3月“麻辣粉”如期推出。3月15日，央行官網發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年3月15日央行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對3月16日MLF到期的續做）和7天期100億元逆回購操作，其中，MLF和7天逆回購操作中標利率分別維持在2.95%、2.20%，均與此前持平。在業內人士看來，此次MLF操作“平價等量”續作，穩字當頭。一方面為穩定市場預期，避免市場對政策轉向擔憂升溫，另一方面也是為對沖季末月中繳稅等一些干擾因素的影響，體現了央行繼續維持銀行體系流動性合理充裕、“不缺不溢”的政策意愿。
零投放零回籠
央行數據顯示， 3月16日將有1000億元MLF到期，因此本次MLF操作后，對到期量實現完全對沖。另從逆回購到期量來看，自3月15日開始，本周每個交易日均有100億元逆回購到期量，從此次逆回購操作來看，央行公開市場操作實現零投放零回籠。
北京商報記者注意到，此次央行操作MLF“量平價穩”，維持在2.95%這一利率水平已經連續11個月保持不變。
蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金在接受北京商報記者采訪時指出，央行在月中如期足額續作MLF，體現了央行繼續維持銀行體系流動性合理充裕、“不缺不溢”的政策意愿。
“在節后資金市場流動性持續充裕、DR007 (銀行間質押式回購7天期利率)自3月以來持續低于逆回購利率的情況下，央行開展的公開市場操作規模并不低，有助于穩定全球通脹環境下國內經濟和市場的預期。”陶金補充道。
3月15日MLF“平價等量”續作，穩字當頭。對此操作，光大銀行(601818,股吧)金融市場部分析師周茂華進一步分析了背后多個原因：一是穩定市場預期，避免市場對政策轉向擔憂升溫；二是對沖季末月中繳稅等一些干擾因素；三是近期全球市場波動有所加劇；四是相對于同業存單利率，1年期MLF資金成本仍具有吸引力。
在周茂華看來，近期公開市場突出體現了央行“穩”政策特征，市場流動性有望繼續保持平穩或緊平衡格局。
市場資金表現上，北京商報記者注意到，3月15日，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）明顯上行呈趨緊態勢，其中隔夜品種上行45.8個基點報2.245%，7天期上行14.1個基點報2.275%，此外，14天期上行26個基點報2.411%。
對此，陶金指出，春節以來，銀行體系流動性一直維持較為充裕的狀態，資金利率波動中下行，同期公開市場操作維持小額高頻操作，進一步維持資金面寬裕。后續市場流動性在短期內仍然將維持平穩略寬裕狀態，但未來若信用端擴張速度放緩，為配合穩信用政策，資金利率水平長期低于政策利率的可能性較小，但也不會頻繁明顯高于政策利率。
LPR大概率維持不變
無論是MLF還是逆回購操作，央行在價格政策上，均保持等價操作。
基于MLF的錨定作用，多位分析人士認為，按照以往慣例，3月央行維持MLF利率穩定，預示本月LPR（貸款市場報價利率）利率下調的可能性偏低。
“在政策利率不變的情況下，3月LPR報價大概率維持不變。”陶金認為，當前經濟仍然處于復蘇階段，利率提高會對經濟復蘇進程產生影響，同時盡管PPI（生產價格指數）上漲概率加大，但CPI（消費者物價指數）依然維持較低水平，總體物價水平也不允許貨幣政策在短期內明顯收緊和調升利率。
周茂華同樣稱，此次MLF平價續作，本月LPR報價利率繼續按兵不動可能性大。在他看來，LPR利率不變，一方面是政策穩字當頭；另一方面，金融數據顯示，國內實體經濟信貸需求旺盛，加之市場利率中樞抬升，銀行整體負債成本有所上升，削弱銀行整體降低信貸利率意愿。
貨幣政策緩步回歸中性
此次MLF操作，也是2021年全國兩會后的首次MLF操作。
針對后續貨幣政策，兩會期間發布的政府工作報告指出，宏觀政策要繼續為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉彎，根據形勢變化適時調整完善，進一步鞏固經濟基本盤。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。把服務實體經濟放到更加突出的位置，處理好恢復經濟與防范風險的關系。貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩定。
基于此，周茂華認為，貨幣政策錨定實體經濟恢復狀況，金融數據顯示國內信貸供需兩旺，國內經濟恢復態勢符合預期，后續貨幣政策緩步回歸中性（正常化）是大方向。
陶金同樣認為，央行在2021年要實現穩增長和防風險的謹慎平衡，總量政策的想象空間變小。他認為，結構上，未來貨幣政策更關注金融服務實體經濟能力，針對性加強重點領域和薄弱環節支持。央行再貸款再貼現、延期還本付息等結構性貨幣政策仍然有必要延續下去，并有必要探索形成常態化的結構性政策工具體系。同時，通過窗口指導、宏觀審慎管理繼續支持普惠貸款投放，也將在未來延續，以擴大支持小微企業的范圍和時限。
“但當下貨幣政策需要兼顧經濟恢復與防風險，繼續對經濟復蘇中短板弱項提供必要支持，通過改革和結構性創新工具，疏通貨幣政策傳導，精準扶持，釋放微觀主體活力，讓經濟加快進入平衡、可持續軌道。”周茂華稱。
北京商報記者 岳品瑜 劉四紅
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