作者： 后歆桐
[ 土耳其央行緊隨其后于上周四晚間將關鍵利率上調200個基點至19%，高于市場預期的18%。 ]
在美債收益率不斷上升且美聯儲繼續表示無需干預債市的情況下，從巴西到土耳其再到俄羅斯，許多新興市場近期已感受到了通脹和本幣貶值壓力，在上周紛紛加息應對。
這三大新興市場央行爭相加息
上周的美聯儲議息會議上，美聯儲重申了對美債市場擔憂但還不至于干預的態度，并表示將對通脹保持容忍，令美債收益率進一步攀升至1.7%上方。但美聯儲的這一表態疊加歐美一段時間以來的貨幣政策放水，終于令全球糧食價格全面走高，并令新興市場通脹壓力驟增。
受此影響，一些新興市場經濟體的通脹已經升至令人擔憂的水平。阿根廷今年頭兩個月的通貨膨脹率均達到8%，巴西2月通脹率觸及4.6%，土耳其2月通脹率更升至15.6%，據俄羅斯央行透露，俄羅斯通脹率也已超過4%。
除了通脹壓力外，新興市場還面臨資本外流、本幣貶值的壓力。
國際金融協會（IIF）近期發布的每日跨境資金流動報告顯示，在3月的第一周，新興市場近半年來首次錄得單日資金凈流出，每日資金流出約2.9億美元。IIF的首席經濟學家布魯克斯（Robin Brooks）表示，因全球投資者擔心美聯儲會提前退出刺激計劃，債券收益率出現飆升，市場正在經歷一場類似于2013年的“縮減恐慌”。基于此，新興市場央行陸續于上周開啟新一輪加息周期。
當地時間3月18日，巴西央行上調基準貸款利率75個基點，至2.75%，超出市場此前預期的25個基點。這是巴西央行自2015年7月以來首次加息，且其預計下次政策會議還將加息75個基點。其在聲明中將2021年巴西通脹預期上調至4.4%，同時表示將關注發達經濟體通脹風險和相關的金融資產重定價。
土耳其央行緊隨其后于上周四晚間將關鍵利率上調200個基點至19%，高于市場預期的18%。但此舉導致剛剛上任4個月的土耳其央行行長阿格巴爾（Naci Agbal）遭解雇，成為兩年里解職的第三位土耳其央行行長。
3月19日，俄羅斯央行也將基準利率上調至4.50%，超過市場預期的4.25%。俄羅斯央行指出，風險的天平已轉向了通脹上升的壓力，預計通脹將在3月達到峰值，而通縮風險在基本情況下已經消退。中期通貨膨脹受財政政策影響，而全球市場波動可能會刺激俄羅斯短期通脹風險。俄羅斯央行還表示，可能在未來某次會議上繼續加息，需求的快速復蘇和通脹壓力的上升要求回歸中性貨幣政策。
除了上述三家新興市場央行外，市場指標顯示，印度、韓國、馬來西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。
華創宏觀的研報認為，對照金融危機后的經驗，全球加息周期已經開啟。上述研報認為，危機中全球存在“降息-加息”周期的輪動規律，即危機發生初期，通常先在發達經濟體爆發，帶來美英日歐等全球主要需求國率先降息；隨著金融危機與經濟衰退蔓延至全球，制造業國家（韓國、東盟國家等）與資源依賴型國家（巴西、俄羅斯等）開始降息。而經濟修復期間，資源依賴型國通常率先出現通脹壓力，進入加息周期；隨后全球需求改善帶來制造國經濟回暖，進入加息周期；而發達經濟體作為最終需求國，通常最后進入加息周期。
亞洲新興市場經濟體暫時無憂
在這些資源依賴型國家已經開始加息以應對通脹和本幣貶值壓力時，一些分析師指出，亞洲市場在此次美聯儲加息中依舊安全。
標普亞太區首席經濟學家羅琦（Shaun Roache）近期表示，只要美債收益率上升反映的是增長前景和通貨緊縮的改善而不是貨幣政策的沖擊，此次美債收益率的提高不太會像2013年那樣嚴重損害亞洲新興經濟體。
2013年時，隨著美聯儲表示將結束其量化寬松或資產購買計劃之后，美債收益率飆升，這引發了包括亞洲在內的新興市場資金大量外流，并迫使新興市場央行提高利率以留住資本。
“但并非每次美債收益率飆升都會造成同樣的后果。”羅琦稱，“此次美國國債收益率上升反映的是市場對經濟增長提速以及隨之而來通脹加劇的預期，而亞洲通常是全球經濟增長前景改善的主要受益者。”
橋水的創始人瑞·達利歐近期在接受外媒采訪時表示，美國經濟狀況和通脹上述的速度將比市場和美聯儲預期的快，并可能迫使美聯儲提前加息。同時，隨著美國政府債務的不斷上升以及美國本土許多資產類別都出現了經典的泡沫形態，任何以美元計價的資產現在都是糟糕的賭注，他建議建立非債券、非美元的資產投資組合。
他特別指出，以中國為代表的亞洲新興經濟體的資產將跑贏發達國家的資產表現，而國際投資者持有的中國債券正在快速上升。
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