針對華帝股份(002035,股吧)披露的2021年一季報預告，中銀證券為此發布了相關研報。
華帝股份發布 2021Q1 業績預告：報告期內，公司預計實現業績 7,000 萬元 ~8,500 萬元，同比增長 51.04%~83.40%，相比 2019Q1 下滑 47.16%~下滑 35.83%。
需求回補，收入逐季改善。第一，收入端，根據奧維云網數據，廚電套餐 21Q1線下銷售額累計同比增長77.65%，線上銷售額累計同比增長56.47%， 華帝股份作為老牌廚電企業，2020 年推進經銷渠道變革，加強工程與海 外渠道發展，新零售渠道規模進一步擴大，持續優化渠道布局，預計 21Q1 公司收入端實現高速增長；品類方面，預計洗碗機、一體機實現快速增 長，集成灶規模不斷擴大。第二，業績端，21Q1 公司預計實現業績 7,000 萬 元~8,500 萬元，同比增長 51.04%~83.40%，相比 2019Q1 下滑 47.16%~下滑 35.83%，原材料成本上升、毛利相對較低的工程、海外渠道占比上升等 因素對公司業績增長帶來一定壓力，公司將持續通過產品結構優化、加 強企業內部管理、持續推進降本增效等舉措，實現業績的高速增長。
行業復蘇趨勢有望延續，公司多品類多渠道協同發展。竣工邏輯回歸， 廚電需求回補趨勢延續。1）產品端，2020 年公司推出集成灶產品，2021 年公司將繼續推進集成灶專賣店建設，并拓展至電商渠道銷售；繼續推 進洗碗機、蒸烤一體機等新興品類研發，套系化銷售提高產品客單值。 2）渠道端，積極推進工程與電商渠道業務的布局與精準化營銷，零售渠 道變革基本完成，渠道庫存不斷優化，渠道改革紅利有望逐步釋放。
中銀證券預計，公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.47 元/0.65 元/0.77 元，對應市盈率 16.0 倍/11.6 倍/9.8 倍。渠道庫存壓力逐步釋放，后續經營觸底反彈概率較大。公司當前估值處于歷史較低水平，估值中樞有望逐步修復，維持買入評級。
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