2020年剛剛過去,各大房企陸續交出了2020年成績單。過去一年,對于整個房地產行業無疑是荊棘滿途,能在這艱難險阻的時期仍然屹立不倒甚至迎難而上,已為實力的證明。禹洲集團(01628.HK)過去一年的成績頗為亮眼,不僅提前超額完成千億目標,躋身千億房企俱樂部,且多項數據優于同行,最近更獲渣打銀行及興業證券(601377,股吧)兩家知名投行看好,足以彰顯資本市場對于禹洲集團的認可。
銷售高速增長 大幅領先同行
渣打銀行及興業證券同時指出,禹洲集團銷售表現強勁,增長速度大幅領先同行。2020年,禹洲集團合約銷售金額同比增長39.7%至人民幣1,049.7億元,顯著高于行業11%的平均增速,完成了年度千億目標的105%。兩家投行均認為,優秀的銷售表現凸顯了禹洲強大的執行能力,強勁的合約銷售將為禹洲未來2至3年的流動性和收入表現帶來穩健支持,為持續穩定的業績釋放提供了較高的確定性。
渣打估計,2021年禹洲的合約銷售目標同比升幅將為10%-15%的區間。興業證券更提出,2020年,禹洲集團回款率高達90%,銷售權益持續回升,銷售增長有質量,預計禹洲2019至2022年的全口徑銷售金額年復合增長率為23%,權益銷售金額年復合增長率為26%,處于行業領先水平。這充分反映出資本市場對禹洲集團行業領先的銷售表現的肯定,并對集團未來發展充滿信心。
核心城市精準部署 土地儲備持續優化
強勁的銷售表現離不開禹洲豐富優質的土地儲備,興業指出,核心城市的精準部署為禹洲銷售持續增長帶來了強力支撐。在2020年前11個月,禹洲集團持續重點布局核心城市,新增了15個項目,絕大部分均位于長三角區域及一二線核心城市,土地儲備優質,總可售貨值達約人民幣700億元。
近年來,禹洲集團土儲結構不斷優化,全國布局逐漸完善,2014年至今實現了從立足海西到“深耕長三角 、發力大灣區、布局全國六大區域"的轉變。禹洲一直堅持聚焦優質資產,深耕核心城市,提升拿地占比,當前一二線城市土儲占比超過80%。受益于在核心一二線城市布局的提升,禹洲2020年合同銷售均價上升了11%至人民幣16,756元/平方米。此外,禹洲通過收并購、合作、產業拿地等多元化拿地降低土地成本。渣打預計,2021年禹洲土地成本預計約為合約銷售金額的40%。兩家投行均指出,得益于集團眼光獨到的布局及發展戰略部署,禹洲的土地儲備在會在未來繼續支撐集團的發展,看好集團發展前景。
財務結構持續改善 盈利表現穩步上揚
在業績快速增長的同時,禹洲集團的財務表現同樣保持穩健。截至2020年上半年,禹洲集團的手持現金由2019年底的人民幣355億元,進一步增加至約人民幣430億元,現金短債比為2.5倍,凈負債比率亦下降至62.3%,處于行業絕對健康的水平。渣打指出,根據國際評級公司惠譽的評級方法論來看,用凈負債/經調整后存貨進行計算,禹洲集團的負債比率一直維持在40%以下的優秀水平,聯合營公司占整體債務的比例在進一步下降,顯示出禹洲集團債務結構的持續改善。公司能在銷售突破千億及收入不斷增長的情況下,對債務結構進一步優化,充分顯示出公司財務管控的穩健性。
盡管受到新冠疫情的影響,禹洲集團盈利表現仍穩定上升,收入同比增長了20.4%至人民幣140.7億元,毛利同比增長至人民幣33億元,毛利率約為27%。渣打指出,隨著禹洲集團未結轉項目的毛利率平均可達25%以上,并將在未來2至3年獲確認,預料在2020年至2024年禹洲的毛利率將保持穩定,反映出該行對集團未來的盈利能力和發展充滿信心。興業亦認為,禹洲多元化的拿地方式將一定程度上對沖招拍掛拿地毛利率下降的風險,大灣區舊改孵化、投資物業高速發展亦可能帶來較高的利潤貢獻。
物管分拆進一步釋放潛力 派息政策維持高位
興業強調,持續看好即將分拆的禹洲物管業務,有望成為驅動禹洲發展的全新強增長極。截止2020年中期,禹佳生活服務在物業管理和商業運營上的在管面積分別為1,320萬平方米和70萬平方米,合同管理面積分別約為2,260萬平方米和110萬平方米。基于禹佳生活服務當前的規模和禹洲集團持續增長的土儲支持,禹佳生活服務未來的增長可見度較高,回報極具吸引力。此外,禹洲近年來一直保持高派息特色,積極與股東分享發展成果,興業指出,禹洲集團一直維持不低于35%核心凈利潤的派息政策,加上物管分拆的實物分派,預計2020年全年的股息收益率將達到13.5%。
禹洲集團憑借強勁的銷售增長動能、優質的土地儲備、穩健的財務結構等優秀特質,不僅屢獲資本市場認可,也為廣大投資者注下一劑強心劑。未來的政策和市場環境對地產行業來說,是挑戰更是機遇,穩健增長的禹洲集團將更具想象空間。
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