一般而言，每年4、7、10、12月召開的季度政治局會議（10月不一定），都是決定經(jīng)濟政策方向的關鍵會議，其中7月下旬年中政治局會議承上啟下，重要性僅次于為次年定調(diào)的12月會議。從過往看，年中政治局會議所定基調(diào)，一般會持續(xù)到當年底。
新華社消息，中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。
“三孩政策”、境外上市監(jiān)管制度、樓市統(tǒng)統(tǒng)提到
對于當前的形勢判斷，會議指出，今年以來，我們統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局、統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有效實施宏觀政策，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復、穩(wěn)中向好。當前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復仍然不穩(wěn)固、不均衡。
會議指出，要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
下半年重點工作，將圍繞挖掘國內(nèi)市場潛力、科技創(chuàng)新、高水平開放、碳達峰碳中和、防風險、房地產(chǎn)調(diào)控等展開。
具體舉措包括，加快推進“十四五”規(guī)劃重大工程項目建設，引導企業(yè)加大技術改造投資；
盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，糾正運動式“減碳”；
落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度；
堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期等。
此外，下半年民生工作重點，要強化高校畢業(yè)生就業(yè)服務，改進對靈活就業(yè)人員的勞動者權益保障；
落實“三孩”生育政策，完善生育、養(yǎng)育、教育等政策配套；
確保口糧安全，穩(wěn)定生豬生產(chǎn)；抓細抓實各項防汛救災措施；
毫不松懈做好新冠肺炎疫情防控，持續(xù)推進疫苗接種工作等。
提防四季度及明年下行壓力
上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值約53.22萬億元，可比增長12.7%，兩年平均增長5.3%。
由于去年基數(shù)較低（全年GDP增速僅2.3%），機構普遍預計今年我國有望實現(xiàn)8%以上的高增長。去年“前低后高”基數(shù)效應，也將明顯影響我國今年季度經(jīng)濟走勢，呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢，部分機構預計四季度經(jīng)濟同比增速可能回落至6%以下。
從先行指標來看，我國經(jīng)濟仍在延續(xù)恢復態(tài)勢，市場主體經(jīng)營狀況在持續(xù)改善。但是，經(jīng)濟恢復不均衡，工業(yè)、出口形勢好于常規(guī)水平，但投資、消費、服務業(yè)恢復相對較慢。另外，上半年經(jīng)濟季度環(huán)比增速偏低，一季度、二季度分別環(huán)比增長0.6%、1.3%，低于前些年正常水平（1.5%左右），市場擔心經(jīng)濟恢復動力，以及后續(xù)下行壓力。
年中政治局會議指出，當前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復仍然不穩(wěn)固、不均衡。做好下半年經(jīng)濟工作，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構性改革，加快構建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展。要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
具體而言，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線，合理把握預算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復。要增強宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。
中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，所謂跨周期調(diào)節(jié)，就是超越了年度預算，對應的是中長期規(guī)劃。今年上半年外貿(mào)拉動很厲害，隨著世界各國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的恢復，外貿(mào)拉動作用如果下降，同時國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)動力沒有及時起來，經(jīng)濟運行就面臨下行壓力。要做好跨周期調(diào)節(jié)，首先要明確周期走勢，才能有針對性地進行逆周期調(diào)節(jié)。假如四季度經(jīng)濟下行壓力較大，積極政策淡出力度可能要減慢。
中國國際交流中心副總經(jīng)濟師張永軍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年全年經(jīng)濟增速有望在8%以上，從季度同比增速來看增長情況也不錯。但是，一、二環(huán)比增速低于預期，政策若不相應進行調(diào)整，明年經(jīng)濟增長就將面臨壓力。當前世界經(jīng)濟運行存在不確定性，各國疫苗接種率在提高，但應對變異病毒的效果不太理想，世界經(jīng)濟能恢復到什么程度、美國政策何時調(diào)整等都存在變數(shù)。
