國泰君安：“三孩”等生育支持體系實施后 有望年新增人口150萬

三孩政策出臺將帶來新的市場增量。

5 月 31 日，三孩政策出臺，這是繼 2013 年單獨二孩、2016 年全面二孩以后，第三次漸進式放開生育政策，以應對即將到來的中度老齡化和日益嚴峻的少子化。

中央提出要建立生育支持體系。發展普惠托育服務體系，推進教育公平與優質教育資源供給，加強稅收、住房等支持政策，保障女性就業合法權益等。

國泰君安證券在6月3日發布的研報中指出，相關政策將提升生育率，有望增加新生兒每年 150 萬以上。

“如果沒有三孩放開和生育支持政策，預計總和生育率將在未來幾年跌至 1.1 左右的水平。雖然七普數據顯示 2020 年我國總和生育率約為 1.3，但是根據前期測算，2019 年中國剔除二孩堆積效應后的總和生育率約為已跌至 1.1 左右，也就是說，如果沒有三孩放開和生育支持政策， 中國總和生育率可能會較快從 1.3 進一步跌至 1.1。 我們認為當前政策能夠將長期總和生育率水平提升 0.2 至 1.3 左右，那么較沒有三孩和生育支持政策情形下，每年將增加新生兒數量 150 萬以上�！�國泰君安分析師稱。

值得注意的是，國泰君安亦不諱言，實施了生育支持政策的國家，總和生育率是否會有明顯提高還得看政策力度。其中在部分國家，總和生育率在政策的刺激下，從較低的水平提升超過 0.5，主要有法國、瑞典、丹麥和俄羅斯。其他有部分國家，如韓國、日本、 新加坡以及西班牙，實施了生育鼓勵政策后，總和生育率反彈的幅度可能只有 0.2~0.3 左右且并不穩定。

“預計實現將總和生育率水平提高 0.5 左右的難度較大。當前政策或有望將總和生育率從 1.1 的長期水平提升 0.2 至 1.3 左右，這種情形下，每年新增的新生兒將較未推出三孩和支持政策時提升 150 萬以上。 ”分析師再次強調。

另據西南證券(600369,股吧)測算，以 2019 年為基期，對三孩的生育率進行四種情況下的假設，分別是三孩生育率比 2019 年提升 10%、30%、50%和 80%。根據二孩放開的歷史經驗以及目前的生育意愿，其認為三孩生育率提 升 30%的假設更貼近實際。

西南證券分析師預計，政策落地后一年左右， 三孩出生將達到高峰，峰值可能出現在 2023 年，三孩生育率有望達到 9.8‰， 出生人數約 297 萬，較 2022 年(估計值)增多 120 萬，較 2019 年(實際值) 增多 144 萬人。之后三孩出生數逐漸下降，預計在 2024 年出生 268 萬三孩， 而這一數字在 2025 年則減少至 247 萬。

同時，西南證券分析師還認為，三孩政策下，包括教育、消費升級、母嬰及房地產在內的四大領域相關產業受益最大�！敖逃�行業，建議重點關注托幼教育以及 K12 教育領域。可選消費升級，三孩家庭的增加，會在一定程度上帶動六、七 座 SUV、MPV 的需求，建議重點關注七座汽車以及消費升級概念;同時三孩 家庭或帶來家用電子產品、家用電器等可選消費升級。母嬰產品、輔助生殖行業可能會迎來發展機會。房地產市場尤其是保障性、改善型住房的需 求量可能會有增加。 ”分析師稱。

另有多位投資人告訴21世紀經濟報道記者，新消費領域投資不懼老齡化�！�互聯網渠道的打通以及制造業紅利，將帶來一個個細分領域的增量。長期看好�！庇型顿Y人表態。