漲幅59.15%。6月雞蛋價格震蕩走低，飼料價格跌幅有限，蛋雞養殖盈利水平下降，下旬部分產區蛋價跌至成本線附近。受高位飼料成本影響，養殖單位對后市信心不足，整體補欄積極性偏低，雞苗需求進一步減弱。盡管部分種雞企業適時淘汰老雞，但雞苗市場整體依舊處于供大于求的狀態，受此影響，雞苗價格逐步走低。目前多數種雞企業雞苗訂單排至7月份，種蛋利用率多在50%-80%，部分在40%左右。
雞苗銷量對比圖
數據來源：卓創資訊
國內雞苗價格走勢圖
數據來源：卓創資訊
（4）蛋雞養殖利潤
截止2021年07月30日，中國國內雞蛋養殖利潤為0.69元/羽，環比增加0.32元/羽。雞蛋養殖利潤處于歷史較低水平。飼料成本依舊高位整理，蛋雞養殖盈利水平相應降低。由于天氣炎熱，蛋雞產蛋率將出現不同程度降低，雞蛋供應量或繼續正常偏低，供應面或給予蛋價利好支撐。需求方面，后期隨著梅雨季節結束，高溫天氣到來，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降，食品廠陸續開啟中秋備貨，下游環節拿貨積極性或有所提升，現貨有望開啟季節性上漲行情，蛋雞養殖預期盈利逐漸提升。
蛋雞養殖利潤分析
數據來源：wind數據庫，數據截止7月30日
三、雞蛋價格季節性周期分析
作為農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特征，這主要是由雞蛋的供需關系引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端。具體來講，雞蛋價格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會達到年度最低水平，之后持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過后價格開始出現不同程序的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩。
從另一個角度來說，其季節性周期特點主要體現在元旦、春節前夕，以及中秋、國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分布在中秋節前和元月份。而重要的節日過后，雞蛋價格往往大幅回落至走平。
每年現貨價格低點大概率都出現在3-4月份，春節后市場繼續消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷。而溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的濕度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率為年內高點。根據雞蛋價格的季節性規律，每年下半年現貨價格通常先揚后抑，且漲幅將大于跌幅，整體重心將上移。歷年高點均出現在8月，08合約低位多單持有。同時每年高點過后，9-10月蛋價均會回調近1000點，中秋后淡季蛋價預期偏低，09合約適時逢高偏空操作。
雞蛋價格季節性周期特征
數據來源：wind 華聯研究所
數據來源：wind 華聯研究所
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