公募基金在最近一輪牛市中的賺錢效應起來后，廣大基民的投資熱情被激發，很多人都想趁著行情好的時候“賺一把快錢”。
然而，基金投資不是快進快出的游戲，大家更應該追求的是資產中長期持續的穩健增值。在略顯嘈雜、浮躁的資本市場上，更多優秀的長跑能手更值得被關注。
國海富蘭克林權益投資總監趙曉東的投資曲線是穩而向上的。在最近幾次較大級別的市場調整中，他將風險控制得極為恰當。以他管理最久的國富中小盤為例，2016年上證綜指全年下跌12.3%，該基金跌3.4%；2018年上證綜指全年下跌24.6%，基金跌16.8%；2021年開年市場劇烈震蕩，但國富中小盤截至3月1日今年以來漲幅達到了13.1%。
趙曉東如此業績，一方面是緣于他耐得住寂寞，這位優秀的投資人并不熱衷網紅式營銷。另一方面，他對高估值股票保持謹慎，不追求極致，反而極其重視風險控制。時間拉長來看，行情好的時候，他跑贏了指數，行情不好的時候，又表現出了極強的抗跌性。
靜水流深的長跑型選手
投資是一場持久戰。中國資本市場跌宕起伏，風格切換頻繁，此時旗開得勝、彼時折戟沉沙的案例不勝枚舉。趙曉東卻認為，投資并不是那么復雜的事情，如果不踩雷、不去碰估值有風險的公司，長期收益不會太差。在他看來，積跬步而致千里——投資過程中，最重要的是控制風險，竭盡所能避免大虧，用一次次的小勝實現凈值長期持續上漲。
趙曉東并不追求短期的強勢爆發，他的產品業績的長期表現，凸顯了靜水流深的風格。2020年，國富中小盤和國富彈性(450002)市值的漲幅分別為53.76%和44.53%。雖然都大幅跑贏滬深300指數，但在同類產品中似乎算不得多么出類拔萃。然而，拉長時間來看，這兩只成立時間超過十年的基金，在趙曉東任職期間，年化收益率均超過15%。
數據截至：2020年12月31日
晨星數據顯示，截至2020年末，國富彈性市值自趙曉東2014年12月19日任職以來年化收益率達21.42%，國富中小盤自成立以來年化收益率達15.93%，位居同類基金第2，堪稱長跑型產品中的佼佼者。通過基金凈值的長期走勢，我們發現，趙曉東之所以能做到逾十年年化收益率超15%主要原因有兩點：1、行情好的時候，他的投資業績能超越指數；2、市場行情差的時候，他又可以將回撤控制在較小的范圍內。
以他的代表作國富中小盤為例，2016年、2018的跌幅分別為3.4%、16.84%，遠低于A股上證指數和基金市場的平均水平。又比如，2月份新年開市后，很多同行的基金產品凈值出現了暴漲暴跌，但他管理的產品回撤依舊較小。截至3月1日，國富中小盤基金凈值今年以來上漲了13.1%。
曉資管之所以舉國富中小盤的例子，只是基于這只基金是他基金經理從業生涯管理時間最久的基金（長達11年），是他的代表作。趙曉東厲害之處絕非止于此，他管理的其他基金產品業績同樣可圈可點。比如，他管理的國富彈性市值基金在發生市場熔斷的2016年跌幅更是低至1.6%。優秀的業績，讓兩只基金均獲封證券三大報頒發的金牛獎、金基金獎及明星基金獎等榮譽，并榮獲晨星等權威機構的五星評級。
積累小勝，回避大虧
趙曉東性格不張揚，投資風格算不得激進。安全性是他首要考慮的問題。針對組合中可能出現的各類風險，趙曉東都能通過不同的策略一一化解。比如，通過適度分散投資，降低集中配置某類資產帶來的行業風險；通過高安全邊際的選股，降低個股回撤的風險，并減緩系統性風險的沖擊；通過分散投資和大盤股價值投資，降低流動性風險。
