從1990年12月滬深交易所開市至今，中國資本市場已經(jīng)走過了三十年。股市的跌宕、債市的波瀾，數(shù)據(jù)的視角能帶給我們什么獨特的見解？近期，在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國金融案例中心與金融EMBA教育中心聯(lián)合舉辦的“師友沙龍”活動上，五道口金融學(xué)院副教授胡杏博士以中國資本市場三十年的數(shù)據(jù)為基，對比國際主要國家的相關(guān)指標(biāo)，從數(shù)據(jù)的角度闡述我國資本市場的發(fā)展歷程。講座吸引了來自MBA、EMBA、金融媒體班、博士生等項目40多位學(xué)員的參與，數(shù)據(jù)的魅力令活動現(xiàn)場屢次碰撞出思維的火花。
清晰的圖表伴隨著深刻的觀點，胡杏以中國資本市場三十年來股票、國債、公司債等產(chǎn)品的價格走勢、交易量和交易頻次等數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，運用實證分析的方法，從回報率、市場有效性、風(fēng)險和定價因子等角度進行模型搭建與計算，對比全球其他市場的相關(guān)數(shù)據(jù)，得出中國資本市場發(fā)展的歷史特點。她認(rèn)為，中國資本市場規(guī)模已位居世界前列，但相對于中國的總體經(jīng)濟體量，還有較大的成長空間。中國資本市場在三十年以來經(jīng)歷了一個快速發(fā)展的過程，然而整體收益特征并不理想。對比國際主要市場，中國股票市場波動率較高，收益率相對較低，整體呈現(xiàn)新興市場特征。30年來，中國新股發(fā)行制度歷經(jīng)審批制、核準(zhǔn)制、注冊制，其中，核準(zhǔn)制下上市門檻較高，部分對中國經(jīng)濟有顯著貢獻的公司因不符合制度規(guī)定而無法在國內(nèi)上市，退市制度不盡完善導(dǎo)致部分業(yè)績表現(xiàn)較差的公司又無法退市，這在一定程度上約束了市場流動。這些特征也將促進中國資本市場進一步的升級與完善。
最后，胡杏總結(jié)到，股票市場最主要的作用是有效地通過市場機制實現(xiàn)資源配置。一是能引導(dǎo)有效資源向優(yōu)秀的企業(yè)流動。尤其在科創(chuàng)板試行注冊制之后，監(jiān)管機構(gòu)需加強監(jiān)管手段，督促上市公司提高業(yè)績，促進公司治理水平的提升。二是股市的風(fēng)險分擔(dān)作用對于長期以來依賴銀行系統(tǒng)的中國經(jīng)濟實體額外重要。三是健康的股票市場應(yīng)作為有效的儲蓄投資渠道，在面對人口老齡化問題上可吸引養(yǎng)老金入市。四是應(yīng)能起到鼓勵市場創(chuàng)新與促進新經(jīng)濟發(fā)展的作用。透過數(shù)據(jù)視角，胡杏深刻解析了中國資本市場三十年突飛猛進的發(fā)展歷程，也給學(xué)員帶來了關(guān)于上市公司的投資效率、資本市場晴雨表功能尚待增強等深刻思考啟迪。
講座在學(xué)員們積極的問答中圓滿結(jié)束。來自各領(lǐng)域的學(xué)員從實證研究方法、商業(yè)銀行實操、服務(wù)實體經(jīng)濟等角度提出了各自的觀點及問題，與胡杏老師一同進行了思維的延展與升華。
“師友沙龍”活動是清華五道口立足知識傳播的初衷，旨在建立教師和學(xué)員之間更直接、暢通、融洽的知識共享渠道。主辦單位中國金融案例中心隸屬于清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，是從事金融案例研究、案例開發(fā)、案例庫建設(shè)的專業(yè)研究和教學(xué)服務(wù)機構(gòu)，致力于打造最具學(xué)術(shù)影響力和業(yè)界影響力的中國金融案例庫。金融EMBA教育中心旨在搭建以產(chǎn)融結(jié)合為核心的企業(yè)家與金融家的提升平臺，開設(shè)金融EMBA、“一帶一路”和金融CEO三個項目，以金融賦能與創(chuàng)新賦能雙向驅(qū)動，培養(yǎng)面向未來，立足國際的前瞻型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖，成為新時代新經(jīng)濟的領(lǐng)軍者。
最新評論