這幾天商品大多進入到一個回調周期，化工調整的幅度尤其大，但是中間也有幾個厲害角色，基本就沒怎么跌，軟商品的兩個比較明顯，就是白糖和棉花，棉花我們明天再說，今天先來扯一下白糖。
白糖在去年也寫了不少的文章，基本明確的往上看多，而此次的回調也驗證了白糖上漲邏輯很硬，通脹的潮水褪去，白糖沒有被拍在沙灘上，也說明白糖的上漲并不全是通脹的結果，其本身邏輯有上漲的必要，下面我們分國際和國內兩塊來簡單說一下其內在邏輯。
首先我們來說一下國際供需的大框架，在去年我一直強調，國際白糖在一個去庫存的進程中，而到現在，這個邏輯仍在進行中，變動不大，國際糖業組織（ISO）上周發布報告，2020/21年度（10月至9月）世界糖產量預測值下調至209萬噸，至1.690億噸，反映出巴基斯坦、泰國，特別是歐盟的產量預計下降。全球糖消費預測值也調低到1.738億噸，但是比預期產量仍然高出478萬噸。數據對比來說，就是今年的產出比今年的消費低478萬噸，而這478萬噸的缺口則需要以庫存減少為代價。作為對比，去年的缺口350萬噸，全球糖庫存用量比也降低到了53.3%，創下三年來的最低水平。這也意味著今年的全球供需比去年更偏緊，如果國際糖價繼續上漲，也是符合邏輯的。
國際上比較確定，下面我們把目光轉到國內，目前國內正值淡季，在年后的這波大漲中，國內供需并未給予太多的上漲驅動力，南方還在壓榨期，需求不振，終端采購也不積極，屬于階段性的供過于求。當然這可能在未來一定的時間里得到改觀，南方糖廠在本月月底將陸續收榨，在目前國內進口白糖配額確定的情況下，國內白糖的階段性供過于求將逐漸過去，當然，如果說要進入旺季，肯定是下半年才會有，09合約相比05合約有更大的空間往上。
最后一個是在全球通脹放水的背景下，作為大宗商品白糖也會受到影響，雖然沒有其他種類影響那么大，但是終究是受到影響的，而國際供需缺口明顯且在擴大，今年的白糖肯定是要比去年能有所期待。
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