樓繼偉：全球債務周期和經濟周期錯位，世界經濟遠談不上復蘇

中新經緯客戶端11月13日電 題：《樓繼偉：全球債務周期和經濟周期錯位，世界經濟遠談不上復蘇》

作者 樓繼偉(全國政協常委、外事委員會主任、財政部原部長)

一、全球經濟貿易面臨的不確定性

目前，全球經濟貿易面臨著巨大的不確定性，主要反映在4個方面：第一，新冠肺炎疫情的蔓延反復。可能需要到明年年底之后，全球才能控制住疫情。第二，逆全球化潮流和貿易摩擦沒有停止之勢，對全球經濟貿易造成下行壓力。第三，民粹主義潮流在全球蔓延，在一些國家已經不同程度地政治化了。第四，債務周期和經濟周期錯位。以往債務周期的積累、危機、衰退、復蘇對應著經濟周期的繁榮、衰退、停頓、復蘇，而現在債務周期又以債務的積累對應著經濟的衰退期，這4方面的不確定性相互傳染，相互加強，使正反饋發散型的債務積累期和經濟衰退期疊加；疫情蔓延會擴大收入分配差距，進一步推動民粹主義，增加控制疫情和回到全球合作的難度，又反過來加大經濟衰退的程度，形成正反饋。這是我們從來沒有遇到過的復雜情況。我認為至少明年年底全球才能控制住新冠肺炎疫情，只要有一個地方不控制住全球經濟都很難復蘇，所以必須要全球一起控制住。

二、各國財政政策和貨幣政策的未來走向

未來，經濟的大衰退轉為大蕭條的可能性并不大。上世紀30年代大蕭條時候，大部分國家都推行了貿易保護和緊縮的財政貨幣政策，現在各國的財政貨幣政策都在擴張，同時絕大多數國家對貿易保護主義的危害是清醒的。除了美國等少數國家之外，其他國家采取對等性的關稅措施也是不得已的，很多國家還是愿意回到基于規則的競爭合作，所以和上一次大蕭條不可比。

下一步各國財政政策貨幣政策什么樣的都有。中國是“三保”，保居民就業，保基本民生，保市場主體。這樣的話財政政策和貨幣政策會繼續擴張，比較艱難的是債務率高企，財政政策和貨幣政策的空間在縮小，擴張的力度要把握好。要更多地用于保民生，保中小企業，還要防止企業和居民杠桿率抬高太多。金融業務要繼續降杠桿，特別是金融業務自身的加杠桿要降。目前全球債務周期和經濟周期錯位，債務在積累，資產價格卻在高位，經濟遠談不上復蘇。一旦經濟復蘇，過多的流動性需要收回，也有債務破滅的風險。因此現在就應該堅決地降杠桿，特別是金融機構自加杠桿，退出的結構、節奏一定要掌握好，不能讓經濟復蘇對應債務危機。經濟外部性比較強的國家更要特別注意，甚至需要各國溝通協調。中國雖然走在了前面，已經到了研究寬松貨幣政策有序退出的時候，但退出的節奏要掌握好，必須有序退出早研究，就全球而言議題為時尚早。

三、發達經濟體和新興經濟體如何應對未來的風險挑戰

各國如何應對未來的風險挑戰？各國有各國的國情，很難給出藥方。中國的做法是以保持戰略定力，辦好自己的事為基礎。中國共產黨十九屆五中全會公報指出，要“保持戰略定力，辦好自己的事”。2018年，全球化潮流加速，中國反而加快了開放的步伐，包括金融開放，就我所知相當多的外資金融機構，都增加了在中國金融市場的商業存在和配置占比。今年盡管受到疫情影響，中國擴大開放的步伐仍在加速，外商市場準入負面清單的進一步縮減，對外資的吸引力增強，實際使用外資增長5.2%。

目前全球經濟治理體系確有缺陷，中國高層已多次表態，愿意以建設性姿態參與改革，推動經濟全球化朝著更加開放包容、普惠平衡、共贏的方向發展。現在的經濟全球化有很大的缺陷，開放不足、包容不足，普惠不足，中國正在為重建全球信任作出表率。

在美國，不管誰當選總統，都可能需要盡快科學化地控制疫情，盡力修復被撕裂的社會。當然，維護美國的利益不能違反常識，例如低的儲蓄率、高的財政赤字率，國際貿易必然是逆差，一定要追求貿易順差是不可能的，必然導向單邊主義，這是常識問題。

回到常識，全球合作抗擊疫情，都應該以科學的態度參與規則的制定。中美兩國和其他國家總有利益上的交集，包括對改進全球化機制的共識，回到互利共贏。(根據樓繼偉11月13日在第11屆財新峰會的發言整理而成，未經本人審閱。)(中新經緯APP)

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