導讀：“從全球來看，資產價格的上漲仍然是在高位，目前還沒有出現崩盤的跡象。A股市場一些優質的資產其實已經跌出了價值�！庇谢鹑耸空f。
來? ?源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記? ?者丨龐華瑋
編? ?輯丨朱益民
北京時間周四凌晨，美聯儲公布了4月貨幣政策會議紀要。
美聯儲官員認為，美國經濟活動的強勁復蘇將引發收緊貨幣政策的討論，這是美聯儲首次發出這一明確信號。
預計美聯儲在秋季可能會討論減少購債規模的問題。因此，明年可能會正式減少購債的規模，這可能會使貨幣政策略有收緊，但今年加息的可能性并不大。
會議紀要公布后美股擴大跌幅。
同樣的，歐洲方面多國股市隔夜出現下跌。
歐股的下跌是緣于盡管歐元區在逐步的擺脫疫情，但是債務負擔沉重。隨著債券收益率上升，歐元區金融穩定面臨的風險也出現上升。而且美國通脹意外上升也會使得投資者押注美聯儲較早收緊貨幣政策，推高美債收益率，但是經濟增長并沒有跟上，所以歐洲股市表現相對比較低迷。
與之相對，A股近期走出了相對獨立的行情。5月20日，三大指數漲跌不一，滬指跌0.11%，深成指漲0.35%，創指漲0.93%。
本周以來，A股呈現總體震蕩上行的走勢，滬指、深成指、創指分別上漲0.47%、2.30%、3.62%。
圖/圖蟲
流動性之憂
對此，基金經理們大多擔憂收緊流動性沖擊市場。
優美利投資總經理賀金龍指出，北京時間周四凌晨，美國聯邦公開市場委員會公布了4月份貨幣政策會議紀要。部分官員預計，美聯儲即將在未來幾次會議上開始討論減碼QE。如果這一政策落實，美國要退出量化寬松，會影響一些大宗商品走勢，構成利空，對股市資金面也會有不利影響，所以美股接下來會承受較大壓力。
“在此影響下，投資者對一些大宗商品走勢及相關公司的收益預期要適當比前期放低，注意反彈離場時機。”賀金龍說。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，現在隨著疫苗接種，疫情對于美國經濟的影響可能在秋季逐漸衰退，這會逐步的使得貨幣政策正�；�。市場預計美國經濟前景大幅改善，此外，制造業和支出指標也顯示出美國經濟強勁的增長勢頭。
楊德龍指出，與此同時，美國4月CPI同比大增4.2%，增速創2008年9月以來新高，大幅超出市場和美聯儲預期。也就是說，在美聯儲大量放水之后，全球通脹預期再起。
“從全球來看，資產價格仍然是在高位，目前還沒有出現崩盤的跡象。A股市場一些優質的資產其實已經跌出了價值，建議大家一定要堅持價值投資理念，做好公司的股東，遠離績差股和題材股，每一輪下跌都是抄底優質股票或者優質基金的時機，概莫能外�！睏畹慢堈f。
龍贏富澤資產總經理童第軼認為，本次美聯儲貨幣政策會議的看點主要集中于美聯儲對于CPI和PPI數據爆炸式增長的態度與看法，市場已經切實感受到了通脹正以令人擔憂的速度上升，并由此產生了美聯儲提前收緊政策的可能性。在這一預期的影響之下，美股指數尤其是納斯達克指數出現了明顯回調。
童第軼指出原因是，美股中科技股更受益于前期放水帶來的估值提升，從這一角度看納斯達克指數和美國貨幣政策的寬松程度相關性更強，納斯達克指數的“錨定”效用值得我們跟蹤。美國的貨幣政策收緊無疑將帶動全球市場估值水位的全面下降。
“我國雖然前期放水較輕、受影響較小，但在這一市場氛圍中出現系統性投資機會難度較大。同時，通脹作為問題的另一面，也影響著相關行業的走勢，如食品醫療、醫藥醫療等傳統收益通脹方向。”童第軼說。
全球政策短期不會大逆轉
不過，部分基金經理認為，通脹預期下，政策短期出現大逆轉的可能性不大。
壁虎資本基金經理文國吉認為，美聯儲縮表是未來幾年的一個方向，但在疫情反復情況下，年內出現政策逆轉的可能性不大。最終要看美國經濟復蘇的情況。若美聯儲貨幣政策收緊，對經濟低迷的新興市場影響更大，年內受資金青睞的周期性資產可能會有更大的調整，而今年一季度調整幅度較大的核心資產預計相對抗跌。
“投資上仍首選是經濟復蘇較好的國家，如中國及美國等，再則是選擇低估值的成長股。每次系統風險到來就是抄底核心資產的機會�！蔽膰f。
私募排排網基金經理夏風光表示，美聯儲當前實施的是充分就業，穩定物價的雙目標制，在就業和物價之間更側重于前者，對通脹的容忍度比過去更高，所以在4月非農就業數據大跌眼鏡的情況下，市場包括大宗商品和股市都選擇了向上，美聯儲討論未來退出寬松政策，更多是遠期的指引，當前市場的調整主要還是估值處于高位。當然，如果從長期來看未來是必然有流動性收緊的預期，去年極度寬松的貨幣環境，在未來兩年很難重現。這就會導致指數向上的空間受到抑制，過去兩年表現出色的行業也可能在估值水平上受到壓抑。
“但就A股來說，如果盈利表現超過預期，同時估值都處在相對低位的行業，還是很容易帶來理想的回報。這既有中美宏觀政策上的差異，也有估值、結構方面的不同。選擇自下而上的策略，更多的關注個股和細分行業，可以更從容地應對未來的市場環境變化�！毕娘L光說。
廣州圓石投資認為，全球流動性短期內出現大轉彎的可能性不高。
其給出的理由是，首先，目前全球依然處于經濟復蘇的過程中，全球范圍還有較大的補庫需求，并且預計將維持較長時間，因此對流動性的依賴不會降低。
其次，回顧過往來看，美聯儲也不是第一次傳出縮減購債規模的言論，對市場造成的波動持續也較短，因此實際意義不是特別大。
“但從整個市場的走勢看，每一次貨幣政策的搖擺，都令市場風格產生更明顯的分化，因為長期利率的變化趨勢對全球市場的估值起落有著很重要的作用，A股亦不例外�！睆V州圓石投資指出。
廣州圓石投資建議，流動性逐漸收緊對成長股的長期估值是不利的，但對低估值板塊會相對友好，受益于經濟復蘇的周期行業也有一定機會，但長期還是關注類似國產替代、新能源/智能汽車、光伏等高成長產業的歷史性機會。
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