本文作者：圖表家
數據觀點源于：圖表家（ID：tubiaojia2016）
美聯儲為什么可能會再次“扭曲操作”
美聯儲于2011年10月重新審視了“扭曲操作”手冊。這一時期與1961年不同，因為當時沒有金本位制，而且美聯儲的資產負債表也很大。
由于量化寬松和金融危機，美聯儲的資產負債表從2008年到第二次量化寬松政策（2011年年中）激增了200％，達到近3萬億美元。
新近持有的短期國庫券使美聯儲有足夠的能力將其持有的證券轉換為更長的期限并鼓勵經濟活動。（上圖）
新近持有的短期國庫券使美聯儲有足夠的能力將其持有的證券轉換為更長的期限并鼓勵經濟活動。
為什么是現在？
經濟的致命弱點是利率上升，并導致“金融狀況趨緊”。盡管某些美聯儲成員不愿接受，但萊爾·布雷納德（Lael Brainard）理解了這個問題。她知道更高的利率將確保經濟不會脫離衰退。
隨著利率上升，Twist Twist 3.0的機率增加。Twist可以在不改變當前每月1200億美元量化寬松步伐的情況下減慢或停止利率上升。
由于通貨膨脹的影響，增加量化寬松政策數量的替代方案可能導致利率進一步攀升。
簡而言之，Twist允許他們在不增加足跡的情況下操縱市場。
什么扭曲和如何扭曲
回顧“ Twist Twist 2.0”（2011年），我們評估了其行動的有效性以及各種資產類別的表現。這樣的分析提供了對這些資產類別今天可能如何表現的一些見解。
下面的前三個圖表顯示2年期和10年期債券的收益率以及2/10年期收益率曲線。在圖中，“扭曲操作”的周期以灰色突出顯示。綠線表示在Twist操作期間收益率的運行百分比變化。
此外，從“謠言”于2011年7月傳言到完成為止的這段時間，“ 2/10”曲線圖突出顯示了以124個基點展平的曲線。
下一組圖形使用相同的格式來顯示標準普爾500，原油和黃金在同一時期的表現。
最后，我們展示了在“扭曲操作”和“扭曲之前的謠言”期間標普行業和其他股票指數的表現。
Twist 2.0行動完成了美聯儲的使命。在美聯儲不增加其資產負債表的情況下，收益率曲線顯著變平。當Twist成為謠言時，大多數拼合發生在實際操作之前。
相反，大多數股票市場和板塊在“扭曲操作”中上升，但在“謠言”時期則無動于衷。值得注意的是，當時的經濟正在放緩。因此，宏觀趨勢也導致利率下降。
從Twist謠言的角度講，通貨膨脹和較高利率，金融，能源，材料和工業等通常與之相關的行業一直持續到其結論。在整個時期內，公用事業，技術和釘書釘等較低利率的行業都表現良好。
最有趣的是，從傳聞到運營結束，債券與股票價格之間的每周相關性極強，如下所示。
總結
鑒于美聯儲的資產負債表膨脹，高收益率促使美聯儲進行扭曲只是時間問題。2011年，當美聯儲首次暗示“扭曲”時，其2/10年期收益率曲線為2.60％。
今天，收益率曲線約為該水平的一半，為1.35％。因此，Twist具有相同效果的可能性較小。
如今，美國國債的供求關系方程也有所不同。首先，政府的赤字為3萬億美元，約為十年前的三倍。美聯儲每月購買800億美元美國國債，抵消了債務的供應。
在2011/12年度，由于第二輪量化寬松政策剛剛結束，美聯儲的資產負債表并未增長。此外，正如我們在開篇所述，在接下來的幾個月中，美國國債的發行將暫時減少。
美聯儲擁有足夠的資產來顯著平息收益率曲線。投資者面臨的問題是其他資產類別將如何對這種行動做出反應？
較低的利率可能會緩解股市上漲的壓力。它們也可能在一定程度上促進經濟活動。
鑒于市場具有極強的投機性以及大量的財政和貨幣干預，我們必須問：
投資者會與美聯儲共舞，還是會擔心某些事情是不對的？
來源網站：https://www.zerohedge.com，文章采用人工智能翻譯技術
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