保持宏觀政策穩(wěn)定性，帶有明顯“穩(wěn)預期”的意味。7月30日，財政部部長劉昆在國新辦發(fā)布會上表示，今年下半年財政收入同比增速，肯定達不到上半年21.8%的高速度，還有明年一季度、二季度，要在政策上做前瞻性精準性的調(diào)整，讓一段時期的財政政策保持穩(wěn)定。
宏觀政策做前瞻性調(diào)整，突出表現(xiàn)在財政政策上。今年地方債發(fā)行進度較慢，上半年新增地方債發(fā)行規(guī)模為1.48萬億元，僅占全年額度的1/3，下半年還有近3萬億元額度待發(fā)。
一季度數(shù)據(jù)后，政治局會議定調(diào)為“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”。對于地方債發(fā)行較慢，市場上有聲音認為，今年部分新增地方債額度可到明年使用。
很顯然，上半年數(shù)據(jù)出來之后，這種情況在改變。“合理把握預算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。這意味著今年新增地方債肯定要發(fā)行完，這樣才能在今年底和明年初形成實物工作量”，趙全厚指出。
明確支持新能源汽車加快發(fā)展
政治局會議要求：
要挖掘國內(nèi)市場潛力，支持新能源汽車加快發(fā)展，加快貫通縣鄉(xiāng)村電子商務體系和快遞物流配送體系，加快推進“十四五”規(guī)劃重大工程項目建設，引導企業(yè)加大技術改造投資。
要強化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。
要加大改革攻堅力度，進一步激發(fā)市場主體活力。堅持高水平開放，堅定不移推進共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。要統(tǒng)籌有序做好碳達峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展。
做好電力迎峰度夏保障工作。要防范化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度。
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國6月份新能源汽車銷量25.6萬輛，環(huán)比增長17.6%，同比增長139.3%；1-6月份新能源汽車累計銷量120.6萬輛，同比增長201.5%。
按照中汽協(xié)預判，新能源汽車預計2021年銷量240萬輛，同比增長76%。
新能源汽車銷量的增長，帶動了上游動力電池、電池材料和鋰、鈷等細分產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的集體提升，并進一步傳導至二級市場。
據(jù)統(tǒng)計，2020年初至7月30日收盤，新能源整車板塊平均漲幅為18.67%，同期動力電池、鈷行業(yè)平均漲幅為61.52%和40.67%，鋰礦板塊平均漲幅則高達145.85%，漲幅在今年各行業(yè)中居于前列。
圖/圖蟲
糾正運動式“減碳”
此外，政治局會議還提到，加快推進“十四五”規(guī)劃重大工程項目建設，引導企業(yè)加大技術改造投資，以及在今年底明年初形成實物工作量，都有著明顯的“促投資”的意圖。
上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約25.6萬億元，同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)還顯示，上半年資本形成對經(jīng)濟增長的貢獻率為19.2%，一季度投資對經(jīng)濟增長的貢獻率為24.5%。
投資的三大板塊中，房地產(chǎn)投資恢復較快且相對穩(wěn)健，制造業(yè)和基建投資恢復較慢，這跟市場預期和政策安排都有關系。外界也普遍期待，下半年隨著地方債發(fā)行提速，基建投資的增速有望回升。
“市場預計，下半年凈出口對經(jīng)濟貢獻率會下降，如果投資貢獻率保持在較低水平，經(jīng)濟增長將面臨壓力。要引導企業(yè)加大技術改造投資，既有利于促投資，也能利于減排目標的實現(xiàn)，可以采用財稅、金融政策予以鼓勵，包括現(xiàn)有加計扣除，也可考慮給予優(yōu)惠利率”，張永軍表示。
針對2030年碳達峰、2060碳中和目標，政治局會議強調(diào)要糾正運動式“減碳”。
中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴曾指出，實現(xiàn)“雙碳”目標對經(jīng)濟運行也帶來一些壓力，一些地方為完成降能耗指標，采取比較激進的措施，對高耗能企業(yè)實現(xiàn)限產(chǎn)或停產(chǎn)。首當其沖的是煤電行業(yè)，從趨勢看，煤電有可能從主體能源轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)峰能源。如果短期內(nèi)調(diào)整力度過大，可能會帶來煤電生產(chǎn)的大幅下降，導致電力供應不穩(wěn)定，部分地方還會出現(xiàn)電力緊張，影響到經(jīng)濟穩(wěn)定恢復和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。
防范化解重點風險，為今年下半年財政政策三大重點工作之一。劉昆表示，推進風險防范化解，統(tǒng)籌做好國債、地方債發(fā)行工作，強化地方政府債務存量風險化解和增量風險的防范工作，堅決防范基層三保風險，確保不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險。
圖/圖蟲
還釋放了這些重磅信號
