出?品?| 異觀財經
作 者 | 炫夜白雪?
導語：百度多年在研發上持續、穩定的高投入，其長期價值正在顯現。AI作為百度未來營收增長的催化劑，憑借領先的自動駕駛技術，百度智能汽車或將成為百度營收的第二增長曲線。
近期，百度回港二次上市、造車等利好消息不斷。百度造車被機構看好，短期內百度重新獲得了資本層面的認可。
交銀國際認為，若按無人駕駛測試里程+整車生產給與百度汽車估值，該行估算百度中長期持有200-300億美元估值提升空間，維持百度買入評級。
瑞穗證券分析師James Lee將百度的目標價從185美元上調至250美元，并維持“買入“評級。
有意思的是，“女巴菲特”凱瑟琳賣出特斯拉，繼續加倉百度，這似乎與ARK投資特斯拉有著相似的邏輯。
此前，對于特斯拉，ARK逢漲賣出，逢跌買入。ARK是想把投資特斯拉的邏輯用于投資百度，在智能汽車領域創新再復制一個“特斯拉奇跡”嗎？
ARK為何重倉百度？
ARK invest創立于2014年，目前管理資金約50億美元。
2020年，ARK憑借著特斯拉等重倉股絕佳的業績表現，也讓ARK成為2020年美股最火熱的明星基金。特斯拉是ARK旗下三只基金的最大持倉股，特斯拉股價飆升，讓ARK從中獲得了巨額收益。
北京時間1月13日凌晨，ARK召開了月度視頻會議，“女巴菲特”凱瑟琳再度高調唱多特斯拉，押注百度。
ARK旗下基金ARKK自去年12月10日首次買入百度股票，之后連續加倉，有消息稱，1月12日，女巴菲特旗下ARK三大旗艦基金ARKQ、ARKK和ARKW繼續加倉百度，12日當天買入總數為584171股，12日當天加倉買入總額超1.3億美元，使得百度在ARK三大基金中的份額持續大幅提升。
2021年度交易開始后，ARK持續在1月4日、5日、6日、7日、8日、11日、12日連續加倉百度。截至1月12日，ARK旗下三個基金，共持有超332萬股百度股票，價值接近7.95億美元。
其中，ARKK約持有253.1萬股百度股票，約占2.79%倉位，是其第8大持倉股。
（來源：ARK官網）
ARKQ約持有38.5萬股百度股票，約占4.10%倉位，是其第5大持倉股。
（來源：ARK官網）
ARKW約持有百度39.9萬股股票，約占1.57%倉位，是其第26大持倉股。
（來源：ARK官網）
ARK是想把投資特斯拉的邏輯用于投資百度，期望在智能汽車領域創新再復制一個“特斯拉奇跡”嗎？ARK為何多次持續加倉百度？百度與特斯拉有哪些相似之處呢？
凱瑟琳曾在投資課堂上明確表示過看好特斯拉的原因，“特斯拉在自動駕駛領域具有優勢，擁有大量數據和豐富的人工智能專業知識，在自動駕駛領域，擁有最多數據和最高質量數據的公司將勝出”。
特斯拉的快速崛起，說明新能源和智能汽車市場潛力巨大。而特斯拉股價和市值飆升，說明市場對智能汽車技術及商業模式未來變現充滿期待。而特斯拉能在新能能源汽車領域創造的奇跡，除了“汽車”這一要素之外，最核心的是其“科技”屬性。
百度作為科技公司，同樣在自動駕駛領域、人工智能領域深耕多年，擁有了自動駕駛技術、車聯網技術、AI技術、高精度地圖。某種程度上，ARK重倉百度，與凱瑟琳看好特斯拉有著異曲同工之妙。
事實上，百度早在幾年前就開發智能汽車技術解決方案，入局智能汽車市場。
2013年，百度開始布局自動駕駛，2017年推出自動駕駛開放平臺Apollo，2020年9月， Apollo發布了可以滿足全無人化運營需求的第五代自動駕駛套件。
截止目前，Apollo測試車隊規模已達500輛級別，測試里程總計超過700萬公里，獲得測試牌照總計超過190+張，其中載人測試牌超過120張。
可以說，Apollo在前裝量產車上的應用已相當成熟，積累了大量測試數據，百度憑借其自動駕駛領域的優勢和AI專業知識，通過百度與吉利組建智能汽車公司，親自上場造車，加速了自動駕駛商業化落地，可以說是厚積薄發，這也是百度官宣造車后，被各大主流投行看好的原因之一。
百度在自動駕駛方面積累的實力，以及入局智能汽車帶來巨大的想象空間，使百度具備復制特斯拉在新能源汽車領域的奇跡的可能性，“女巴菲特”押注智能汽車市場，重倉百度也順理成章，有望從投資百度帶來豐厚回報。
凱瑟琳曾高調投資新能源領域的特拉斯，并獲得巨額利潤。1月11日，百度官宣組建智能汽車公司，以整車制造商的身份進軍汽車行業。
百度在自動駕駛方面積累的實力，以及入局智能汽車帶來巨大的想象空間，使百度具備復制特斯拉在新能源汽車領域的奇跡的可能性，“女巴菲特”押注智能汽車市場，重倉百度也順理成章，有望從投資百度帶來豐厚回報。
百度持續研發投入迎來變現曙光？
百度股價逆市上漲，短期內源于造車等利好消息的推動。如果從更深層次分析，則是百度多年在AI技術領域的持續投入和商業化模式探索創新戰略正確的價值體現。
AI加速落地，離不開長期穩定的研發投入。通常情況下，研發費用不僅影響到企業的財務數據，更可以通過從研發費用的營收占比中看到企業真實的研發能力。
異觀財經通過梳理百度財務數據發現，即使在宏觀經濟下行、新冠疫情雙重影響下，百度在成本和費用有效控制的情況下，其研發費用率也基本保持在16.2%-19.7%之間。
(數據來源：百度財報)
從上圖可以看出，即使在2020年一季度疫情最為嚴重的時期，在核心業務受到影響進而影響營收增長的情況下，百度在研發上的投入依舊保持了穩定增加，這足以看出百度對研發的重視。
而擁有“科技”基因的特斯拉，2020年其研發費用率穩定保持在4.2%-5.4%，遠低于百度的研發費用率。
（數據來源：特斯拉財報）
從研發費用具體支出情況看，2020年一、二季度，百度季度營收同比增速分別減少7%和1%，但這絲毫沒有動搖百度在研發生的穩定投入，2020年前兩個季度，研發費用支出分別同比增長了6.6%和2.2%。
再看特斯拉，自2019年Q1開始，特斯拉持續減少在研發上的支出。同為疫情最為嚴重的2020年前一、二季度，特斯拉研發費用同比減少4.7%和13.9%。
百度長期堅持技術投入，積極布局AI領域。AI研發費用投入，對于企業的資金實力提出了較高的門檻。
根據百度財報數據顯示，截至2020年9月30日，百度的現金、現金等價物，限制現金和短期投資總值為1460億元人民幣；現金、現金等價物，限制現金和不包括愛奇藝的短期投資為1385億元人民幣；自由現金流為63億元人民幣，不包括愛奇藝的自由現金流為83億元人民幣。
除Apollo外，百度的AI 新業務在2020年Q3取得穩健增長，特別是智能云領域，憑借AI解決方案形成差異化發展。
第三季度，百度發布小度真無線智能耳機，將小度助手的使用場景從家庭、酒店、汽車拓展到移動場景。
當前，AI商業化遠未到成熟期，伴隨AI落地和商業化加速，在AI領域深耕多年的百度，未來將有更大想象空間。
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