當前我國通脹形勢呈現(xiàn)出較強的特殊性。其中，兩個“缺口拉大”的現(xiàn)象值得引起高度關注：
第一，PPI與CPI之間“缺口拉大”。今年5月份，PPI同比上漲9.0%，達到2008年以來的最高增速。在PPI快速沖高的同時，CPI同比增速盡管也有所上行，但仍處于1.3%的較低水平；核心CPI亦只有0.9%，服務品價格漲幅還有所收斂。于是，PPI與CPI之間的缺口達到7.7個百分點，創(chuàng)歷史高點。
第二，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)之間“缺口拉大”。今年以來，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)漲幅持續(xù)快于出廠價格指數(shù)。今年5月份相比去年同期，購進價格指數(shù)上漲了12.5%，出廠價格指數(shù)上漲了9.0%，兩者之間的缺口達到3.5%。這意味著，工業(yè)企業(yè)作為整體而言，成本的上升速度快于下游客戶可接受價格的上漲速度。
總體而言，本輪通脹是典型的成本推升型通脹。在經(jīng)濟恢復不穩(wěn)固不平衡、總需求仍然疲弱的情況下，上游原材料價格上漲向需求端傳導面臨阻力，難以轉化為全面通脹風險。調研顯示，中下游企業(yè)是本輪成本推升型通脹壓力的主要承擔者，相比而言終端消費者受到的影響目前為止還較為有限。
事實上，受總供需格局變化及其他一系列結構性因素影響，PPI向CPI的傳導減弱的現(xiàn)象從2013年之后就已經(jīng)存在了。近年來，內需不足對我國國內經(jīng)濟大循環(huán)構成了一定挑戰(zhàn)。如果總需求長期得不到有效恢復，就可能通過經(jīng)濟循環(huán)向下拖拽潛在增長率，導致經(jīng)濟潛在增長率被動降低。為了避免這種情況持續(xù)過長時間，在加快供給側結構性改革的同時，也應更加注重需求側管理，通過供需雙向發(fā)力提振國內經(jīng)濟大循環(huán)，防止內需疲弱不斷向下拖拽潛在增長率。
展望未來，大宗商品價格快速上漲的壓力已被大幅消化，繼續(xù)普遍上漲的動能趨于減弱；隨著三季度美聯(lián)儲貨幣政策預期發(fā)生轉向，國際大宗商品價格可能面臨回調。本輪大宗商品價格上漲具有明顯的階段性特征，除部分有色金屬外的多數(shù)大宗商品難以演化出所謂的“大宗商品超級上漲周期”。
與此同時，我國PPI也將逐步轉升為降，CPI繼續(xù)呈現(xiàn)低水平增長態(tài)勢，難以對貨幣政策構成掣肘。不過，煤炭、鋼鐵等重點領域的價格形勢在二三季度之交仍將高度復雜，背后除了國際市場價格傳導因素外，也受到國內產(chǎn)業(yè)政策、價格形成機制等多重因素影響。
（作者系中國社科院財經(jīng)院研究室副主任、清華大學研究員）
（作者：馮煦明 編輯：洪曉文）
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