趙曉東有效控制風險的方法論的核心要點即是精準選股。趙曉東獨創了一套“五維”選股法。第一個維度是對“人”的識別，即對管理層的考察。除了與管理層本身交流，趙曉東也會訪談客戶、供應商、內部員工甚至競爭對手，調研管理層是否眼光長遠，能前瞻布局、激勵到位，是否擁有較強的執行力。
第二個維度是商業模式與核心競爭力識別，考察上市公司的商業模式、競爭壁壘和護城河，以探究公司盈利的能力和可持續性。
第三個維度是估值識別。作為低估值偏好者，趙曉東不僅關注PE（市盈率）與PB（市凈率），更重視現金流與ROE（凈資產收益率），并將其與估值結合起來。
此外，趙曉東也會對上市公司做可持續發展能力識別與風險識別，確認公司財務是否穩健，研發投入是否持續領先，銷售能力是否高于行業，是否存在業務模式被顛覆的可能，是否存在較高的政策風險。
“五維選股的本質是構建安全邊際。”趙曉東認為，這一投資框架中，最為核心的是人、商業模式與核心競爭力、估值三個維度，分別從長期、中期、短期為投資提供了保護。“五維選股”的有效性，在其管理的基金上也得到了驗證。Wind數據顯示，截至2021年2月26日，國富中小盤的夏普比率（年化）為2.7878，高于同類的1.5867；年化波動率20.52%，低于同類的26.81%。
堅持自我，逆向而為
2020年的牛市行情，讓整體業績飄紅的基金“出了圈”，甚至在社交媒體上引發一輪狂歡。白酒、醫藥、半導體、新能源等熱門板塊盡管估值高企，仍然受到資金的瘋狂追捧。
趙曉東選擇了避開“人多的地方”。這位逆向投資和價值投資的擁躉，在十余年的公募基金投資生涯中，始終執著于尋找低估值的優質資產，習慣于左側買入并堅定持有，直到被低估的行業和個股實現估值修復。“許多人對白酒的鐘愛是一種信仰。”趙曉東也認可白酒龍頭的獨特價值優勢，但坦言已經超出自己的估值范圍，只能小倉位適當參與一下。
趙曉東逆向操作的策略，在本輪股市回調中優勢盡顯。海通數據顯示，截至3月1日，國富中小盤和國富彈性市值今年以來收益分別為13%和11%，均位列同類產品的前4%（Wind數據）。
逆向投資猶如是孤獨者一種的嗜好。尤其在類似“抱團股”大漲的行情下，堅守就更加難能可貴。趙曉東認為，投資需要堅持三點原則：獨立思考，保持理性，不因短期的誘惑進行投機性交易；堅持自我的同時，該認錯的要認錯，但只要投資邏輯沒有發生變化，就要保持韌性，不能輕易轉變方向；不斷學習，擁抱新技術，擴展能力圈。
2020年四季報顯示，國富中小盤和國富彈性市值的前十大重倉股中，有三四席都是銀行股。這似乎又是趙曉東的一次“不走尋常路”。他認為，去年銀行利潤其實是不錯的，又計提了許多壞賬，也出讓了不少利潤，今年全球經濟逐步恢復，整體利率大概率上行，對銀行是一個利好，因此銀行板塊的機會相對確定性較高。
展望今年全年行情，趙曉東認為結構性機會依然存在，上半年金融、化工、有色等順周期板塊可能有所表現；如果消費、科技、醫藥回調到位，下半年也有望出現配置機會。中長期來看，中國資本市場依然具有較強的吸引力，權益市場或呈現震蕩上升的趨勢。
據悉，由趙曉東擔綱擬任基金經理的國富興海回報混合基金（011152）將于3月22日起發行。這只基金的投資范圍同時涵蓋A股及港股，可通過港股通渠道投資香港市場。作為中外合資基金公司，國海富蘭克林的“海外基因”優勢明顯，港股團隊經驗豐富，可為該基金提供專業的研究支持。
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