1、合理把握專項債發(fā)行進度
會議表示，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線，合理把握預算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，今年新增專項債發(fā)行約1萬億，僅完成全年額度的27%，而往常進度達到六成左右。
記者采訪了解到，其原因在于今年穩(wěn)增長壓力不大，因此提前批額度下得相對較晚，專項債也不必急于發(fā)行。此外，由于前兩年專項債大規(guī)模發(fā)行帶來資金閑置等問題，今年對專項債項目審核更加嚴格。
政治局此番表態(tài)意味著，專項債發(fā)行可能難以加速，發(fā)行將持續(xù)到四季度，甚至部分額度可能結(jié)轉(zhuǎn)到明年發(fā)行，最終在明年初陸續(xù)形成實物投資“穩(wěn)增長”，這也是“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”的應有之義。
2、貨幣政策“以我為主”
會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復。要增強宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。
7月15日央行全面降準0.5個百分點。央行稱，此次降準主要用來置換MLF及應對繳稅，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，因此降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。
降準是量的層面調(diào)整，但央行近期一再重申‘看價不看量’，政策利率的變動是更值得關注的信號，因此降準并不意味著寬松。
面對未來的不確定性，貨幣政策也需‘留好子彈’。因此三季度繼續(xù)降準概率小，但四季度MLF到期量大，如果出現(xiàn)經(jīng)濟增速下滑或債務爆雷等情況，再次降準的可能也是存在的。
下半年，美聯(lián)儲貨幣轉(zhuǎn)向越來越近，市場也高度關注中國央行的貨幣政策操作。此次會議提出“要增強宏觀政策自主性”，意味著貨幣政策將以為為主，不會盲目跟隨美聯(lián)儲。
關于貨幣政策的內(nèi)外協(xié)調(diào)，近年來備受關注。央行行長易綱2018年12月在清華大學的一場講座上闡述稱，全球化背景下，貨幣政策不可避免要承擔內(nèi)外政策協(xié)調(diào)的“兩難”。在此過程中，中國的貨幣政策應堅持以我為主，保持貨幣政策的有效性，同時兼顧國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)。
當前看，中美經(jīng)濟基本面不一，貨幣政策出現(xiàn)分化很正常。中國央行的貨幣政策雖然也要考慮外部因素，但會保持獨立性，以本國的經(jīng)濟基本面作為貨幣政策的決策依據(jù)。
3、房地產(chǎn)調(diào)控不會放松
房地產(chǎn)此前一度成為宏觀調(diào)控的重要工具，經(jīng)濟下行壓力加大時就會適度放松。當前因為預期明年經(jīng)濟會面臨較大的下行壓力，因此有市場人士猜測房地產(chǎn)市場是否存在放松的可能。
此次會議指出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快發(fā)展租賃住房，落實用地、稅收等支持政策。
這意味著房地產(chǎn)調(diào)控不會放松，當前央行宏觀審慎管住房地產(chǎn)金融、各城市落實主體責任管住房地產(chǎn)調(diào)控、加大政策保障房建設的總體政策格局仍將延續(xù)。
4、落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制
此次會議提出，要防范化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制。
“地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制”并非首次提出，此前一季度例會即已提到，當時用的詞是“建立”，此次用的詞是“落實”。這一機制似乎可以看到端倪，中央領導6月在青海考察時表示：
各級黨委特別是主要負責同志要承擔起政治責任，統(tǒng)籌抓好財政、稅收、審計等工作，嚴肅財經(jīng)紀律，把各方面資金管好用好，切實防范金融風險，嚴格執(zhí)行黨中央關于財經(jīng)工作的方針政策和工作部署，把過緊日子的要求落到實處。
在近年的探索中，地方形成了金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制+地方政府牽頭的金融工作議事協(xié)調(diào)機制。
在金融風險處置方面，前者配合中央金融管理部門對高風險金融機構精準拆彈的同時，加強風險形勢研判，及時預警并提出建議。后者落實屬地金融監(jiān)管和風險處置責任，調(diào)動地方行政資源力量，形成金融、財政、公安、司法、宣傳等多部門合力，處置金融風險。
實踐中，前一機制在31個省份均已成立且形成了固定的工作機制，但后者機制尚不明晰。去年一些大型企業(yè)的違約對市場造成巨大的沖擊，顯示相關機制的欠缺，財政金融風險處置新機制可能著眼于解決相關問題。當前，城投非標違約已經(jīng)常態(tài)化，如城投債違約將對市場造成巨大沖擊，因此亟待建立財政金融風險處置機制。
短期看，這一機制在地方層面可能演化為保剛兌，進而降低城投債風險。現(xiàn)在中央要求“不逃廢債”，在地方層面已經(jīng)演化為“不違約”。鑒于城投債違約對省級區(qū)域的巨大沖擊，即使財政困難，但如果黨政主要負責人選擇力保，在短期內(nèi)還是可以保住。
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