LPR十二連平，近期大宗商品價(jià)格上漲，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，通脹預(yù)期升溫，貨幣政策趨勢如何引各界揣度。
根據(jù)4月20日全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)，4月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
這與市場預(yù)期相符，最新出爐的LPR與上期持平。而這也是自去年5月份開始，LPR連續(xù)12個(gè)月保持不變。
“LPR保持不變，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)。” 中國民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬表示，今年一季度，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢，就地過年等導(dǎo)致春節(jié)過后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間縮短，生產(chǎn)增速整體較快，需求端消費(fèi)、投資在3月呈現(xiàn)加快改善跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。
近期，廣譜利率水平呈現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，4月初，10年期國債收益率回升至3.2%以上，中旬開始回落至3.2%以下，19日降至3.15%，為近期最低水平。1年期國有和股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率回落至3%以下，逐漸接近1年期MLF利率水平。
在此基礎(chǔ)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率也穩(wěn)中有降。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2末，企業(yè)貸款利率為4.56%，較去年末下降5bp，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。
對(duì)此，溫彬認(rèn)為，春節(jié)以來，資金流動(dòng)性整體保持合理充裕，帶動(dòng)廣譜利率下降，這有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
那么，接下來資金面是否會(huì)一直保持寬松?貨幣政策又將如何調(diào)整？
4月12日，在2021年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，央行將搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時(shí)度效，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供適宜的貨幣金融環(huán)境。
溫彬認(rèn)為，從之前的操作來看，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)平穩(wěn)續(xù)做的風(fēng)格，投放較為謹(jǐn)慎。“一方面，去年二季度以來，我國經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情中復(fù)蘇，貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，MLF投放規(guī)模有限，今年到期壓力相對(duì)較小；另一方面，近期每天100億元的小幅逆回購操作，存量到期壓力較小，且由于資金面整體平穩(wěn)，央行亦沒有動(dòng)力加大流動(dòng)性投放力度。”
而由于今年政府債券發(fā)行延后，下一階段將迎來地方債集中發(fā)行期，或?qū)κ袌隽鲃?dòng)性形成擾動(dòng)。
根據(jù)明明債券研究團(tuán)隊(duì)的測算，4月地方債發(fā)行呈現(xiàn)加速勢頭，地方債凈融資額或可達(dá)到5000億元上下，而二三季度可能都是地方債供給的高峰。
另外，明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，4月國債發(fā)行的整體壓力不大，但5月的國債供給壓力或?qū)⒂兴黾印！?月國債發(fā)行量預(yù)計(jì)較大，大概在5700億元左右，形成4000億元左右的國債凈融資，或?qū)⒏哂谌ツ晖凇！?/p>
此前，孫國峰在發(fā)布會(huì)上表示，從今年來看，財(cái)政稅收以及國債、地方債發(fā)行兌付等因素對(duì)流動(dòng)性的短期影響有所增大，央行將按照穩(wěn)健貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求，密切關(guān)注4月份財(cái)政收支和市場流動(dòng)性供求變化，綜合運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。
溫彬預(yù)計(jì)，央行將根據(jù)政府債券發(fā)行狀況，繼續(xù)通過逆回購+MLF操作，精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性合理充裕，熨平地方債集中發(fā)行可能導(dǎo)致的流動(dòng)性波動(dòng)。
同時(shí)，溫彬還指出，近期大宗商品價(jià)格上漲，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，通脹預(yù)期升溫，貨幣政策宜充分關(guān)注通脹走勢。
“綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢，下一階段貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，還需平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)。預(yù)計(jì)貨幣政策操作在穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎的情況下，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機(jī)調(diào)節(jié)力度。”溫彬認(rèn)為，MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)，但會(huì)通過加大對(duì)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，精準(zhǔn)引導(dǎo)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
（作者：家俊輝 編輯：李伊琳）
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