近日，中環股份(002129,股吧)（002129.SZ）發布2020年年報。報告期內，中環半導體實現營業收入190.6億，同比增長12.8%；凈利潤14.8億，同比增長17.0%；歸屬于上市公司股東凈利潤10.9億，同比增長20.5%；經營性凈現金流28.6億，公司運營效率與經營質量持續改善，全面完成年度預算目標。值得關注的是，這是中環股份混改引入TCL科技后發布的首份年度業績報告。
天津中環半導體股份有限公司前身為1958年成立的天津市半導體材料廠和 1969年組建的天津市第三半導體器件廠，2004年完成股份制改造，2007年4月在深圳證券交易所上市。2020年，中環股份控股股東中環集團開展國有企業混合所有制改革，TCL科技斥資超百億元摘牌收購其100％股權。
一家是天津老牌國企，另一家是體制改革經驗豐富的的廣東民企，一南一北兩家大企業的成功混改，為各自的內生增長和上下游延伸注入強勁動力，也為新一代國企混改提供了極具示范意義的最新案例。
業績符合預期 混改初顯成效
2020年，中環股份半導體光伏新能源產業實現營業收入173.6億，同比增長12.4%。半導體材料產業實現營業收入15.2億，同比增長22.7%。年報透露，中環率先開發的G12單晶硅和硅片，產品技術優勢明顯，得到行業客戶認可，210產業生態聯盟基本形成。2020年第四季度，公司在G12硅片市場占有率已超過99%。至2020年末，中環單晶總產能55GW，其中G12產能占比已達40%。
中環股份表示，2020年公司運營效率與經營質量持續改善，全面完成年度預算目標，主要因素在于行業市場景氣度提升、研發創新成果顯著、天津DW智慧工廠制造效率提升、G12產業鏈上下游擴張超出預期等。此外，企業改制完成后，公司戰略方向清晰，組織團隊充滿活力；經營觀念獲得更新，產業布局優化，強長板補短板；經營提質增效，競爭力全面提升，業務發展加快。
作為國企，中環股份過去的資金主要來源于銀行，財務費用缺乏靈活性。去年7月TCL科技入股中環股份后，民營資本及更強的產業力量引入，更加市場化和更靈活的決策機制隨之而來。TCL科技發揮其金融及產業投資平臺優勢，支持中環股份進行資本結構優化，其資產運營效率和盈利能力進而得到相應提高。TCL科技董事長李東生當時指出，中環股份硅片業務與TCL的面板業務同屬于資金、技術密集的長周期行業，材料供應商也有一定重合，能夠相互賦能。
去年底，中環股份總經理沈浩平在《致中環人的一封信》中提到，公司在完成混改的大背景下將發揮民營機制的優勢，以最優的組織型態面對市場化競爭，滿足未來高質量發展戰略的推進。變革后，公司整體經營管理效率有望持續優化，相較于過往的經營效率迎來正面向上的新預期。
隨著新的體制和機制優勢初步顯現，混改后中環股份的市場表現也相應攀升，其在光伏新能源以及大尺寸硅片領域的發展活力也受到激發，加之政策及行業利好消息的綜合影響，中環股份股價在2020年上漲超過100%，達116.47%，成交額高達4454.95億元。
2020年業績發布后，中金公司、光大證券(601788,股吧)、華泰證券(601688,股吧)等多家券商機構給出中環股份“買入”評級，申萬宏源(000166,股吧)、國盛證券等也給出“增持”評級。綜合券商觀點，TCL科技入主后，通過強大的資金、管理優勢、產投聯動能力賦能中環股份，加速業務擴張技術商業化轉換效率，使其在光伏及半導體材料及功率半導體器件領域持續快速增長。此外，隨著公司在財務費用管控、供應鏈管理、運營模式轉變等的持續改善，業績空間有望進一步釋放。
經營預期向上 混改實現雙贏
在國家“碳中和”及“十四五”規劃的持續推進下，光伏產業迎來持續發展機遇。2021年3月18日，寧夏中環光伏材料有限公司50GW（G12/210硅片）太陽能(000591,股吧)級單晶硅材料智慧工廠項目在銀川正式開工。沈浩平表示，210硅片在光伏產業的應用實現了行業的“蛙跳式創新”，這也是中環股份敢于在做銀川開設上述項目的決心和依據。
近年來，市場對G12硅片的接受度不斷提升，隨著中環股份定增及混改落地，公司運營效率提升，在上下游適配及協同問題上亦獲助力，210硅片得到加速普及，規模化生產實現在望。
伴隨政策及行業利好，混改以來，TCL科技及其子公司多次增持中環股份，可見其對中環股份的未來增長信心十足。3月17日，TCL科技再發公告宣布其全資子公司天津中環電子信息集團有限公司增持中環半導體股份，增持完成后，公司共持有中環半導體股份占中環半導體總股份數的29.80%。TCL科技表示，這是基于中國在半導體光伏領域已經建立的競爭優勢和半導體材料領域面臨的發展機遇，以及對新能源和半導體產業發展前景的長期看好。
TCL科技還在公告中透露了對中環股份接下來的支持策略。包括將發揮品牌和市場影響力，在新能源領域積極開拓能源客戶組件集采、電站開發業務；通過導入半導體材料和器件領域的生態圈資源加快產品認證速度；依托TCL全球化在地業務體系，賦能并加速中環半導體全球業務布局和行業地位提升。
對TCL科技而言，入主中環股份也令集團在光伏及半導體硅片、顯示半導體、功率半導體三大領域進一步實現了協同發展和雙贏局面。通過混改，TCL科技借助中環在硅片領域積累的雄厚實力以及智造優勢，完善了集團在半導體顯示領域的戰略儲備及產業鏈，同時，中環具有業內領先的工業4.0實力，可對TCL形成強有力的補充，集團的半導體材料核心競爭力迅速形成。
多重利好下，3月18日，中環股份錄得漲停，截至當日收盤，股價站上30.02元歷史高位。同日，TCL科技收盤股價亦維持10.07高位。
據悉，隨著TCL天津北方總部的設立，TCL還將對中環投入60億元，并與天津海河產業基金共同發起設立100億科技發展基金，推動聚集一批新型制造服務企業。中環發展將由此得到更大助力，半導體產業國產化進程或將得到加速推動。
多家市場機構預測，中環股份今年市值有望超過1300億元。截至3月30日收盤，中環股份總市值為889.25億，流通市值859.37億。在今年接下來三個季度中，中環股份能否達到機構的高預期，值得期待。
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